O que é EBITDA? Entenda por que esse indicador é tão importante para analisar empresas

É muito importante para quem quer conhecer mais a fundo uma empresa saber o que é o EBITDA e como funciona a sua lógica; leia mais


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O que é EBITDA? Entenda por que esse indicador é tão importante para analisar empresas

Há conceitos, palavras, siglas e termos técnicos que são bastante usados no mercado financeiro para análise de empresas, sobretudo com as companhias listadas na Bolsa. Para a análise fundamentalista, método usado por analistas para avaliar os números, balanços e detalhes operacionais de empresas, o EBITDA é um dos indicadores cruciais para chegar a uma noção fiel dos pormenores financeiros de uma corporação. Veja a seguir, de forma simples e objetiva, por que o EBITDA é tão importante e tão usado no mercado.

O que é EBITDA?

EBITDA é uma sigla em inglês formada pelas seguintes palavras Earnings Before Interest Rates, Taxes, Depreciation and Amortization. Na tradução literal, ficaria Lucro antes dos Juros, Imposto de Renda, Depreciação e Amortização. Alguns economistas e analistas mais antigos utilizam a sigla em português LAJIDA para se referir ao EBITDA, mas o que ficou usual no mercado foi a versão da sigla em inglês.

Esse indicador ajuda a entender os resultados da operação de uma empresa. Portanto, grande parte dos analistas acredita que o EBITDA é o cálculo mais próximo para saber o andamento operacional da empresa em um determinado período. Ao fazer as estimativas, os analistas conseguem comparar suas expectativas com os resultados e, assim, entender se os números estão em linha, abaixo ou acima do esperado.

Na prática, o EBITDA permite para os investidores saberem o quanto a empresa gera de caixa considerando apenas as suas atividades operacionais. Dessa forma, esse tipo de indicador consegue estimar a eficiência do negócio. E com um histórico de EBITDAs ao longo dos anos é possível entender se a empresa analisada está tendo mais produtividade ou não. Por isso, é muito importante para quem quer conhecer mais a fundo uma empresa, saber o que é o EBITDA e como funciona a sua lógica.

Como funciona o EBITDA e como calcular?

A fórmula para calcular o EBITDA é a seguinte.

EBITDA = Lucro Líquido + Juros + Impostos + Depreciação + Amortização

No passo a passo do cálculo, vamos descobrindo os números e daí se chega ao resultado final do EBITDA. Geralmente esses números já estão mastigados e fáceis de se encontrar nos balanços, mas para fins de exercício mostraremos a seguir aos poucos como funciona todo o racional por trás do cálculo:

  1. Todas as empresas listadas na Bolsa são obrigadas a divulgar os seus demonstrativos de resultados (DREs), com todos os detalhes financeiros e operacionais. A partir desses dados, a ideia é encontrar esses números dentro dos resultados e usá-los na fórmula.
  2. Para seguirmos com o exemplo, vamos pensar em uma simples loja que vende ou aluga carros. Primeiramente, é preciso chegar na Receita Bruta e Receita Líquida da empresa. Imagine que esta loja tenha mil carros encomendados para vender; supondo que cada carro custe 1 real, a receita bruta, então, é de 1000 reais.
  3. Porém, nem todos os carros encomendados são de fato vendidos, pois pode haver cancelamentos. Soma-se a isso alguns impostos, então chegamos à receita líquida, subtraindo cancelamentos e os impostos (ICMS, por exemplo).
  4. Da receita líquida é possível chegar ao lucro bruto, tirando os custos de produção, conhecidos pela sigla em inglês COGS. Ao ter o valor do lucro bruto em mãos, o próximo passo é descontar do lucro bruto a despesa de vendas, gerais e administrativas (basicamente a estrutura de funcionários da loja). Daí, chegamos ao Lucro Operacional, conhecido também como EBIT.
  5. Por fim, chegamos ao último passo. Assim que você já tem o valor do EBIT no papel, basta adicionar a depreciação e amortização da empresa para o resultado dar o EBITDA.

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O que significa “depreciação e amortização”?

Na sigla EBITDA, saber o que são os lucros, juros e impostos não é lá muita novidade, certo? Mas o que significa, então, o resto: “depreciação e amortização”?

Depreciação e Amortização

As empresas investem em ativos fixos de longo prazo (como edifícios ou veículos, por exemplo) que perdem valor devido ao desgaste. A despesa de depreciação baseia-se na deterioração de uma parte dos ativos fixos tangíveis da empresa. A despesa de amortização é incorrida se o ativo for intangível. Ativos intangíveis, como patentes, são amortizados porque têm uma vida útil limitada. Essas despesas podem ser localizada na demonstração do fluxo de caixa da empresa.

Vantagens do EBITDA

O EBITDA é bastante útil porque cria uma medida robusta de desempenho operacional, que pode ser aplicada em diversos setores. Como explicamos, esse indicador é importante porque desconta as despesas e taxas e permite que os analistas se concentrem apenas nos resultados operacionais.

Além disso, o EBITDA é um indicador usado no mundo inteiro. Então, é possível comparar empresas semelhantes de países diferentes, o que se torna uma vantagem considerável e muito rica para as análises.

Desvantagens do EBITDA

A principal desvantagem da métrica do EBITDA é que muitos investidores só olham para esse indicador e esquecem o resto. Analistas sérios e comprometidos em descobrir o real valor das empresas olham para o EBITDA, seja ele positivo ou negativo, de forma complementar a vários outros múltiplos e indicadores de análises. O EBITDA, por si só, não reflete todos os pontos a serem levados em conta na hora de fazer o valuation.

Outra desvantagem do EBITDA é que não é um número tão fácil de ler, ainda mais se levarmos em conta que já ocorreram diversos escândalos de manobras financeiras relacionadas ao EBITDA

Hoje, a maioria das empresas reportará um valor de EBITDA como parte de seus lançamentos regulares de lucros. Isso não é obrigatório; entretanto, uma vez que não é um dos princípios contábeis geralmente aceitos pela Securities and Exchange Commission (conhecido como GAAP).

Ao usar a métrica EBITDA, é importante olhar para outros fatores e indicadores de desempenho para garantir que a empresa não esteja enganando intencionalmente os investidores com seus números contábeis.

EBITDA x EBITDA ajustado

Ao nos depararmos com uma temporada de resultados trimestrais, é muito comum empresas divulgarem o EBITDA ajustado. Mas o que é isso e qual é a diferença do EBITDA tradicional? O ajustado nada mais é do que adaptar o modelo tradicional do EBITDA para a realidade de uma empresa.

Há no mercado certas divergências para quem divulga apenas o ajustado, pois, assim como explicamos, o EBITDA pode mascarar algumas fraudes e o ajustado, a depender do caso, pode corroborar com isso. O que se julga uma prática saudável neste caso é divulgar tanto o EBITDA tradicional quanto o ajustado.

E quando o EBITDA é negativo?

Quando o EBITDA de uma empresa é negativo significa, de forma geral, que essa companhia não está conseguindo ter eficiência a ponto de lucrar em sua operação. Ou seja, os gastos estão sendo maiores do que as receitas.

Apesar de ser um indício ruim, pode ser apenas um fator de curto prazo que acabou afetando a operação. Por esse e outros fatores, outro pontos da empresa devem ser considerados para entender se esse resultado ruim no EBITDA foi pontual ou se a empresa está tomando ações para esse cenário mudar.



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