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Consumo e o futuro do varejo: as tendências para o setor em 2024

Nesse relatório, discutimos os principais fatores macroeconômicos que movimentam o varejo, o PIB e a inflação e quais as tendências para o setor em 2024.

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Não é um céu ensolarado à frente, mas o tempo está abrindo

2023 foi um ano emblemático, com um crescimento sólido (e surpreendente) do PIB, mas com demanda lenta (e decepcionante) para o setor varejista. Consequentemente, os investidores questionaram-se frequentemente sobre as razões que poderiam estar por trás dessa divergência. Neste relatório, analisamos mais de perto os principais fatores macroeconômicos que movimentam o varejo: (i) o crescimento do PIB, mapeando as suas principais fontes e destinos; e (ii) a inflação, explorando a evolução do poder de compra, a recomposição da inflação por segmento e as suas diferentes dinâmicas por região. Em suma, mantemos uma visão mais cautelosa quanto à dinâmica do consumo para 2024, principalmente no 1S24, uma vez que o poder de compra deverá melhorar gradualmente ao decorrer do ano, frente à redução das taxas de juros e ao controle dos níveis de inflação, ao passo que a sazonalidade do varejo só se intensifica em meados do 2T.

O Agro foi o protagonista do crescimento do PIB em 2023… Como esperado, o setor Agro foi o principal impulsionador do surpreendente crescimento do PIB brasileiro em 2023, com as Exportações também se destacando no lado da demanda.

… enquanto os serviços entraram em cena no consumo das famílias. Ao analisar o consumo das famílias para compreender os seus principais fatores em 2023, notamos um destaque no setor de serviços, principalmente para famílias (restaurantes, alojamento, etc.) e transportes. Na nossa opinião, isso é explicado por uma base de comparação fácil e uma normalização de hábitos pós-Covid, já que a compra de vingança (revenge buying) entrou em cena em 2022 (com efeitos persistentes em 2023).

As apostas online estão conquistando uma parcela nos gastos das pessoas de baixa renda. O total de apostas do mercado brasileiro de apostas esportivas online (AEO) está estimado em ~R$100-120 mil milhões (1% do PIB), com o segmento representando potencialmente ~20% do orçamento discricionário das famílias de baixa renda. Consequentemente, a lei recentemente aprovada que regula esse mercado e impõe impostos sobre os seus ganhos poderá tornar as despesas com AEO marginalmente menos atrativas e potencialmente libertar uma parte da sua renda para ser gasto em outro lugar.

A desinflação do ano passado não foi suficiente, mas a dinâmica permanece favorável. Apesar da tendência de desinflação, dos auxílios governamentais e do reajuste do salário mínimo terem sustentado o poder de compra dos consumidores, não foi suficiente para compensar o efeito da repercussão do ambiente altamente inflacionário. No entanto, os níveis de inflação devem estar bem controlados em 2024, com queda nos preços de eletrônicos e aumentos limitados nas categorias de vestuário e calçados.

Inflação alimentar em alta. A inflação dos produtos alimentares tem surpreendido positivamente, com a sua tendência de inflexão sendo antecipada para fevereiro/24, vs. apenas o segundo semestre de 24. Isso é atribuído a uma base de comparação mais normalizada, junto de dinâmicas climáticas. Além disso, observamos que, de acordo com o Procon, a participação da cesta básica no orçamento dos brasileiros veio reduzindo gradualmente em 2023, o que deve apoiar uma melhora no poder de compra de itens discricionários em 2024.

Não é um céu ensolarado à frente, mas o tempo está abrindo. Mantemos uma visão mais cautelosa em relação à dinâmica do consumo em 2024, principalmente no 1S24, uma vez que o poder de compra deve melhorar gradualmente ao longo do ano, em meio a taxas de juros em queda e níveis de inflação controlados, ao passo que a sazonalidade natural do varejo só se intensifica em meados do 2T.

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