XP Expert

Elétricas e Saneamento: Resultados do 3T22 neutros, com geradoras ainda impactadas

Para nossa cobertura de Utilities, esperamos que os resultados do 3T22 sejam mistos. Saiba mais:

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Sob a ótica de resultados operacionais esperamos pouca volatilidade. Distribuidoras e transmissoras de energia, não devem apresentar surpresas em relação a comparação anual. Geradoras vivem um bom momento com a alta dos reservatórios e incremento da geração hídrica. Por outro lado, a alta pluviosidade na região Nordeste reduziu a incidência de ventos, afetando a geração eólica dos parques da região. O mesmo motivo influenciou os resultados das térmicas, que foram menos despachadas no período. Esperamos, no entanto, que cias com alta concentração de hidrelétricas apresentem resultados ainda impactados negativamente pelo hedge de energia a feito em 2021. Saneamento deve postar resultados com baixa variação frente ao trimestre anterior.

Veja todos os resultados do 3º trimestre de 2022

O que esperamos para os setores

Transmissão. Para o 3T22, não esperamos surpresas significativas nos resultados de transmissão além da entrada operacional já mapeada de novas linhas de transmissão e maiores receitas refletindo o primeiro trimestre da RAP ciclo 2022/23.

Geração:

Eólica e Solar. Apesar do início da temporada de ventos, o fenomeno La Ninã ainda impacta os recursos eólicos. As chuvas mais fortes no nordeste levaram a ventos mais fracos, e as empresas com alta concentração de ativos nessa região (CE, RN, PE, MA) devem apresentar resultados mais brandos. Consulte o relatório [link] para obter mais informações sobre geração eólica. A mesma lógica se aplica aos projetos solares.

Hidro. Apesar da excelente hidrologia observada no trimestre, as empresas ainda devem apresentar resultados impactados pelo hedge implementado no ano passado a preços elevados. Consulte o relatório [link] para mais informações sobre os reservatórios e a matriz energética brasileira.

Térmicas. A boa hidrologia reduziu o PLD para um valor abaixo do CVU da maioria das termelétricas; assim, o despacho foi zero durante este período. Usinas com contratos de disponibilidade devem ficar estáveis, no entanto usinas com contratos comerciais podem sofrer perdas relacionadas a custos fixos.

Distribuição. As empresas devem continuar apresentando bons resultados em termos de controle de Opex, redução de perdas e inadimplência. Temos uma leitura neutra do crescimento do consumo e esperamos que permaneça estável em relação ao ano passado.

Saneamento. Esperamos que os resultados operacionais reflitam a sazonalidade dos volumes no período.

O que esperamos para as empresas da nossa cobertura

AES Brasil (AESB3)

Ajustamos nossas estimativas para a AES Brasil, incorporando os resultados do 2T22 e rolando nosso preço alvo para 2023. Nos resultados do 3T22, a AES Brasil deve continuar sofrendo com o impacto negativo das compras de energia do ano passado a preços mais elevados. Apesar da excelente hidrologia observada no trimestre, esse hedge implementado em 2021 deve pressionar os resultados da empresa ao longo de 2022. Em relação ao segmento eólico, a geração deve ficar estável em relação ao ano anterior. Além disso, as receitas financeiras devem ser maiores no trimestre devido ao forte caixa da empresa advindo da captura para a aquisição da Cubico.

Auren (AURE3)

A Auren deverá continuar sendo penalizada pelo impacto negativo das compras de energia do ano passado a preços mais elevados. Apesar da excelente hidrologia observada no 3T22, o hedge implementado no ano passado deve pressionar os resultados da empresa ao longo de 2022. No segmento eólico, a melhora na disponibilidade de Ventos do Araripe III devido à regularização de problemas de engenharia com transformadores de potência deve refletir um aumento na geração A/A substancial.

Omega Energia (MEGA3)

Como pudemos ver em nosso Relatório Mensal de Monitoramento de Ventos, a Omega teve um trimestre fraco em recursos eólicos. Durante o 3T22, o bloqueio atmosférico prendeu a chuva na costa Nordeste, contribuindo para o aumento da precipitação e menor geração de energia eólica. Apesar da menor geração eólica no 3T22, a empresa continua reiterando seu guidance anual de EBITDA.

Engie (EGIE3)

Na comparação anual, o GSF positivo contribuiu para uma geração hídrica mais expressiva. Os resultados da Engie no 3T22 devem refletir: (i) a entrada em operação do sistema de transmissão Gralha Azul e Novo Estado; e (ii) o controle operacional das operações do TAG, que deverá melhorar as margens operacionais.

