ORVR3 - Ações Orizon Valoração de Resíduos

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Análise Fundamentalista - Ações ORVR3

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Vale a pena investir nas ações da ORVR3?

Temos uma recomendação de COMPRA para Orizon (ORVR3) e um preço-alvo de R$ 40/ação. Nossa visão positiva se baseia em: (i) forte potencial de crescimento com a aprovação do “Novo Marco Regulatório do Saneamento”; (ii) modelo de negócios resiliente a crises econômicas; (iii) receitas previsíveis dada as características do modelo de contrato dos clientes; (iv) segmento marcado por altas barreiras de entrada para novos players; (v) sua capacidade de crescer tanto orgânica quanto inorganicamente, e; (vi) ESG, que é uma parte essencial do DNA da Orizon, sendo uma das empresas mais bem posicionadas sob a cobertura do Research XP.

Performance da Orizon desde o IPO

A performance positiva do ativo, em relação ao índice Ibovespa, pode ser atribuída aos resultados apresentados pela companhia e as recentes aquisições da empresa. Aquisições que, por sua vez, corroboram para uma agenda de crescimento inorgânico da companhia. Desde o final de 2020, a Orizon realizou duas aquisições notáveis. Primeiro a empresa venceu o leilão da UPI Aterros (7 aterros mais 1 unidade de Blending/Coprocessamento) e, posteriormente, anunciou a aquisição de um aterro sanitário em Cuiabá. Como resultado, a empresa aumentará seu volume de resíduos atingindo quase ~10.000kton por ano (de ~5.000kton anteriormente), ilustrando um dos principais pilares de nossa tese de investimento para ORVR3 – sua capacidade de crescer tanto orgânica quanto inorganicamente (explorado em detalhes em nosso relatório de início de cobertura – link).

Quer conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse abaixo as análises e teses de investimentos da XP:

Nossos principais conteúdos sobre Orizon

Orizon (ORVR3): Um jovem gigante? Aumentando nosso preço-alvo para R$40/ação e reiterando Compra
Orizon (ORVR3): Orizon adquire aterro sanitário no Centro-Oeste; Positivo
Orizon (ORVR3): Aquisição de ativos da Estre é transformacional

Últimos acontecimentos

Aquisição do aterro sanitário no Centro-Oeste

  • Orizon anunciou, em fevereiro de 2022, a aquisição de um aterro privado na cidade de Cuiabá por R$ 66 milhões. O preço, surpreendentemente baixo, foi resultado da execução de uma opção de compra detida pela EMPESA em parceria com a Orizon. A companhia deterá 51% do ativo que está em operação há mais de 10 anos e atualmente atende apenas clientes particulares;
  • Vemos a transação como positiva devido a: (i) aumento da base de clientes; (ii) aquisição realizada 100% em dinheiro, portanto, não há dívida herdada; e (iii) considerando apenas o tratamento, processamento e destinação de resíduos, estimamos uma TIR de 33,8%.

Opinião sobre os resultados da Orizon

  • Orizon (ORVR3): Resultados do 3T21 em linha; um M&A transformacional à vista (link)
  • Orizon (ORVR3): Volumes mais fortes no 2T21; Mantemos Compra (link)
  • Orizon (ORVR3): Resultados mais fracos no 1T21; Proposta para aquisição dos aterros da Estre é positiva (link)

Quais os principais riscos de investir nas ações da Orizon?

Entre os principais riscos para nossa tese de investimento na Orizon, destacamos:

  • Vencimento das concessões atuais. A Companhia pode não conseguir renovar os contratos de concessão de todas os seus ecoparques com os municípios associados.
  • Atraso na obtenção de licenças para novos projetos. A empresa pode enfrentar atrasos na obtenção das licenças necessárias para seu portfólio de novos projetos de novos ecoparques, como os dos estados de Minas Gerais e Rio Grande do Sul;
  • Potenciais instabilidades temporárias com os municípios. Por mais que a prestação de serviços da Orizon seja percebida como essencial, destacamos os potenciais riscos de instabilidades temporárias com os municípios com os quais a empresa tem contratos;
  • Potencial diluição em ofertas de ações para financiar aquisições futuras: Parte da estratégia de negócios da Orizon é baseada em transações de M&A de novos ativos no espaço de gestão de resíduos. Independentemente de quão acertada uma transação possa ser, destacamos a possibilidade de futuros ativos de oferta de ações para financiar tais iniciativas;
  • Liquidez limitada das ações: desde o IPO da empresa em 17 de fevereiro de 2021, a liquidez das ações da Orizon está na casa dos R$ 10 milhões/dia, implicando uma volatilidade do preço das ações potencialmente maior em face de notícias específicas da empresa ou estresse geral do mercado.

Como a Orizon está posicionado no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Vemos a companhia muito bem posicionada principalmente devido ao seu DNA fortelemente atrelado a temática, o que nos leva a vê-la como uma das empresas melhor posicionada na perspectiva ESG sob o universo de cobertura da XP.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Orizon

Quem é Orizon?

A Orizon é uma empresa que atua no setor de destinação de resíduos sólidos. No mercado desde 1999, a companhia oferece soluções integradas de gestão e beneficiamento de resíduos em quatro diferentes linhas de negócios:

  • Tratamento e Destinação Final de Resíduos. Gestão e destinação final adequada de resíduos por meio de seus ecoparques, unidade de incineração, planta de tratamento de ascarel (um subproduto que corresponde a uma mistura de hidrocarbonetos derivados de petróleo) e estação de transferência de resíduos;
  • Energia, Biogás & Créditos de Carbono. Exploração do biogás para geração de energia e certificados de créditos de carbono (CERs, sigla em inglês para Certificates of EmissioN Reduction);
  • Beneficiamento de Resíduos e Waste-to-Energy (WtE). Beneficiamento e industrialização de resíduos através de Unidades de Beneficiamento de resíduos (UBM), Unidades de Triagem Mecanizada (UTM) e Unidades de Recuperação Energética  (URE ou WtE – Waste to Energy);
  • Serviços de engenharia ambiental. Diagnóstico, remediação, gerenciamento de resíduos e outros.
  • No Brasil, a Companhia é uma das principais empresas de tratamento e valorização de resíduos e possui atividades exclusivamente na fase final da cadeia de tratamento de resíduos e na prestação de serviços ambientais de alto valor agregado. O modelo de negócio da companhia engloba cinco segmentos: (i) tratamento e destinação final de resíduos perigosos e não perigosos; (ii) geração do biogás, energia de biogás e créditos de carbono; (iii) beneficiamento de resíduos e waste to-energy; e (iv) serviços de engenharia ambiental.

    A Orizon foi listada no segmento do Novo Mercado da B3 em 17 de fevereiro de 2021 e pretende expandir seus negócios através de crescimento orgânico e inorgânico. A empresa é controladax pelo veículo de investimentos Inovatec Participações.

    Para mais detalhes sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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    Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

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