Cogna (COGN3) | De volta às aulas: mapeando a recuperação de Enfermagem

O novo marco regulatório do ensino a distância está remodelando a oferta de Enfermagem antes de sua implementação integral em 2027, à medida que o curso migra para o formato presencial. Conforme discutido em nosso relatório de início de cobertura, as aprovações pelo processo acelerado da Cogna devem apoiar a recuperação de uma vertical que enfrentou pressões relevantes no 1S26. Neste relatório, mapeamos a oferta atual e a precificação dos cursos de Enfermagem entre as instituições privadas de ensino, além de apresentarmos uma análise inicial da implementação do processo acelerado da Cogna.Nosso mapeamento identificou 391 localidades atualmente abertas para captação, com a Cogna representando aproximadamente 43% dessa presença. Dos 113 polos aprovados pelo processo acelerado, foram abertas turmas em 50% durante o ciclo inicial de captação de inverno, com ticket médio de Enfermagem de aproximadamente R$ 700/mês. Embora esperemos uma contribuição financeira limitada no 2S26, de até aproximadamente 1% da receita líquida do ensino superior, o relatório oferece uma visão inicial sobre a disponibilidade, a precificação e o posicionamento competitivo antes do ciclo de captação mais relevante de 2027.

Implementação inicial da Cogna:

A Cogna obteve aprovações pelo processo acelerado para 113 polos e retomou a captação para os cursos de Enfermagem no 3T26, aproximadamente um ano após a interrupção das novas admissões no antigo formato híbrido. Nosso mapeamento identificou 168 localidades da Cogna atualmente abertas para captação em Enfermagem, incluindo campi existentes que já ofereciam o curso e 57 dos 113 polos aprovados pelo processo acelerado nos quais foram abertas turmas. Em conjunto, essas localidades representam aproximadamente 43% da nossa amostra mapeada.

A concorrência vai além das aprovações pelo processo acelerado:

É importante destacar que as aprovações pelo processo acelerado não abrangem todo o cenário competitivo, uma vez que as instituições que já ofereciam cursos presenciais de Enfermagem podem continuar captando alunos sem depender desse processo. Excluindo a Cogna, mapeamos 223 localidades, com Yduqs, Ser Educacional e Cruzeiro do Sul entre as companhias com as maiores presenças.

Vitru adota uma abordagem mais gradual:

A Vitru possui 36 polos aprovados pelo processo acelerado, que devem iniciar a captação no 1S27, quando o ciclo de matrículas será mais relevante. Enquanto isso, a companhia já está captando alunos para os cursos de Enfermagem por meio de sua estrutura presencial existente. Ainda assim, vemos um impacto financeiro limitado no curto prazo, com a interrupção da captação em Enfermagem devendo afetar 0,9% da receita de 2026.

Estrutura existente de campi da Yduqs permanece relevante:

A Yduqs não se qualificou para o processo acelerado de Enfermagem, refletindo, em parte, sua entrada mais tardia no curso híbrido de Enfermagem, no 2S24. Como resultado, a base de alunos afetada permaneceu relativamente pequena, representando R$ 50 milhões em receita não realizada em 2026, equivalente a 1% da receita. É importante destacar, no entanto, que a Yduqs continua captando alunos para os cursos de Enfermagem por meio de sua estrutura presencial existente, que inclui 90 localidades em nosso mapeamento, e busca ampliar sua presença física por meio de formatos de campi mais enxutos.

Nossa visão:

Não esperamos que a captação inicial em Enfermagem seja particularmente relevante, uma vez que o ciclo de matrículas mais importante deve ocorrer em 2027. Ainda assim, a Cogna já está testando o mercado, utilizando essa fase inicial para avaliar a demanda e a elasticidade de preços em diferentes localidades. Estimamos uma receita incremental de até R$ 24 milhões no 2S26, equivalente a aproximadamente 1% da receita do ensino superior. Enquanto isso, as demais companhias ainda não iniciaram a captação por meio de seus polos aprovados, tornando o ciclo atual principalmente uma leitura inicial sobre a dinâmica do mercado antes de uma aceleração mais relevante.

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