ISA CTEEP (TRPL4)

Ajustamos nossas estimativas para a ISA Cteep, incorporando os resultados do 2T22, a RAP do cliclo 2022/23, e rolamos nosso preço alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo é de R$ 26/ação, de R$ 25/ação anteriormente. Para o 3T22, não esperamos surpresas significativas nos resultados da CTEEP além da entrada operacional de Paraguaçu (jul 2022) e Biguaçu (set 2022).

Taesa (TAEE11)

Ajustamos nossas estimativas para a Taesa, incorporando os resultados do 2T22, a RAP do cliclo 2022/23 e rolamos nosso preço alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo baseado é de R$ 37/ação, de R$ 35/ação anteriormente. Para o 3T22, não esperamos surpresas significativas nos resultados da Taesa além da entrada operacional da ESTE (fevereiro de 2022) e Aimorés (maio de 2022).

EdP (ENBR3)

Para o 3T22, no segmento de distribuição de energia, os resultados refletirão o aumento de +1,0% no volume de energia, dividido em +1,9% para EDP São Paulo e -0,4% para EDP Espírito Santo. Já no segmento de geração, os resultados refletirão um decréscimo de 15,5% na energia vendida devido à redução dos contratos bilaterais em função de um cenário hidrológico mais favorável, impactando os preços da energia no longo prazo.

Copel (CPLE6)

Para o 3T22, os resultados no segmento de distribuição de energia refletirão o leve aumento de +1,0% no volume de energia A/A. Em relação ao GeT, o GSF positivo contribuiu para uma geração hídrica mais expressiva, embora a ausência de despachos de térmicas deva compensar parcialmente esse efeito.

Copasa (CSMG3)

Ajustamos nossas estimativas incorporando os resultados do 2T22 e rolando nosso preço alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo é de R$ 17/ação, de R$ 15/ação anteriormente. Não esperamos grandes surpresas para os resultados da Copasa no 3T22, que devem refletir a sazonalidade dos volumes no período. Mantemos nossa recomendação de Venda das ações.

Eletrobras (ELET3)

Os resultados da Eletrobras no 3T22 devem refletir: (i) a consolidação integral de Santo Antonio Energia; (ii) o spin-off da Eletronuclear; e (iii) potenciais provisões relacionadas à Amazonas Energia.

Alupar (ALUP11)

Ajustamos nossas estimativas para a Alupar, incorporando os resultados do 2T22, a RAP do cliclo 2022/23 e rolamos nosso preço-alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo é de R$ 30/ação, de R$ 29/ação anteriormente. Em relação ao segmento de transmissão, não esperamos surpresas significativas nos resultados da Alupar no 3T22 além da entrada em operação da ESTE (fevereiro de 2022). Além disso, também não esperamos nenhum impacto relevante no segmento de geração devido ao seu risco reduzido de GSF.

Equatorial (EQTL3)

Os resultados do 3T22 da Equatorial devem refletir: (i) a entrada em operação das Echo 8, 9 e 10; e (ii) maiores volumes no segmento de distribuição A/A. Além disso, a Equatorial deve continuar apresentando bons resultados em controle de custos, redução de perdas e inadimplência.

Cemig (CMIG4)

Esperamos que a Cemig se beneficie de sua estratégia de comercialização no segmento de geração. Diferentemente da maioria das empresas de geração, a Cemig seguiu em outra direção e iniciou 2022 com uma posição vendida em futuros de energia. No segmento de distribuição, esperamos que a Cemig apresente bons resultados em termos de controle de custos, redução de perdas e inadimplência.

Orizon (ORVR3)

Ajustamos nossas estimativas para a Orizon, incorporando os resultados do 2T22 e rolando nosso preço-alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo é de R$ 43/ação, de R$ 40/ação anteriormente. Os resultados da Orizon no 3T22 devem refletir a consolidação completa dos ativos da Estre e do aterro de Cuiabá e volumes estáveis em relação à gestão de resíduos.

Ambipar (AMBP3)

Ajustamos nossas estimativas para a Ambipar, incorporando os resultados do 2T22 e rolando nosso preço-alvo para 2023. Nosso novo preço-alvo é de R$ 50/ação, de R$ 49/ação anteriormente. Não esperamos grandes surpresas nos resultados da Ambipar no 3T22 além da consolidação parcial das 6 empresas adquiridas no 3T.

Sabesp (SBSP3)

Para o 3T22, no segmento de saneamento, esperamos que os resultados operacionais permaneçam estáveis, enquanto os custos de energia e outros indexados à inflação devem pressionar os resultados. Além disso, os resultados da Sabesp devem refletir o reajuste tarifário de 8%.

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

XP Expert

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Newsletter
Newsletter

Gostaria de receber nossos conteúdos por e-mail?

Cadastre-se e receba grátis nossos relatórios e recomendações de investimentos

Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.