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3Tentos (TTEN3) | Prévia do 1T24: resultados em recuperação; pode ser um catalisador

Apesar do mau humor entre os nomes do agronegócio, os resultados do 1T24 podem ser um catalisador

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Depois de reportar despesas de vendas acima do esperado desde o 3T23, impulsionadas pelo ramp-up da indústria no Mato Grosso, a 3Tentos foi deixada de lado pelos investidores. No entanto, projetamos que o 1T24 será um ponto de virada, impulsionado por margens sólidas no negócio da Indústria, refletindo custos de insumos saudáveis, além de fortes volumes no varejo, mais do que compensando preços mais baixos. Em suma, projetamos uma receita líquida de R$ 2,4 bilhões (+37% A/A) e um EBITDA ajustado de R$ 147 milhões (+36% A/A). Acreditamos que a visibilidade dos lucros precisa melhorar antes que o mercado se torne mais otimista em relação às ações da Companhia, mas somos da opinião de que os resultados do 1T24 podem ser um catalisador, já que o pior já passou, enquanto o desempenho fraco da ação no ano poderia favorecer um ponto de entrada nessa tese de longo prazo.

(+) Setor liderando a recuperação

Projetamos que a receita aumentará 64% no A/A para R$ 1,4 bilhão, impulsionada por maiores volumes com a nova planta no Mato Grosso mais do que compensando os preços mais baixos. A Margem Bruta Ajustada deve permanecer forte em 14,7% (-200bps T/T), com queda sequencial refletindo o menor nível de comercialização da safra dos agricultores, que está atrasada quando comparada à queda no biodiesel e no farelo de soja. Olhando para o futuro, vemos um aumento nas margens da indústria devido aos preços mais baixos da soja.

(+) O ritmo de crescimento dos insumos agrícolas não está desacelerando

Projetamos um topline de R$495 milhões, um aumento de +11% A/A, apesar dos preços mais baixos, refletindo maiores volumes em todas as linhas e melhor mix, já que parte das vendas de defensivos agrícolas foi adiada do 4T23 para o 1T24. O melhor mix deve contribuir para o aumento sequencial da Margem Bruta Ajustada, que projetamos em 19,5%.

(+) Os volumes de grãos mais do que compensam os preços mais baixos

Maiores volumes em todas as linhas devem contribuir para uma receita de R$ 496 milhões (+8% A/A). Projetamos Margem Bruta Ajustada de 10,0%, melhor sequencialmente devido à maior participação do Trigo no mix de receitas.

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