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Brasil TMT: Prévia de resultados do 1T22

O primeiro trimestre de 2022 foi desafiador para a maioria das empresas sob nossa cobertura, principalmente devido à deterioração do cenário macro no Brasil. Em Tech, esperamos resultados predominantemente neutros, enquanto no setor de telecomunicações temos uma visão mista para os resultados do 4T21. Por um lado, Unifique e Desktop podem apresentar resultados sólidos, enquanto TIM e Vivo podem ser neutros e Brisanet pode apresentar um desempenho fraco.

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O primeiro trimestre de 2022 foi desafiador para a maioria das empresas sob nossa cobertura, principalmente devido à deterioração do cenário macro no Brasil. Em Tech, esperamos resultados predominantemente neutros, enquanto no setor de telecomunicações temos uma visão mista para os resultados do 1T22. Por um lado, Unifique e Desktop podem apresentar resultados sólidos, enquanto TIM e Vivo neutros e Brisanet pode apresentar um desempenho fraco.

Tecnologia: Esperamos que as empresas brasileiras de tecnologia sob nossa cobertura (LWSA3, TOTS3, BMOB3, G2D e POSI3) apresentem resultados neutros no primeiro trimestre de 2022 em meio a um cenário macro desafiador. Acreditamos que as melhores performances neste trimestre, principalmente no que se refere ao crescimento da receita, serão TOTVS e Bemobi. A primeira sendo positivamente impactada no trimestre nos segmentos de Gestão, Business Performance e Techfin; já a segunda continua aumentando o patamar de receita com a incorporação de duas novas empresas (Tiaxa e M4U) no trimestre passado. Todavia, vale destacar que as empresas do setor de tecnologia, com duration alto, vem sendo negativamente impactadas com o movimento de alta da curva de juros e incertezas quanto ao cenário macroeconômico em 2022.

Telecom: No setor de telecomunicações, temos uma visão mista dos resultados do primeiro trimestre de 2022 dos provedores regionais de fibra (ISPs) brasileiros sob nossa cobertura (BRIT3, FIQE3 e DESK3). Unifique e Desktop devem reportar um forte crescimento de receita, tanto para adições líquidas orgânica e inorgânica. Em relação à Brisanet, a empresa já divulgou resultados operacionais fracos no primeiro trimestre, sinalizando um ambiente macroeconômico mais desafiador na região Nordeste, bem como uma competição mais acirrada. Destacamos que cada ISP tem uma dinâmica diferente, muito devido à região em que opera, sendo as regiões de operação Desktop (SP) e Unifique (Sul) mais resilientes devido a uma maior renda disponível. Por fim, ao que se refere às incumbentes, esperamos que TIM e Vivo apresentem resultados neutros / levemente positivos tanto na operação fixa quanto na móvel.

Positivo (POSI3) – Compra

Esperamos resultados neutros para o 1T22, com um crescimento na receita líquida de 36% A/A, impulsionado principalmente pelos setores corporativo e público (esperamos uma receita bruta de ~R$360 milhões de urnas eletrônicas neste trimestre), apesar da contração do varejo no trimestre. Em relação à rentabilidade, esperamos que a empresa apresente uma margem EBITDA estável em 7,8%, devido à desaceleração do segmento de varejo. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 19 milhões.

Bemobi (BMOB3): Compra

Esperamos que a Bemobi apresente resultados sólidos no 1T22, com um crescimento de receita líquida de 116% A/A, impulsionado por (i) aquisições de Tiaxa e M4U no trimestre, (ii) crescimento de vendas em todas as linhas de negócios e (iii) aceleração contínua do segmento de microfinanças no Brasil. Destacamos que as operações da Ucrânia e da Rússia foram impactadas pelos conflitos com receita próxima de zero na metade do trimestre (a região representa ~5% da receita total da empresa). A valorização do real frente ao dólar também contribuiu negativamente para a cesta de moedas estrangeiras. Com relação à rentabilidade, esperamos que a empresa apresente uma redução de 7,1pp na margem EBITDA devido à menor margem nas empresas adquiridas. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 23 milhões.

Locaweb (LWSA3) – Compra

Esperamos que a Locaweb apresente resultados fracos no 1T22. Projetamos um crescimento na receita líquida de 54% A/A, mas estável ToT, impulsionado principalmente pela segmento de Commerce (+120% A/A) e crescimento inorgânico com aquisições recentes. A rentabilidade ainda é desafio neste trimestre, projetamos uma margem EBITDA de 12,9% (vs. 20,8% no 1T21), pois as aquisições feitas pela empresa impactaram negativamente o EBITDA consolidado (conforme mencionado pela companhia, as adquiridas têm margem EBITDA próxima de zero). Por fim, esperamos um prejuízo líquido de R$ 1 milhão.

TOTVS (TOTS3) – Compra

Esperamos que a TOTVS apresente resultados sólidos no 1T22, com crescimento de 29% na receita líquida A/A, impulsionado principalmente pelos segmentos de gestão e techfin. Em relação à rentabilidade, esperamos uma redução de 3,1 pp na margem EBITDA A/A, devido às recentes integrações, atingindo 23,4%. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 76 milhões.

Desktop (DESK3) – Compra

Esperamos que a Desktop apresente resultados sólidos no 1T22, com crescimento de receita líquida de 127% A/A, impulsionado tanto pelo crescimento orgânico quanto inorgânico. Em relação à rentabilidade, esperamos que a empresa apresente uma expansão de margem EBITDA de 2,4pp A/A, em 42,5%, devido à alavancagem operacional. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 20 milhões.

Unifique (FIQE3) – Compra

Esperamos que a Unifique apresente resultados sólidos no 1T22, com crescimento de +74% na receita líquida A/A, impulsionado pelo impulso de crescimento orgânico e inorgânico. Em relação à rentabilidade, esperamos que a empresa apresente uma contração de 5,7pp de margem EBITDA A/A, atingindo 51,1%, devido às recentes integrações e expansões. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 35 milhões.

Brisanet (BRIT3) – Compra

Esperamos que a Brisanet apresente resultados levemente negativos para o 1T22, impulsionados por uma expansão de HP e HC abaixo do esperado versus o plano de negócios da empresa (números operacionais já divulgados, com uma leve aceleração, mas em ritmo ainda baixo). Projetamos receita líquida de R$ 226 milhões (+38% A/A). Em relação à rentabilidade, esperamos que a empresa apresente uma redução de 5,0pp na margem EBITDA A/A, atingindo 38,1%. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 23 milhões.

TIM (TIMS3) – Compra

Esperamos que a TIM apresente resultados ligeiramente positivos no 1T22, com crescimento de +6% A/A em receita líquida, impulsionado principalmente pelas operações móveis; a receita fixa continua desacelerando no trimestre. Com relação à rentabilidade, esperamos uma contração de 0,8pp na margem EBITDA A/A refletindo basicamente uma maior pressão da inflação sobre os custos. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 582 milhões.

Vivo (VIVT3) – Neutro

Esperamos que a Vivo apresente resultados neutros/ligeiramente positivos para o 1T22, com crescimento de receita líquida total de +3% A/A, embora o crescimento da receita da operação fixa tenha desacelerado no trimestre. Em relação à rentabilidade, esperamos uma margem EBITDA estável em relação ao ano anterior, mas uma contração de -1,9pp no trimestre devido à inflação de custos e crescimento dos serviços B2B (com menor margem), atingindo 41,0%. Por fim, esperamos um lucro líquido de R$ 1.158 milhões.

Fonte: XP
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