Bens de Capital: Resultados dos pares sugerem implicações positivas para WEG e Embraer

Hoje, ABB e GE Aerospace divulgaram seus resultados do 2T26, reforçando leituras construtivas para WEG e Embraer. A entrada recorde de pedidos da ABB e margens resilientes sustentam a visão de que a lucratividade deve ser o principal destaque da WEG, apesar do crescimento mais fraco no curto prazo e das pressões de custos ainda presentes. Enquanto isso, a demanda saudável da GE e a melhora na disponibilidade de motores e materiais apontam para um alívio gradual das restrições da cadeia de suprimentos, enquanto maiores entregas, alavancagem operacional e um mix de clientes mais favorável sustentam uma lucratividade potencialmente acima do esperado para a Embraer.

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Hoje pela manhã, a ABB divulgou seus resultados do 2T26. Apesar de um EBITA operacional acima das expectativas e de uma revisão para cima do guidance de receitas, as ações da ABB recuaram -6%, à medida que o foco dos investidores migrou para a aquisição anunciada da Rotork por US$5,5 bilhões. Segundo a Reuters, parte do mercado considerou o preço elevado (EV/EBITDA 2025 de 19,5x). Ao mesmo tempo, a ABB reiterou sua expectativa de que a transação fortalecerá seu portfólio de automação e será geradora de margem, com os múltiplos pós-sinergias recuando para níveis de meados de teens.

Em termos de implicação para a WEG, destacamos: (i) continuidade da força da demanda, com entrada recorde de pedidos (+28% A/A comparável) e book-to-bill de 1,27x (vs. 1,10x no 2T25); (ii) momentum sustentado em data centers, com a demanda se expandindo além de equipamentos elétricos para aplicações de geração de energia e estabilidade da rede; e (iii) maiores volumes e preços compensando os impactos de tarifas mais elevadas sobre commodities, com indicações favoráveis de lucratividade para o 3T26E (expectativa de melhora T/T).

• Em motores, os pedidos comparáveis avançaram +20% A/A, apoiados por crescimento disseminado entre regiões e segmentos de clientes, com destaque para geração de energia e grandes pedidos relacionados à estabilização de redes. A ABB destacou a expansão da parceria com a VoltaGrid, incluindo 35 compensadores síncronos para projetos de energia voltados a data centers de IA. As receitas comparáveis cresceram +4% A/A, apoiadas por maiores volumes e preços positivos.

• Em eletrificação, os pedidos comparáveis dispararam +58% A/A para um nível recorde. Data centers permaneceram como o principal catalisador, registrando crescimento de pedidos de três dígitos, enquanto a demanda também seguiu forte em Utilities e Infraestrutura de Transportes. As receitas comparáveis avançaram +19% A/A, apoiadas principalmente por maiores volumes e preços robustos. A margem EBITA operacional expandiu +1,0p.p. A/A, para 24,9%, à medida que alavancagem operacional, ganhos de eficiência e disciplina em SG&A mais do que compensaram pressões de matérias-primas e um price-cost ainda negativo.

Nossa visão para os resultados da WEG. Embora ainda esperemos um 2T26 relativamente fraco do ponto de vista de crescimento, os resultados da ABB reforçam tendências saudáveis de demanda de longo prazo, particularmente por meio da forte entrada de pedidos. Também vemos indicações positivas para a lucratividade, uma vez que mecanismos de repasse de preços e alavancagem operacional mais do que compensaram pressões tarifárias e de matérias-primas neste trimestre para a ABB. Embora não sejam totalmente comparáveis, continuamos vendo a lucratividade como o provável destaque positivo dos resultados da WEG no 2T26 e enxergamos menores riscos de downside diante das expectativas atualmente bearish do mercado.

A GE Aerospace também divulgou seus resultados do 2T26, com EPS ajustado +9% acima do consenso, ao mesmo tempo em que elevou seu guidance anual em todas as principais métricas. Apesar do beat-and-raise, as ações recuaram -4% em meio a uma queda mais ampla do mercado, segundo a Reuters.

Em termos de implicações para a Embraer, destacamos: (i) continuidade da demanda saudável tanto em mercados comerciais quanto de defesa, sem indicações de deterioração da demanda apesar de um ambiente macro mais incerto; (ii) melhora das condições da cadeia de suprimentos, evidenciada por maiores entregas de motores e melhor disponibilidade de materiais em toda a indústria; e (iii) restrições de oferta, e não de demanda, permanecendo como principal fator limitando a produção até 2027E. No geral, vemos os resultados da GE reforçando um pano de fundo construtivo para a demanda, ao mesmo tempo que sugerem que os gargalos de produção estão gradualmente melhorando, embora ainda não tenham sido totalmente resolvidos.

Em relação aos resultados da Embraer, a melhora contínua na disponibilidade de motores e materiais sugere que os gargalos da cadeia de suprimentos da indústria estão gradualmente diminuindo, em linha com as iniciativas de nivelamento de produção da Embraer e a melhora de seu desempenho em entregas. Por sua vez, maiores entregas devem sustentar melhor alavancagem operacional, enquanto um mix de clientes mais favorável do que no 1T26 deve ajudar a normalizar a lucratividade após os ventos contrários temporários observados no trimestre anterior. Como resultado, continuamos vendo espaço para um resultado de lucratividade acima do esperado.