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O fundamento do investimento sistemático

Referência em fundos quantitativos, CEO da Systematica Investments escreverá com exclusividade todos os meses na plataforma Expert.

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Durante os últimos anos, o mundo tem debatido a gestão dos investimentos em relação à competição entre humanos e computadores. Um estudo do Laboratório de Ciência da Computação e Inteligência Artificial do Massachusetts Institute of  Tecnology (MIT), feito em parceria com o Instituto para Pesquisa do Câncer (ICR, na sigla em inglês), investigou o uso de Inteligência Artificial no diagnóstico da doença. 

A taxa de precisão dos patologistas humanos foi de 96%, enquanto o algoritmo atingiu 92%. A expertise dos profissionais, combinada com a inteligência artificial, acertou 99,5% dos casos sobre o diagnóstico de câncer. Andrew Beck, diretor de bioinformática do ICR, explicou: “Os erros cometidos pelo nosso sistema de deep learning não foram correlacionados com os erros dos patologistas humanos”.  O professor de economia do MIT, Richard Bookstaber, concluiu sabiamente: “Nenhum homem é melhor do que uma máquina. E nenhuma máquina é melhor do que um homem com uma máquina”. 

Frequentemente, me perguntam sobre a aplicação de Inteligência Artificial em nossos algoritmos e se essa tecnologia poderia alcançar o investimento autônomo. Será possível ligar o computador e deixá-lo fazer tudo o que é necessário para a gestão do dinheiro aplicado em investimentos? 

Numa época em que podemos criar infalíveis algoritmos, depender apenas de decisões humanas, influenciadas por medo e ganância e propensas ao erro, parece irracional. E, ainda assim, a aversão aos algoritmos é uma realidade amplamente difundida.

A realidade é que as técnicas de Machine Learning precisam de uma ampla programação de dados. Só para ilustrar isso, eu me referiria à Amazon, que tem cerca de 250 milhões de assinantes e processa quase 5 milhões de pedidos por dia, ou à Netflix, que tem cerca de 100 milhões de assinantes assistindo a 1 bilhão de horas de vídeo por semana. Infelizmente, temos apenas uma economia global para olhar. Os dados financeiros são esparsos e barulhentos. Os humanos lutam para filtrar as informações relevantes das notícias. 

Minha visão é que, com o crescimento dos dados e da capacidade e do poder dos computadores, há pouco espaço para deixar de fora investimentos que não usam tecnologia e um processo sistemático. Aproveitando esse progresso, estamos muito bem equipados para resolver o desafio que as decisões de investimento representam ao se beneficiarem da diversificação inerente à abordagem sem emoções e sentimentos. 

Numa época em que podemos criar infalíveis algoritmos, depender apenas de decisões humanas, influenciadas por medo e ganância e propensas ao erro, parece irracional. E, ainda assim, a aversão aos algoritmos é uma realidade amplamente difundida. É muito comum ouvir opiniões negativas sobre investimentos sistemáticos, alegando que fundos quantitativos são todos iguais, menos transparentes, uma caixa-preta! 

Alguns afirmam que estratégias quantitativas são forjadas para serem piores, uma vez que tudo que elas têm para prever o futuro são dados sobre o passado.  Mas eu argumento que gestores discricionários não tem bola de cristal, apenas dados e experiências passadas para projetar os resultados potenciais de suas decisões de investimento.

Eu não poderia concordar mais com a defesa de Rishi K Narang em relação à abordagem sistemática em seu livro Inside the Black Box, quando ele afirma que “em sua maioria, as estratégias quantitativas de investimentos são, de fato, caixas claras muito mais fáceis de entender, em vários aspectos, do que o capricho inerente à tomada de decisão humana”. 

A gestão de investimentos é a gestão de informações. Nós, gestores, analisamos os dados para tomar decisões de investimento sólidas. Até esse ponto, investimento sistemático e investimento discricionário são exatamente a mesma coisa! A diferença está, na verdade, na quantidade de confiança nas decisões e no número de oportunidades.

Focar em menos oportunidades, nas quais o gerente discricionário tem maior convicção individual nas decisões, se traduz em apostas de investimento mais concentradas. O gestor sistemático tem menos confiança em cada operação individual, mas investe em um número muito maior de posições, o que resulta em uma maior diversidade de oportunidades de investimentos.

Ao diversificar as oportunidades de negociação, a abordagem sistemática torna o processo de investimento menos dependente da natureza aleatória da previsão e mais dependente da alocação da carteira e do controle de risco.

Eu acredito que chegará o tempo em que nenhum gestor de investimentos será capaz de vencer o computador e seus algoritmos. Os investidores, hoje, estão cada vez mais convencidos disso. O conhecimento das abordagens de investimento está se espalhando rapidamente, a aversão aos algoritmos diminui drasticamente conforme falamos e uma proporção crescente de investidores vem se beneficiando da abordagem sistemática e de seus algoritmos.

Ouça Leda Braga e conheça mais sobre a Systematica no podcast Outliers, parceria entre a XP e o Infomoney

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