USIM5 - Ações Usiminas

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Análise Fundamentalista - Ações USIM5

Preço Atual R$ 5,66
Preço Alvo R$ 5,00
Potencial -11,66 %
Risco (0 - 100) 28 Risco Alto
A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.
Recomendação neutro

Aviso sobre recomendações de compra com potencial negativo.

Vale a pena investir nas ações da USIM5?

Em agosto de 2025, atualizamos nossas estimativas para a Usiminas e reiteramos nossa recomendação Neutra, ao mesmo tempo em que introduzimos um preço-alvo para 2026 de R$ 5,00/ação (+20% vs. preços atuais). A Usiminas tem apresentado desempenho inferior ao das ações brasileiras (USIM5 -21% no acumulado do ano vs. +15% para o IBOV), com o fraco desempenho das ações refletindo uma combinação de (i) desempenho de custo abaixo das expectativas, (ii) um ambiente de mercado pressionado para aços planos no Brasil, com (iii) taxas de juros mais altas sugerindo enfraquecimento da demanda por aço nos próximos meses. Além disso, dados seus elevados compromissos de capex nos próximos anos, não vemos seu múltiplo EV/EBITDA 2026E de 3,0x como necessariamente barato, principalmente quando consideramos os níveis de conversão de EBITDA para caixa abaixo do ideal. Por fim, embora não seja nosso cenário-base, vemos a potencial implementação de medidas antidumping no Brasil e uma nova aceleração das políticas “anti-involution” na China como riscos de upside para a Usiminas.

FCF para permanecer sob pressão. Prevemos um desempenho de preços pressionado para aços planos, refletindo uma concorrência mais acirrada em relação aos produtos importados em meio ao enfraquecimento das expectativas de demanda devido ao aumento das taxas de juros. Além disso, os elevados compromissos de investimentos (notadamente o investimento na coqueria #2) nos próximos anos sugerem níveis de FCF abaixo do ideal à frente, em nossa opinião.

Custos como um alívio de curto prazo. Desde 2024, o desempenho de custos tem sido um tema fundamental, com a empresa entregando redução de custos abaixo das (altas) expectativas do mercado de melhorias de rentabilidade após a reforma da BF#3 em Ipatinga. Nesse sentido, com as matérias-primas proporcionando alívio e esperando-se que mais eficiências sejam capturadas, vemos uma melhoria no desempenho de custos no 2S25E, mitigando parcialmente um ambiente operacional pior.

Potenciais riscos de upside limitando o downside. Embora não seja nosso cenário-base no curto prazo, vemos um potencial ponto de inflexão para os preços de BQ no Brasil como o gatilho mais importante para a Usiminas, com (a) medidas antidumping sob investigação no Brasil e (b) uma aceleração das políticas “anti-involution” na China como riscos de upside. Além disso, dado o alto perfil de beta da empresa e o desempenho histórico superior durante os ciclos de corte das taxas de juros, acreditamos que uma melhora macro no Brasil poderia apoiar o desempenho das ações à frente.

Valuation não fornece uma margem de segurança. Embora o EV/EBITDA 2026E de 3,0x da Usiminas não pareça exigente, acreditamos que múltiplos de valuation mais baixos são justos, considerando suas altas exigências de investimentos nos próximos anos, com um rendimento de FCF de 3,4% em 2026E (e níveis negativos em 2027-28E). Além disso, considerando a combinação de baixos níveis de ROE e elevado custo de capital próprio, não vemos o P/B atual de 0,2x em 2026E como barato.

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Análise ESG

Uma análise comparativa do setor. Apesar dos desafios enfrentados por esses setores, olhando por uma perspectiva por empresa, vemos a GGBR4 liderando o setor, com destaque para uma estratégia de redução de emissões e um plano de descarbonização de alta qualidade, enquanto vemos melhoras na governança nos últimos anos. Com uma atuação multisetorial, a CSNA3 enfrenta desafios intrínsecos à essa condição, embora reconhecemos como positiva a presença de metas de redução de emissões em todos as suas unidades de negócios, além de boas práticas de saúde e segurança, ao mesmo tempo em que não podemos negligenciar os riscos relacionados ao pilar (G) como o principal desafio, que se estende para a CMIN3, apesar de ser pioneira no processo de filtragem de rejeitos e empilhamento a seco. Para a USIM5, esperamos que a mudança na composição acionária (Ternium 14%) aprimore práticas de governança da companhia, embora vejamos espaço para melhorias em iniciativas no pilar ambiental (E). Por fim, a VALE3 conta com uma detalhada e completa divulgação ESG, com esforços e ações concretas visando melhorar o desempenho ESG, embora os riscos permaneçam após a tragédia de Brumadinho.

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Quem é a Usiminas?

A Usiminas atua no mercado brasileiro de aços planos e está presente em toda a cadeia de atividades do setor, da extração do minério, passando pela produção de aço, até sua transformação em produtos e bens de capital customizados para o mercado.

A Companhia fabrica aço laminado plano, bobinas de aço laminado a quente e a frio, aço bruto, ferro gusa, chapas grossas, chapas galvanizadas e placas. A Usiminas atende as indústrias automobilística, line pipe, construção civil e equipamentos elétricos. A Usiminas possui operações que cobrem 6 estados brasileiros, atuando nos mercados de siderurgia e mineração, além dos segmentos de transformação do aço e de bens de capital.

A Usiminas Siderurgia é a maior fornecedora de aços planos para os principais segmentos consumidores do país. A maior parte dos negócios da Usiminas Siderurgia se destina ao mercado interno, que concentrou, em 2019, 89,6% das vendas totais da empresa, o correspondente a 3,6 milhões de toneladas das 4,1 milhões de toneladas de produtos fabricados. O mercado externo, no entanto, também é importante, em especial quando as vendas domésticas se encontram enfraquecidas. No mercado interno, a Usiminas Siderurgia comercializa produtos principalmente para os segmentos industrial, de linha branca, da construção civil e automotivo.

A Mineração Usiminas (MUSA) produz pellet feed, sinter feed e granulados em quatro minas na região de Serra Azul (MG). A empresa possui capacidade logística com modais integrados, além de um terreno estratégico na Baía de Sepetiba, em Itaguaí (RJ), no centro de um dos mais importantes complexos portuários do país. Em 2019, 25,4% do total comercializado pela MUSA foram vendidos para a Usina de Ipatinga, da Usiminas Siderurgia, enquanto o remanescente se destinou a clientes do mercado interno e externo.

A Soluções Usiminas atua nos mercados de processamento de aço e distribuição para clientes parceiros e clientes distribuidores. O segmento atende clientes em diversos setores, como automobilístico, autopeças, construção civil, eletroeletrônico, máquinas e equipamentos, utilidades domésticas, entre outros.

A Usiminas Mecânica se consolidou como referência em equipamentos e montagens para diversos setores da economia. O segmento foca na produção e desenvolvimento de projetos de estruturas metálicas e pontes, montagem industrial, energia, entre outros.

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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19/05/2020 00:18:06 • Atualizado em 05/12/2025 17:51:51
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A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.

Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.

O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.

O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.

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