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Boletim Focus: Expectativa para a Selic volta para 12,25% em 2026 | 19.12.2025

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 19/12/2025 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (22/12/2025).

  • Projeções para o IPCA seguem caindo. A mediana das projeções para o IPCA deste ano caiu de 4,36% para 4,33% (6° queda consecutiva), e para 2026, de 4,10% para 4,06%. O mercado continua a projetar IPCA em 3,80% para 2027. O IPCA de novembro reforçou o processo desinflacionário, em especial, para itens de alimentação e bens industrializados. Esperamos que a dinâmica persista para as próximas leituras. Para mais informações, leia aqui nosso relatório.
  • Expectativas para o PIB sem mudanças relevantes. A mediana das projeções para o crescimento real do PIB subiu de 2,25% para 2,26% para este ano. Para 2026, as projeções seguiram em 1,80%. O PIB do Brasil subiu 0,1% no terceiro trimestre em comparação ao segundo trimestre de 2025, confirmando a desaceleração da atividade econômica. A política monetária contracionista (juros elevados) está fazendo efeito, reduzindo o ímpeto da demanda.  Os setores mais sensíveis à política monetária vêm enfraquecendo, com destaque às categorias de bens de capital e bens de consumo duráveis. Apesar disso, revisões altistas nos dados anteriores — especialmente no desempenho da agropecuária no primeiro semestre – aumentaram as projeções de crescimento para este ano. Por outro lado, o mercado de trabalho aquecido e os níveis ainda elevados das transferências fiscais devem sustentar a atividade ao longo do próximo ano. Para mais informações, acesse nosso relatório aqui.
  • Projeções para a taxa Selic sobem marginalmente em 2026. A mediana das previsões para a taxa básica de juros do ano que vem subiu levemente de 12,13% para 12,25%, patamar que já havia atingido nos últimos meses. Em nosso cenário, antecipamos que o Copom iniciará o ciclo de cortes de juros em março, levando a Selic para 12,00% após 6 cortes consecutivos de 0,50 pp. Em termos de conjuntura, as expectativas de inflação recuaram, a atividade econômica perdeu tração e o Fed (banco central dos Estados Unidos) continuou com o ciclo de afrouxamento monetário. Por outro lado, as expectativas de inflação seguem distantes da meta de 3,0%, mesmo após o alívio recente. Acreditamos, portanto, que o cenário seja compatível para o início de cortes de juros nas próximas reuniões.
  • Taxa de câmbio sobem levemente para este ano. A mediana das projeções para a taxa de câmbio subiu de R$/US$ 5,40 para R$/US$ 5,43 em 2025, e permaneceu em R$/US$ 5,50 para 2026 e 2027. A retomada do ciclo de cortes de juros pelo banco central dos Estados Unidos contribui para a acomodação das moedas emergentes, como o real.

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