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Tenda (TEND3): Notáveis vendas líquidas impulsionadas por estoques

Confira nossa visão sobre a prévia operacional da Tenda (TEND3) do 1T24

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A Tenda reportou dados operacionais sólidos no 1T24. Os lançamentos tiveram uma sólida expansão (+55% A/A), impulsionados pelo segmento Tenda (+51% A/A). As vendas líquidas foram notáveis (+58% A/A e +15% T/T), ajudadas por fortes vendas de estoque (75% do total de vendas líquidas; +45,5 p.p. T/T), o que pode ser um fator positivo para o reconhecimento de receita no trimestre. O preço médio continuou a se expandir (+9% A/A), o que deve continuar apoiando a recuperação da margem bruta. A VSO (líquida) atingiu fortes níveis de 30,4% (+6,0 p.p. A/A), apesar dos preços mais altos, reforçando um cenário de forte demanda. Temos uma avaliação positiva da prévia operacional da Tenda e esperamos uma reação positiva do mercado.

Sólido crescimento de lançamentos A/A, com destaque para o segmento Tenda

Os lançamentos (%Co) tiveram uma sólida expansão A/A, atingindo R$760 milhões (+55% A/A e -34% T/T). O segmento Tenda foi o destaque, colaborando com 9 projetos (R$675 milhões em VGV, +51% A/A e -32% T/T), concentrados principalmente em São Paulo (57,3% dos lançamentos), e um maior preço médio de lançamento (aumento de 15% A/A). A Alea também teve um volume maior em relação ao ano anterior, atingindo R$85 milhões (+95% A/A e -47% T/T), embora tenha perdido um pouco de relevância no portfólio T/T (11% dos lançamentos no 1T24 vs. 14% no 4T23).

O estoque impulsionou notáveis vendas líquidas

As vendas líquidas tiveram um desempenho notável, atingindo R$965 milhões (+58% A/A e +15% T/T) e impulsionando a VSO para fortes níveis de 30,4% (+6,0 p.p. A/A e +4,3 p.p. T/T). As vendas líquidas do segmento Tenda atingiram R$884 milhões (+47% A/A e +12% T/T), impulsionadas principalmente pela aceleração das vendas de estoques para R$662 milhões (+19% A/A e +158% T/T), o que poderia ser um fator para o sólido reconhecimento de receita no trimestre, em nossa visão, uma vez que as vendas de estoques devem ter um POC mais alto.

Os preços continuaram em expansão; leitura positiva para a recuperação da lucratividade

O preço médio por unidade vendida no segmento da Tenda atingiu R$ 213,9 mil (+10% A/A e +3% T/T), mantendo um ritmo de crescimento sólido apesar da VSO mais forte no trimestre, o que vemos como uma leitura positiva da capacidade da Tenda de aumentar os preços dos estoques. Acreditamos que isso deve continuar apoiando o processo de recuperação da lucratividade da empresa. Além disso, as vendas da Alea atingiram um preço médio de R$ 186,2 mil (+7,5% A/A), o que parece ser positivo, embora acreditemos que o segmento deva manter uma rentabilidade branda no curto prazo (guidance de margem bruta ajustada entre 9% a 11% para 2024).

Temos uma avaliação positiva da prévia operacional da Tenda e esperamos uma reação positiva do mercado

Nós vemos com bons olhos o notável desempenho positivo das vendas líquidas da Tenda, reforçando o cenário de demanda aquecida no programa habitacional MCMV, que acreditamos que poderá ser adicionalmente impulsionado pela recente implementação do “FGTS Futuro” (a CEF iniciou as concessões no programa hoje, 8 de abril). Além disso, acreditamos que a consistente expansão de preços do segmento Tenda deve continuar apoiando uma recuperação gradual da margem bruta, embora acreditemos que a Alea deva continuar arrastando os resultados no curto prazo.

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