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Even (EVEN3): Resultados razoáveis com números melhores da Even SP

Confira nossa visão sobre os resultados da Even (EVEN3) do 1T24

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A Even apresentou um conjunto de resultados razoáveis no 1T24, em grande parte motivado por dados positivos da Even São Paulo, apesar das margens consolidadas ainda estarem sob pressão. A receita líquida teve um modesto crescimento de 4% A/A, ligeiramente acima de nossas estimativas (+4% vs. XPe), embora a Even SP tenha tido um desempenho positivo (+24% A/A). A margem bruta melhorou para 24,7% (+2,6 p.p. A/A) devido a uma recuperação positiva da Even SP (+4,6 p.p. T/T), apesar da margem bruta da Melnick estar sob pressão. O lucro líquido ficou 35% acima de nossos números, atingindo R$65 milhões (+19% A/A), ajudado por maiores receitas financeiras. Finalmente, a geração de caixa atingiu R$80 milhões, em grande parte impulsionada pela venda de ações da Melnick (R$82 milhões de efeitos positivos). Mantemos nossa posição de compra e preço alvo de R$9,0/ação.

Receita

A receita líquida teve um desempenho modesto, atingindo R$ 650 milhões (+4% A/A e -31% T/T), ligeiramente acima de nossos números. Em relação às receitas, notamos (i) um desempenho positivo da Even SP, aumentando 24% A/A devido às sólidas vendas de estoques; e (ii) números moderados da Melnick (-18% A/A), devido (a) à menor evolução do POC e (b) à maior participação das vendas de lançamentos.

Rentabilidade

A margem bruta melhorou para 24,7% (+2,6 p.p. A/A e +0,9 p.p. T/T), em linha com nossas estimativas, embora mantendo níveis pressionados. Notamos uma recuperação positiva da margem bruta da Even SP (+4,6 p.p. T/T), beneficiada por menores impactos da venda estruturada de 100% da torre do Estúdio Sabiá no 4T23, embora a margem bruta da Melnick tenha se mantido pressionada em 22,1% (-4,9 p.p. T/T), prejudicada por descontos nas vendas de estoques.

Lucro líquido e geração de caixa

O lucro líquido ficou 35% acima dos nossos números, atingindo R$65 milhões (+19% A/A e +14% T/T). Notamos efeitos positivos de (i) maior receita de juros de contas a receber de clientes (+105% A/A e +29% T/T), que impulsionou o resultado financeiro (+41% A/A); e (ii) leve diluição das despesas comerciais T/T, atingindo 4,7% da receita líquida (vs. 4,9% no 4T23), apesar do maior G&A em 7,2% da receita (+2,6 p.p. T/T). No total, o ROE 12M atingiu 11,5% (+3,9 p.p. A/A), o que consideramos uma melhora. Finalmente, a geração de caixa operacional atingiu R$80 milhões no trimestre, em grande parte impulsionada pela venda das ações da Melnick (efeito positivo de R$82 milhões).

Nossa opinião

Vemos os resultados do 1T24 da Even como razoáveis, explicados principalmente pela Even SP, com sólido crescimento da receita e uma recuperação positiva da margem bruta T/T, embora as margens consolidadas tenham permanecido sob pressão. Mantemos nossa recomendação de compra e preço alvo de R$ 9,0/ação.

O resultado da Even em números

Fonte: Companhia e XP Research
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