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Telecom Brasil: Principais conclusões da XP Telecom Week 2025

Em meio a desafios macroeconômicos, empresas estão otimistas quanto ao repasse da inflação

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Neste relatório, trazemos as principais conclusões da XP Telecom Week (15 a 17 de janeiro), onde realizamos painéis com 8 empresas de telecomunicações (listadas e não listadas). Apesar do ambiente macroeconômico desafiador e das altas taxas de juros, aproveitamos a oportunidade para aprofundar os fundamentos e revisitar a tese de investimento de nossa cobertura, além de discutir os principais tópicos do setor. Os principais temas discutidos foram: (i) o mercado brasileiro de FTTH e de telefonia móvel; (ii) desafios e oportunidades de M&As; (iii) desenvolvimento e expansão de 5G pelas ISPs; (iv) infraestrutura de rede neutra; e (v) a entrada da NuCel no mercado.

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Principais conclusões:

Mercado móvel: O ambiente competitivo permanece em níveis considerados saudáveis pela TIM e pela Vivo. O mercado passou por períodos de maior agressividade, especialmente durante os feriados de fim de ano, mas retornou a um nível mais racional no início de 2025. TIM e Vivo estão confiantes em sua capacidade de repassar a inflação em 2025, com base na essencialidade dos serviços de telecomunicações, em ofertas que fortalecem a percepção de valor e na visão de um ambiente competitivo saudável, mesmo diante de um cenário macroeconômico desafiador.

Nubank: A potencial ameaça competitiva do NuCel foi discutida em vários painéis. Em geral, TIM e Vivo não a veem como uma ameaça de curto prazo, pois não houve um lançamento massivo e sua oferta está alinhada com o mercado. Ambas as empresas reforçaram seu foco em qualidade e ofertas segmentadas, incluindo pacotes com serviços digitais. O CEO da Vero, uma ISP que também opera como MVNO, vê a entrada do Nubank como um marco no mercado de MVNO, com o potencial de intensificar a concorrência devido à sua grande base de clientes (~100 milhões) e à possibilidade de integração inovadora de serviços financeiros e conectividade. Entre as lições aprendidas pela Vero em sua operação como MVNO, foi destacado que a logística é um desafio crítico, principalmente para a entrega de cartões SIM em um mercado nacional vasto e diversificado (os e-SIMs representam menos de 10% do mercado).

Mercado de FTTH: Em vários painéis, foi mencionado que os pequenos ISPs estão enfrentando dificuldades financeiras, o que poderia acelerar os movimentos de fusões e aquisições e facilitar a diferenciação entre os ISPs maiores e bem estruturados. Apesar dos desafios macroeconômicos, os ISPs estão confiantes em repassar a inflação aos preços este ano. Embora haja saturação e alta penetração de fibra em determinadas regiões, juntamente com as preocupações com o cenário macroeconômico, as empresas estão concentradas em aumentar a ocupação da rede e reduzir a rotatividade e a inadimplência. A Vivo está ajustando os preços e usando estratégias diferentes para competir em várias regiões. A empresa continua explorando oportunidades de fusões e aquisições (incluindo Desktop), enfatizando que o cliente é o principal ativo a ser considerado nas fusões e aquisições, muitas vezes mais relevante do que a infraestrutura de rede devido à sua sobreposição em várias cidades.

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Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. 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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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