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Petrobras: Magda Chambriard será nova presidente; mudança repentina adiciona incerteza

Mudança é inesperada, adiciona incerteza e aumenta a percepção de risco

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A Petrobras (PETR4) anunciou que o CEO, Jean Paul Prates, renunciou. Em seu lugar, o governo nomeou Magda Chambriard. O anúncio foi inesperado e ocorre em um contexto de elevada pressão política. Na nossa visão, a mudança na gestão adiciona incerteza ao caso de investimento e aumenta a percepção de risco dos investidores. Chambriard possui uma vasta experiência na indústria de petróleo e gás. Ela foi anteriormente Diretora Geral da ANP de 2012 a 2016, durante o governo Dilma Rousseff.

Mudança inesperada de CEO

Nesta terça-feira (14), após o fechamento do mercado, a Petrobras anunciou que seu CEO, Jean Paul Prates, solicitou o encerramento antecipado de seu mandato como CEO e posterior renúncia ao conselho de administração. A empresa também comunicou ter recebido uma carta do Ministério de Minas e Energia (MME) nomeando Magda Chambriard para substituir Prates no Conselho de Administração e como nova CEO da empresa. Embora tenha sido previamente noticiado pela mídia que Prates teria sofrido pressão política solicitando sua substituição, a mudança repentina no CEO não era esperada neste momento.

Ações da Petrobras em queda

Nesta quarta-feira, as ações da Petrobras operavam em forte queda. Por volta das 15h30, os papéis ordinários (PETR3), que dão direito a voto em assembleia, caíam 7,52%, cotados a R$ 39,70. As ações preferenciais (PETR4) registravam desvalorização de 6,41%, a R$ 38,25.

Mais incerteza, maior risco

Na nossa visão, a mudança repentina na gestão adiciona significativa incerteza ao caso de investimento da Petrobras e, consequentemente, aumenta seu risco. Vários veículos de comunicação noticiaram que o descontentamento político com a relativa independência da Petrobras do governo foi uma das principais motivações por trás da mudança de CEO. Esse contexto provavelmente levantará preocupações dos investidores minoritários sobre o possível risco de interferência do acionista majoritário (ou seja, o governo) na gestão da empresa.

Os investidores estão particularmente preocupados com conflitos de interesse em temas como distribuição de dividendos, política de preços, planos de investimento, passivos fiscais contingentes e outros. Embora não esperemos mudanças significativas nos dividendos e planos de capex a curto prazo, reconhecemos que a incerteza aumenta consideravelmente a percepção de risco, portanto, esperamos que as ações reajam negativamente na próxima sessão de negociação.

Quem é Magda Chambriard

Magda Chambriard assumirá o comando da Petrobras em um contexto desafiador de significativas pressões externas. Por outro lado, ela encontrará a empresa com uma forte geração de fluxo de caixa livre, um balanço patrimonial desalavancado e um portfólio de investimentos sólido.

Chambriard é uma profissional experiente na indústria de petróleo e gás. Ela atuou como Diretora Geral da ANP (a agência reguladora do setor de petróleo e gás) de 2012 a 2016, durante o governo Dilma Rousseff, e ocupou vários outros cargos de liderança na agência desde 2002. A executiva também tem familiaridade com a Petrobras, onde trabalhou de 1980 a 2002. Magda Chambriard possui mestrado em Engenharia Química pela COPPE/UFRJ (1989) e graduação em Engenharia Civil pela UFRJ (1979), e é especializada em engenharia de reservatórios e avaliação de formações.

Governança da Petrobras

De acordo com o estatuto da Petrobras, a nomeação de um novo CEO não pode ser feita diretamente pelo acionista majoritário. Em vez disso, deve ser solicitada e aprovada pelo conselho de administração (CA). Além disso, o novo CEO da Petrobras precisa primeiro ser eleito como membro do CA da empresa. O nome deve ser aprovado pelo Comitê de Pessoas do CA, para cumprimento de várias regras de elegibilidade, antes de ser submetido a uma votação pelo CA. O caminho mais rápido para a nomeação é a renúncia de um dos membros do conselho atual, para que o novo nomeado possa ser designado como substituto no CA e subsequentemente eleito CEO – o que acreditamos que acontecerá neste caso. Alternativamente, o governo pode solicitar que a Petrobras convoque uma assembleia geral extraordinária (AGE) para nomear novos membros do conselho. Esse processo levaria substancialmente mais tempo, e também implicaria uma nova votação para os membros do conselho nomeados pelos acionistas minoritários por meio do sistema de voto múltiplo. Acreditamos que o último processo não será necessário dada a renúncia de Prates.

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