AURA33 - Ações Aura Minerals

Vale a pena investir nas ações da AURA33?

Em junho de 2026, atualizamos nossas estimativas para a Aura Minerals, reiterando nossa recomendação de compra e introduzindo um preço-alvo para 2026 de R$145,00/BDR (US$85,00/ação, +29% de upside). Apesar da forte performance das ações nos últimos 12 meses, com alta de 123% acompanhando o bom desempenho do ouro e importantes avanços bottom-up, vemos a correção recente como um ponto de entrada atrativo. Desde o início do conflito no Oriente Médio, ativos ligados ao ouro passaram por forte volatilidade, com ouro e GDX recuando 21% e 25%, respectivamente, enquanto as ações da Aura caíram 25% e AUGO recuou 40% frente aos picos recentes. Nesse contexto, seguimos construtivos com a tese, apoiada por (a) uma visão ainda positiva para o ouro, apesar da maior volatilidade macro, (b) elevada alavancagem da Aura ao preço do ouro, (c) crescimento relevante de produção, de cerca de 280koz em 2025 para aproximadamente 600koz em 2028-30E, (d) inflexão relevante de FCF yields para 18-23% a partir de 2028E e (e) balanço confortável, que abre espaço para M&As potencialmente acretivos sem comprometer a alavancagem.

Ouro segue construtivo, apesar da volatilidade recente. A correção recente do ouro, de cerca de 20% desde o início do conflito entre EUA e Irã, parece refletir mais riscos inflacionários, repricing da trajetória de juros e necessidade de liquidez no curto prazo do que uma deterioração estrutural da demanda. Ainda que o metal tenha apresentado comportamento mais “risk-on” nos últimos meses, seguimos construtivos com os preços, apoiados por compras de bancos centrais e investidores, diversificação de portfólio e tendências seculares de desdolarização. Além disso, vemos espaço para estabilização à medida que fluxos de ETFs voltam a ser mais favoráveis e bancos centrais seguem como um piso relevante de demanda, especialmente considerando a baixa participação do ouro nas reservas de países como China e Índia. Nesse contexto, nossas estimativas assumem ouro em torno de US$4.500/oz em 2027E, com premissa de longo prazo de cerca de US$3.600/oz em termos reais.

Crescimento e inflexão de FCF abrem espaço para M&A. A produção da Aura deve praticamente dobrar nos próximos anos, saindo de cerca de 280koz em 2025 para aproximadamente 600koz em 2028-30E, impulsionada pelo turnaround de MSG, pela realocação da estrada de Borborema e pela inclusão de Era Dorada. Esse crescimento deve transformar o perfil de geração de caixa da companhia, com FCF yields saindo de níveis ainda modestos, de 3-9% em 2026-27E, para cerca de 18-23% em 2028-30E, conforme o capex de expansão diminui e os hedges de ouro deixam de restringir a geração de caixa. Em paralelo, o balanço confortável reforça a opcionalidade de M&A: a companhia deve chegar a cerca de 0,1x dívida líquida/EBITDA em 2026E e virar caixa líquido posteriormente no cenário standalone, abrindo espaço para aquisições potencialmente acretivas sem comprometer a disciplina financeira.

Aura oferece alta alavancagem ao ouro, com gatilhos bottom-up preservados. A Aura se destaca como uma expressão de maior beta ao ouro, com volatilidade anualizada muito superior à do metal, o que aumenta a volatilidade no curto prazo, mas também amplia a assimetria em um cenário construtivo para os preços do ouro. Após a queda recente das ações desde o início do conflito no Oriente Médio e a correção mais forte de AUGO frente aos picos recentes, vemos um ponto de entrada mais atrativo, especialmente porque os principais gatilhos operacionais seguem preservados. Entre eles, destacamos o ramp-up de Borborema, o turnaround de MSG, o avanço de Era Dorada, o potencial de mineração subterrânea em Almas e uma possível inclusão em ETFs ligados a ouro, que poderia funcionar como suporte técnico adicional para a ação.

Valuation segue atrativo em uma abordagem ajustada por crescimento. Apesar de os FCF yields de curto prazo ainda não parecerem especialmente altos frente aos pares, entendemos que essa leitura subestima a inflexão operacional da Aura a partir de 2028E. A companhia negocia a P/E de 9,6x em 2026E e 6,5x em 2027E, além de EV/EBITDA de 5,8x e 4,3x, respectivamente, enquanto sua geração de caixa deve acelerar de forma relevante conforme os projetos maturam. Em uma abordagem ajustada por crescimento, vemos o valuation como atrativo, com Aura negociando a cerca de 0,7x P/NAV e precificando uma premissa implícita de ouro de longo prazo próxima de US$2.700/oz, abaixo do que consideramos consistente com sua combinação de crescimento, alta alavancagem ao ouro e opcionalidade de M&A. Mantemos recomendação de Compra e preço-alvo de R$145,00/BDR, ou US$85,00/AUGO, implicando upside de 29% e 28%, respectivamente.

Quais os principais riscos de investir nas ações de AURA33

• (i) Potencial correção dos preços do ouro, dependendo de uma política monetária mais lenta do que o esperado e de incertezas geopolíticas menos avessas ao risco; (ii) variações de produção; (iii) questões regulatórias de mineração; (iv) custos mais elevados; (v) baixa liquidez das ações.

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações da Aura Minerals aqui.

Como a Aura está posicionada no tema ESG?

O setor de mineração e siderurgia enfrenta desafios significativos na agenda ESG, especialmente no pilar (E). No que tange à Aura, como empresa de mineração de ouro e cobre, os principais riscos enfrentados nessa frente estão na descarbonização e na gestão de barragens de rejeitos, embora vemos com bons olhos os esforços da companhia em mitigar o impacto de suas operações. No pilar (S), que envolve operações in loco e exige uma ampla força de trabalho, a empresa está aprimorando a segurança no ambiente de trabalho, com destaque para o atingimento de zero acidentes desde 2019. Por fim, no (G), a Aura possui um acionista majoritário (Sr. Paulo Brito), e conta com uma equipe de gestão experiente e capacitada, embora seja de válida menção que o Conselho de Administração e a alta liderança carecem de diversidade de gênero.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Aura Minerals

Quem é a Aura?

Aura é uma mineradora de ouro e cobre focada no desenvolvimento de projetos e operações nas Américas. Possui 4 ativos operacionais e 2 projetos localizados em regiões distintas: (i) Aranzazu (México); (ii) Minosa (Honduras); (iii) Apoena (MT- Brasil); (iv) Almas (TO – Brasil); (v) Borborema (RN – Brasil); (vi) Matupá (MT – Brasil) e (vii) Era Dorada (Guatemala). Atualmente, 60% das receitas vêm do ouro e 40% do cobre.

Forte perspectiva de crescimento focada nas Américas. A produção da Aura deve praticamente dobrar nos próximos anos, saindo de cerca de 280koz em 2025 para aproximadamente 600koz em 2028-30E, impulsionada pelo turnaround de MSG, pelo ramp-up de Borborema e pela inclusão de Era Dorada.

Vantagens de fusões e aquisições e aumento de reservas. A empresa já divulgou o desejo de adquirir uma mina de cobre para aumentar o mix de produção, beneficiando-se de sua maior anticiclicidade frente ao ouro. Além disso, a empresa possui um pipeline de exploração robusto focado na expansão do LOM e em novas descobertas em um portfólio incomparável de mais de 630 mil ha.

Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.