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Dividendos da Petrobras (PETR4) no 2º tri podem ser menores; entenda

A Petrobras está estudando uma nova política de distribuição de dividendos. Veja os nossos comentários.

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Os dividendos da Petrobras (PETR4) podem ficar menores daqui para a frente. Segundo notícias desta quarta-feira (19), o diretor financeiro da Petrobras, Sergio Caetano Leite, afirmou hoje que a companhia deve deliberar os dividendos do segundo trimestre de 2023 já com base em uma nova regra.

De acordo com o Infomoney, em café com jornalistas, Leite disse que o estudo sobre a nova política deve ser concluído até o fim do mês, e que os dividendos da companhia serão “como de empresas congêneres”, ou pares no setor.

Atualmente, a política em vigor prevê pagamentos trimestrais, com fórmula mínima conforme 60% do fluxo de caixa das operações (“FCO”) menos os investimentos (“CAPEX”).

Durante o período da última divulgação de resultados trimestrais, em meados de maio, a Petrobras anunciou a aprovação do pagamento de remuneração aos acionistas (em uma combinação de dividendos e juros sobre capital próprio) no valor de aproximadamente R$ 1,89/ação.

O valor implicou em um dividend yield de 7,4% para PETR4 no dia, conforme escrevemos aqui.

Porém, na mesma oportunidade, a empresa também comunicou aos acionistas que seu Conselho de Administração (CA) determinou que a Diretoria Executiva preparasse uma proposta para ajustar o planejamento estratégico em andamento e melhorar a Política de Remuneração aos acionistas da Petrobras.

A empresa também divulgou que a proposta pode incluir a possibilidade de recompra de ações, e que as questões estão previstas para serem submetidas para deliberação pelo CA antes do final de julho de 2023.

O que esperar da nova política?

Em nosso modelo, estamos assumindo uma distribuição de 40% do FCO menos CAPEX (frente a 60% da política vigente), com base em práticas de pares internacionais e no fato de que, se a Petrobras desembolsar valores inferiores a isso, a empresa simplesmente acumulará muito caixa (já estamos assumindo níveis baixos de dívida bruta, ~US$ 50 bilhões). Mas resta saber como será a nova política de fato. Por exemplo, vemos boas chances de que a nova política acabe sendo mais flexível e discricionária do que a atual.  

Conforme nossa última atualização dos números da empresa (aqui) vemos a empresa ainda gerando níveis saudáveis de caixa, porém inferiores aos recordes de 2022. Isto devido a combinação de: (i) menor patamar de preço do petróleo; (ii) menor patamar do crack spread (diferença entre o preço dos derivados e do petróleo); (iii) menor entrada de caixa de desinvestimento de ativos, e; (iv) alguma aceleração do CAPEX (já previsto no plano estratégico anterior da empresa). Por consequência, também enxergamos um menor pagamento de dividendos para os períodos futuros frente aos recordes de 2022.

Fluxo de Caixa e Dividendos da Petrobras (USD mn)

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