Cartão-postal do Rio: Destaques da CEO Conference da XP

Realizamos a Conferência de CEOs da XP no Rio de Janeiro, onde executivos C-level das principais companhias imobiliárias discutiram suas perspectivas e prioridades estratégicas. Os principais temas incluíram: (i) tendências operacionais resilientes nos diferentes segmentos, apesar do cenário macroeconômico desafiador; (ii) estratégias de crescimento flexíveis diante de condições de crédito mais restritivas e maior incerteza; (iii) foco contínuo em geração de caixa, desalavancagem e alocação disciplinada de capital; e (iv) diferentes estágios de preparação para a reforma tributária. No geral, as companhias permanecem focadas na execução, preservando flexibilidade para adaptar os investimentos e os planos de crescimento à medida que as condições evoluem.

ALLOS: Melhora das vendas e avanço das eficiências

As vendas se recuperaram após um início de julho mais fraco, acelerando na segunda metade do mês. A melhora foi sustentada pelos cinemas, que também impulsionaram o fluxo nas praças de alimentação, e pela continuidade do crescimento das receitas de mídia. Enquanto isso, as iniciativas de automação e inteligência artificial devem contribuir para uma redução nominal das despesas gerais e administrativas em 2026, apesar do reajuste decorrente da convenção coletiva no 3T. A ALLOS também continua reciclando ativos maduros em projetos de maior retorno, combinando eficiência operacional com alocação disciplinada de capital.

Iguatemi: Desalavancagem deve sustentar maiores distribuições

As vendas voltaram a apresentar crescimento positivo de um dígito, sustentadas pelo desempenho sólido dos cinemas e do segmento de joalherias em julho. Enquanto isso, a alocação de capital permanece concentrada na melhoria dos ativos adquiridos recentemente e no avanço das expansões do Iguatemi Faria Lima e do Iguatemi Brasília, além da torre de Campinas. Embora esses investimentos devam pressionar o fluxo de caixa ao longo de 2026 e 2027, a desalavancagem, a redução dos impostos após a reforma do IVA e as menores despesas financeiras podem sustentar gradualmente maiores dividendos.

Multiplan: Portfólio premium deve continuar apresentando desempenho superior

A Multiplan espera continuar superando o varejo em geral, sustentada por seus ativos dominantes e por um portfólio que recebeu investimentos relevantes. Após vários anos de demanda mais forte por parte dos operadores de alimentação e bebidas, marcas de vestuário e internacionais estão gradualmente retomando seus planos de expansão. Diante de um cenário macroeconômico mais desafiador, a alocação de capital permanece focada no fortalecimento dos ativos voltados ao público de alta renda por meio de expansões seletivas, enquanto os retornos aos acionistas devem continuar por meio de JCP e recompras de ações.

JHSF: Entrada em uma fase de menor Capex

A JHSF está se aproximando do encerramento de seu atual ciclo de investimentos, com o Shops Faria Lima representando o principal compromisso remanescente de Capex. À medida que o Capex anual recuar, a geração de caixa deve melhorar em conjunto com a continuidade da expansão do EBITDA de renda recorrente. Enquanto isso, a administração pretende manter a alavancagem dentro de seu intervalo-alvo, enquanto o crescimento internacional permanece concentrado nas operações dos hotéis Fasano e nas receitas de administração.

Plano&Plano: Crescimento mais moderado, mas Faixa 1 permanece atrativa

O MCMV continua apresentando bom desempenho, com repasses saudáveis e inadimplência controlada, embora a maior competição e os desafios na conversão de vendas em São Paulo possam levar o crescimento nominal dos lançamentos a ficar abaixo dos planos iniciais. Como resposta, a Plano&Plano está fortalecendo sua plataforma de vendas e concentrando o mix de lançamentos na Faixa 2, que deve representar a maior parte da atividade deste ano. Enquanto isso, sua escala e construção padronizada permanecem como vantagens importantes na Faixa 1, onde a viabilidade dos projetos é desafiadora, mas a competição continua limitada. Goiânia representa a próxima frente de expansão geográfica da companhia.

Cury: Preservando flexibilidade diante da maior incerteza

A Cury mantém uma estratégia flexível de lançamentos, permanecendo preparada para aumentar, estabilizar ou reduzir a atividade dependendo da evolução macroeconômica, enquanto continua priorizando a geração de caixa e evitando a formação de estoques. Embora o processo de análise de crédito da Caixa tenha começado a se normalizar, os clientes de menor renda continuam enfrentando maiores restrições de aprovação, e uma aceleração do crescimento deve depender de menor volatilidade relacionada ao cenário de guerra e do alívio das pressões de custos. Enquanto isso, a ampliação da equipe de engenharia e o acesso a grandes terrenos com competição limitada preservam a capacidade da Cury de acelerar quando as condições melhorarem.

Direcional: Manutenção dos planos de lançamentos em meio à normalização do crédito

As vendas se recuperaram após um início de julho mais fraco, acelerando na segunda metade do mês. A melhora foi sustentada pelos cinemas, que também impulsionaram o fluxo nas praças de alimentação, e pela continuidade do crescimento das receitas de mídia. Enquanto isso, as iniciativas de automação e inteligência artificial devem contribuir para uma redução nominal das despesas gerais e administrativas em 2026, apesar do reajuste decorrente da convenção coletiva no 3T. A ALLOS também continua reciclando ativos maduros em projetos de maior retorno, combinando eficiência operacional com alocação disciplinada de capital.

MRV: Recuperação das margens e geração de caixa em foco

O aperto temporário das condições de crédito pela Caixa foi mais acentuado no Rio de Janeiro, embora as discussões sobre taxas menores de financiamento imobiliário e ajustes na estrutura de financiamento possam contribuir para a acessibilidade ao longo do tempo. Apesar desse cenário, a MRV espera que a recuperação gradual das margens continue, sustentada pelas safras de projetos de melhor desempenho lançadas nos períodos recentes. Enquanto isso, a companhia está focada em aumentar as vendas brutas e reduzir a diferença entre repasses e produção para sustentar a geração de caixa, além de avançar com o desinvestimento da Resia e a continuidade da desalavancagem.

Moura Dubeux: Demanda resiliente sustenta execução sólida

A Moura Dubeux continua observando demanda resiliente no Nordeste, apesar do cenário macroeconômico desafiador, sustentando uma velocidade de vendas saudável e retornos que permanecem entre os mais elevados do setor. Esse desempenho reforça a força do posicionamento regional da companhia e sua capacidade de manter uma execução sólida mesmo em condições de mercado menos favoráveis. A disponibilidade de mão de obra continua sendo o principal desafio operacional, mas os comentários da administração seguem sustentando uma perspectiva construtiva para o negócio.

Lavvi: Demanda saudável sustenta o pipeline de lançamentos

O projeto residencial de alto padrão Saffire by Elie Saab está se aproximando da entrega com um nível sólido de vendas, enquanto o Galeria está integralmente vendido, embora a conclusão do Saffire deva elevar temporariamente os estoques. Sustentada por uma demanda saudável, a Lavvi planeja lançar três projetos do MCMV e três projetos de alta renda no 2S26, enquanto os cronogramas de construção continuam melhorando e possíveis atrasos permanecem dentro dos períodos de carência contratuais. Enquanto isso, a companhia está se preparando para a reforma tributária por meio de testes no nível dos projetos e treinamentos nas áreas de aquisição de terrenos, suprimentos e outras frentes operacionais.

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