XP Varejo: De olho no termômetro

Nesta edição do Carrinho XP, atualizamos nosso monitor de temperaturas e avaliamos as potenciais implicações para os varejistas. Destacamos: (i) após um início frio de inverno, julho e, especialmente, agosto se tornaram significativamente mais quentes, com as temperaturas de agosto ficando, em média, cerca de 1,6°C acima do ano anterior, lideradas pelo Sudeste (+2,3%), Sul (+2,1%) e Centro-Oeste (+2,5%). Com a entrada de setembro, no entanto, as temperaturas reverteram parcialmente, ficando abaixo dos níveis do ano passado nas principais regiões para o varejo de vestuário, particularmente no Sul (-2,3%) e no Centro-Oeste (-1,8%); (ii) temperaturas mais baixas podem representar um potencial vento favorável de curto prazo após um 2T26 fraco para os varejistas de vestuário, enquanto a Copa do Mundo pesou sobre o fluxo de clientes até meados de julho e a isenção tributária para compras internacionais abaixo de US$50 foi tornada permanente; e (iii) por outro lado, uma transição antecipada para temperaturas mais quentes pode beneficiar categorias selecionadas, com potencial demanda incremental para SMFT, Farmácias, ALPA, MGLU e ASAI.

Interpretando os sinais do clima. Embora junho tenha apresentado temperaturas frias semelhantes a/a e permanecido mais frio do que a média histórica, as condições climáticas mudaram significativamente em julho e agosto, com temperaturas ficando, em média, cerca de 1,6°C acima do ano passado. O movimento foi particularmente relevante no Sudeste (+2,3°C a/a), que representa cerca de 50% da base de lojas de C&A, Renner e Riachuelo, e no Sul (+2,1%), um mercado importante para o varejo de vestuário, especialmente para a LREN (20% da base de lojas). O Centro-Oeste também ficou mais quente (+2,5%), enquanto Norte e Nordeste apresentaram mudanças limitadas. Com a entrada de setembro, no entanto, nosso monitor aponta para uma reversão parcial, com temperaturas abaixo do ano passado no Sudeste (-0,4°C), Sul (-2,3°C) e Centro-Oeste (-1,8°C). Olhando à frente, nossa previsão de 15 dias sugere que as capitais do Sul devem permanecer mais frias a/a. O Sudeste deve apresentar um cenário misto, com MG e ES amplamente em linha e SP e RJ mais quentes nos próximos dias, antes de bases de comparação mais frias no final do mês devido à onda de calor do ano passado. Por fim, Norte e Nordeste devem permanecer próximos aos níveis do ano passado.

O clima é apenas parte da história. De modo geral, a recente frente fria não altera nossa visão de que o El Niño pode estar sustentando uma transição mais rápida para as coleções de verão (link), particularmente em julho e agosto. Dito isso, temperaturas mais baixas em setembro, especialmente no Sul, podem favorecer o sell-through dos estoques de inverno, um fator importante, uma vez que as companhias reportaram níveis de estoque mais elevados após os resultados do 2T26. Nesse sentido, o clima não é o único fator pesando sobre o varejo de vestuário, uma vez que (i) o início de julho ainda carregou parte do efeito da Copa do Mundo sobre o fluxo de clientes, dado que o torneio continuava em andamento; e (ii) a concorrência cross-border também voltou ao foco, uma vez que o Senado aprovou tornar permanente a isenção temporária do imposto de importação, restando apenas a sanção presidencial (link).

Olhando além do vestuário. Outras categorias podem ser impactadas pela aproximação do verão, a saber: (i) SMFT, sustentando as adesões, embora o maior uso do TotalPass também eleve os custos à medida que a frequência nas academias aumenta; (ii) Farmácias, beneficiadas por protetores solares, enquanto um estudo da RD sugere que as vendas de protetor solar têm correlação de 76% com a radiação UV, vs. 60% com a temperatura, com a demanda ficando cerca de 39% acima das médias sazonais do verão quando temperaturas elevadas e picos de UV coincidem (mais aqui); (iii) ALPA, com demanda sazonal antecipada por Havaianas; e (iv) MGLU e ASAI, por meio de uma demanda mais forte por aparelhos de ar-condicionado, ventiladores e produtos de refrigeração, esta última por meio de sua iniciativa In&Out.

Gráficos interessantes: (i) a inflação desacelerou fortemente entre as classes de renda, com todas as faixas de renda abaixo do segmento de renda mais alta apresentando inflação inferior a 0,05%, enquanto este último registrou inflação de 0,32%; (ii) os consumidores inadimplentes no Brasil continuam aumentando, atingindo 83,9 milhões (+7,7% a/a); e (iii) os acionistas controladores da SBFG compraram R$17 milhões em ações (0,8% do valor de mercado e 0,8x ADTV).

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