Automob (AMOB3): Feedback de Reunião com o CEO

Realizamos uma reunião com o CEO da AMOB, Sr. Sebastian Dario Los, e o IRD, Paulo Prado. Principais destaques: (i) iniciativas operacionais em produtividade de lojas e integração de sistemas estão se traduzindo em melhorias de capital de giro; (ii) iniciativas estratégicas estão ganhando escala e fortalecendo o posicionamento competitivo via F&I, mesas de avaliação de seminovos e centros de preparação; (iii) Máquinas agrícolas permanece como principal pressão de resultados, mas a gestão enxerga o segmento como cíclico, e não estrutural; (iv) Caminhões & Ônibus devem apresentar recuperação no 2T26 vs. 1T26, suportada por demanda represada e pelo Move Brasil 2¹, com melhora no fluxo de financiamento bancário; e (v) montadoras chinesas devem seguir ganhando participação no Brasil, com a AMOB bem posicionada para capturar essa tendência, mantendo um ambiente altamente competitivo para montadoras. Mantemos nossa recomendação de Compra.

Veículos leves: iniciativas operacionais melhorando capital de giro. A Automob avançou em produtividade de lojas, integração de sistemas e upgrades de unidades, impulsionando maiores vendas por loja e melhor capital de giro. A expansão de Seminovos segue como prioridade, com a relação 1x novo para usado como meta relevante, porém sem comprometer o crescimento em outras frentes, e principalmente a rentabilidade consolidada. A integração de sistemas e políticas mais rigorosas de aging de estoque estão apoiando o giro, enquanto a ampliação de sourcing, incluindo locadoras, frotas corporativas e maiores bônus de troca, deve ajudar a escalar volumes sem comprometer disciplina de compra. Em F&I e pós-venda, importantes drivers de margem, a unificação do CRM, prevista para ago/26, é vista como principal catalisador para maior monetização da base integrada de clientes.

Máquinas agrícolas: ventos contrários cíclicos, não estruturais. Embora o Agro permaneça como o principal fator de pressão nos resultados da AMOB, o estoque próprio foi significativamente reduzido A/A, de mais de R$600 milhões para cerca de R$330 milhões, e o estoque mais recente apresenta margens superiores. Com o nível de estoque mais normalizado, o foco da gestão está na consolidação das concessionárias e na sustentação das margens comerciais para impulsionar margens brutas. A gestão não vê o Agro como candidato à desinvestimento, destacando (i) o relevante potencial de geração de resultados com a normalização da demanda e (ii) seu papel estratégico na diversificação do portfólio.

Caminhões & Ônibus: recuperação no 2T26 cada vez mais evidente. Apesar da queda nos volumes de vendas de caminhões no 1T26, a Automob superou o desempenho do mercado, apoiada por relações com frotistas, capacidade de financiamento e maior exposição a clientes de grande porte. Olhando à frente, o Move Brasil 2¹, programa recente do governo que oferece financiamento subsidiado para caminhões e agora também ônibus, deve estar plenamente operacional até o fim de maio e deve impulsionar uma recuperação relevante no 2T26, suportada pela demanda represada já confirmada no pipeline comercial da AMOB e por processos mais ágeis de repasse de financiamento nos bancos tradicionais.

Montadoras chinesea: AMOB à frente dos pares, mas disrupção é estrutural. Marcas chinesas devem continuar expandindo no Brasil, com a Automob bem posicionada para capturar essa tendência, dado seu nível de exposição já acima da média do mercado a esses OEMs. Essa dinâmica deve ser principalmente liderada por HEVs², enquanto a queda nos custos de bateria e modelos de battery as a service podem gradualmente sustentar a adoção de EVs. Nesse contexto, esperamos manutenção de um ambiente competitivo elevado entre montadoras, com maior impacto no segmento de R$150-200 mil, enquanto novos lançamentos tendem a avançar gradualmente para faixas de preço mais baixas, ainda que majoritariamente concentrados em BEVs³.

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