Análise Fundamentalista - Ações POMO4

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Vale a pena investir nas ações da POMO4?

Em fevereiro de 2025, atualizamos nossas estimativas para a Marcopolo, reiterando a empresa como nossa top-pick entre os nomes de Bens de Capital, ajustando nosso preço-alvo 2025E para R$11,00/ação (de R$11,50/ação) e reiterando nossa recomendação de Compra.Estamos incorporando um custo de capital ligeiramente mais alto em nosso modelo e não vemos praticamente nenhuma alteração em nossas estimativas anteriores, que foram discutidas detalhadamente em nosso último relatório de atualização. Embora as atuais configurações macroeconômicas possam se apresentar como um obstáculo à primeira vista, continuamos a ver um sólido momento operacional de uma perspectiva micro, com fatores estruturais de demanda e capacidade limitada do indústria. Em meio a um setor de ônibus menos cíclico e maior visibilidade da carteira de pedidos, acreditamos que a demanda deve permanecer sólida no médio prazo (embora seja razoável esperar alguma normalização de preços em um horizonte mais longo). Com maior liquidez, melhor distribuição de dividendos e níveis de valuation atrativos (P/L de 6,6x em 2025), continuamos a ver a POMO como uma tese de investimento que preenche todos os requisitos.

Perspectiva para 2025E. Continuamos a identificar fatores estruturais para a produção de ônibus no Brasil, com a demanda reprimida de anos de taxas de renovação abaixo do ideal, uma idade média elevada da frota e tarifas aéreas altas (e voláteis). Esperamos um aumento limitado da capacidade do setor (não apenas devido a uma abordagem mais conservadora das empresas, mas também devido a limitações de mão de obra), criando assim um cenário favorável de oferta x demanda para os fabricantes de carrocerias de ônibus.

O micro prevalece sobre o macro. A Marcopolo continua sendo uma empresa essencialmente nacional, com taxas de juros mais altas impactando diretamente nas condições de financiamento dos clientes. Embora as atuais configurações macroeconômicas possam se apresentar como um obstáculo à primeira vista, vemos um sólido momento operacional de uma perspectiva micro, com nossas expectativas de crescimento de dois dígitos da receita inalteradas, apesar da perspectiva macro.

Todos os olhos voltados para um possível ciclo de baixa. Consideramos uma possível normalização do ciclo como a principal preocupação dos investidores com relação à tese de investimento da Marcopolo. Observamos (i) os ciclos exacerbados do setor no passado devido a condições de financiamento excessivamente favoráveis e (ii) a atual visibilidade ampliada da carteira de pedidos, tanto da Marcopolo quanto de seus pares, que garante alguma segurança de que a demanda deve permanecer sólida no médio prazo, embora acreditemos ser razoável prever alguma normalização de preços no mercado doméstico no longo prazo.

Fatores técnicos reiterados. Vemos um círculo virtuoso para a Marcopolo em aspectos técnicos, com o aumento do interesse pelo nome gerando maior liquidez e a inclusão no índice Ibovespa. Com a melhoria dos dividend yields e níveis de valuation atrativos (P/L 2025 de 6,6x), continuamos a ver a POMO como uma tese de investimento que preenche todos os requisitos.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre POMO4

Acesse o nosso último relatório mais completo sobre as ações de POMO4 aqui.

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Quais os principais riscos de investir nas ações de POMO4?

  • Possível deterioração macroeconômica no Brasil;
  • Possíveis acréscimos de capacidade no setor de ônibus no Brasil (atualmente um gargalo no setor);
  • Concorrência mais acirrada do que o esperado (contra participantes brasileiros e chineses)
  • Atrasos ou volumes licenciados menores do que o esperado no programa federal Caminho da Escola.

Como a Marcopolo está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos a Marcopolo no caminho de reorientar a agenda ESG, a empresa fica atrás de seus pares no caminho ESG.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Marcopolo

A Marcopolo foi fundada em 1949 no Estado do Rio Grande do Sul, Brasil. A empresa é focada em soluções de passageiros para transporte coletivo, ocupando a posição de fabricante líder de carrocerias de ônibus, produzidas em cinco países diferentes e comercializadas em mais de uma centena.

Considerada a líder no Brasil (~49% de marketshare, com maior relevância em ônibus intermunicipais), seu portfolio de principais produtos é composto por carrocerias para ônibus rodoviários, intermunicipais, urbanos e micro-ônibus, bem como fabricação de peças de reposição. Consideramos os principais impulsionares de venda da Marcopolo como o aumento do poder de compra do consumidor (beneficiando os ônibus rodoviários de lazer/turismo); expansão da frota de mobilidade urbana (demanda por ônibus urbanos); envelhecimento da frota; depreciação da moeda apoiando as exportações

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. 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