Mineração e Siderurgia: Uma semana negativa para o ouro e os preços do aço no Brasil

Foi uma semana negativa para o ouro e os preços do aço no Brasil. O ouro esteve sob pressão recentemente, com os preços mais altos do Brent (+11% S/S) adicionando preocupações inflacionárias aos bancos centrais e resultando em yields mais altos (naturalmente negativos para o ouro). Além disso, um ambiente siderúrgico doméstico persistentemente fraco resultou em preços mais baixos, com HRC/CRC recuando -1,8%/-2,0% S/S, produtos galvanizados -0,5% e vergalhão -0,7%. No âmbito da indústria, apesar do cenário doméstico mais fraco para o aço, a ArcelorMittal anunciou um investimento de R$4-5 bilhões em Tubarão, que deve adicionar ~560ktpa de capacidade de bobinas laminadas a frio e aço revestido, ao mesmo tempo em que adiciona preocupações estruturais de oferta à indústria siderúrgica brasileira (particularmente para a Usiminas e, em menor grau, para a CSN, dada a sobreposição de produtos das companhias). Também observamos que os preços do minério de ferro subiram +2% S/S, com a paridade de importação do aço plano em +16% (-6p.p. S/S) e a paridade do aço longo em -8% (-3p.p. S/S), enquanto as importações de aço do Egito (isentas de tarifas) sugerem uma paridade de +3%.

Conteúdo exclusivo para clientes XP

A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Sou cliente

 

Assessor ou parceiro? Clique no botão abaixo

Sou assessor ou parceiro

 

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

Os preços do ouro recuaram -6%, com entradas em ETFs de +47 toneladas na semana de 21 de agosto, impulsionadas pela América do Norte e pela Europa (veja aqui). Segundo a Reuters, o ouro foi pressionado pela alta dos yields dos títulos do Tesouro dos EUA após os comentários mais conservadores do presidente do Fed, Kevin Warsh, que aumentaram as expectativas de uma alta de juros em Set’26 e elevaram o custo de oportunidade de manter ouro, que não oferece rendimento. Os investidores agora aguardam os dados de emprego dos EUA em busca de novas sinalizações sobre a perspectiva para a política monetária.

Os preços do HRC recuaram -2%, enquanto os preços do vergalhão caíram -1% S/S no Brasil, com a paridade do aço plano em +16% (-6p.p. S/S) e a paridade do aço longo em -8% (-3p.p. S/S), enquanto as importações de aço do Egito (isentas de tarifas) agora sugerem uma paridade de +3%. Apesar do ambiente mais fraco para o aço, a ArcelorMittal anunciou um investimento de R$4-5 bilhões em sua unidade de Tubarão, adicionando 560ktpa de capacidade de bobinas laminadas a frio e aço revestido, com foco em mercados de maior valor agregado. A decisão ocorre após uma queda recente nas importações de aço e a melhora das medidas de proteção, embora os retornos do projeto devam permanecer dependentes da sustentabilidade do ambiente mais favorável para as importações.

Após reuniões recentes com investidores, o sentimento em nossa cobertura permanece cauteloso, com os níveis de convicção ainda relativamente baixos e uma preferência por nomes defensivos e com exposição global em detrimento de teses mais alavancadas e dependentes do Brasil (veja aqui). Cobre e ouro continuam sendo as commodities preferidas, sustentando o interesse pela Aura, enquanto a Vale é cada vez mais vista como uma oportunidade tática impulsionada pela melhora da sazonalidade do minério de ferro no 4T. Em siderurgia, a Gerdau continua sendo o nome preferido com base no valuation relativo, sustentada por FCF yields superiores a 10% em 2027E, embora os preços domésticos mais fracos do aço e as incertezas relacionadas ao comércio entre EUA e México continuem pesando sobre o sentimento. Para a Usiminas, os investidores continuam destacando um ambiente doméstico desafiador para os preços, mas as discussões sobre uma potencial oferta pública de aquisição pela Ternium continuam sendo uma fonte de opcionalidade, apesar das expectativas limitadas de desenvolvimentos no curto prazo. Por fim, o sentimento em relação à CSN e à CMIN permanece fraco, com os investidores ainda focados na execução do fluxo de caixa, na alavancagem e nas preocupações relacionadas ao capex.

Os preços do minério de ferro subiram +2% S/S, com os estoques de minério de ferro nos portos chineses recuando -1% S/S, enquanto os estoques de aços longos e planos subiram +1% S/S, com os estoques das siderúrgicas aumentando +7% S/S.