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Aura (AURA33): Bons números no 1T com produção forte e preços de cobre mais altos. Compra

A Aura reportou seus resultados operacionais referentes ao primeiro trimestre de 2021. Veja nossos comentários sobre sua performance no período.

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A Aura Minerals reportou números fortes no 1T, com EBITDA de US$52 milhões, em linha com o nosso e 2% acima do consenso (+4% T/T). Os níveis ainda fortes de produção (67 mil onças de ouro equivalente, queda de 3% T/T e alta de 66% na comparação anual) e preços de cobre mais altos (+17% T/T) mais do que compensaram a queda do ouro (-6% T/T). Acreditamos que a empresa esteja bem posicionada para aproveitar os benefícios de seu plano de expansão e destravar valor na medida em que atualize sua base de recursos e reservas. Mantemos nossa recomendação de Compra para a AURA33 (preço-alvo de R$95 por BDR).

Aura Minerals atingiu uma produção de 67 mil onças de ouro equivalente (GEO) no 1T21 (-3% T/T, +66% A/A), como consequência de:

  1. Teores mais elevados na mina de San Andres (Honduras);
  2. Teores ainda altos na mina Ernesto e início da produção em Nosde, no complexo EPP (Brasil)
  3. O aumento da capacidade em Aranzazu (México), que está em linha com o guidance da companhia de alcançar uma expansão de 30% na produção (81 a 93kGEO em 2021E).

Fortes níveis de produção e os melhores preços realizados de cobre levaram a um aumento na receita líquida para US$116 milhões (+15% no trimestre, +139% na comparação anual). O EBITDA foi de US$52 milhões (em linha com o nosso e +4% T/T). A companhia alcançou uma alavancagem de -0,37x Dívida Líquida/EBITDA e esperamos dividendos saudáveis para 2021.

No release, a Aura reforçou seu compromisso em atingir o seu guidance previamente anunciado. Com relação à produção, a companhia espera produzir de 250 mil a 290 mil de onças equivalentes de ouro (GEO) em 2021, em linha com a nossa estimativa de 268 mil onças. Com relação ao custo caixa de suas operações, a companhia estima que será dentro do intervalo de US$728 e US$867, em linha com as nossas estimativas de US$750/GEO para 2021. Por fim, também para 2021, a Aura espera gastar entre US$94 e US$104 milhões em investimentos (Capex).

Para o cálculo de GEO em Aranzazu, a companhia usou as seguintes premissas de preços: ouro: US$1.850/oz; prata: US$24,28/oz; cobre: US$3,02/lb.

Do ponto de vista ESG, destacamos as ações sociais que a Aura vem realizando com as comunidades ao redor de suas operações. Em Aranzazu, a Aura vem apoiando moradores dos bairros do entorno por meio de um programa de melhoria de suas moradias, das quais 25 moradias já foram reparadas e/ou reformadas, e a disponibilização de móveis e equipamentos para instituições de ensino, policiais e militares. Já em San Andrés, a Aura participou da execução de programas de Educação como a doação de Bolsas para alunos de excelência acadêmica de diferentes níveis de ensino, doação de material escolar para crianças de comunidades vizinhas, beneficiando mais de 900 alunos. Também reforçamos as iniciativas de inclusão e diversidade que a companhia vem realizando a fim de promover avanços da participação de mulheres no setor de mineração brasileiro.

Vemos a Aura sendo negociada a 3,1x EV/EBITDA 2021E e 1,9x 2024E (atingindo uma produção de 347 mil onças de ouro equivalente, em nossa visão), abaixo de seus pares (que negociam entre 4x e 5x 2021E), e assumimos um preço médio de US$1.830/oz para o ouro em 2021. Acreditamos que a empresa esteja bem posicionada para aproveitar os benefícios de seu plano de expansão e destravar valor quando declarar novos recursos e reservas. Adicionalmente, estimamos um retorno com fluxo de caixa de 14% em 2021E e Dívida Líquida/EBITDA de -0,7x 2021E. Mantemos nossa recomendação de Compra para Aura (preço-alvo de R$95 por BDR).

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