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Boletim Focus: Corte de juros apenas em março | 05.12.2025

Veja as projeções atualizadas para inflação, juros, atividade econômica e taxa de câmbio consolidadas pelo Banco Central

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Data de referência: 05/12/2025 e divulgado pelo Banco Central nesta segunda-feira (08/12/2025).

  • Quedas marginais nas projeções para o IPCA. A mediana das projeções para o IPCA deste ano caiu de 4,43% para 4,40%, e, para 2026, de 4,17% para 4,16%. O mercado continua a projetar IPCA em 3,80% para 2027. A inflação corrente e as expectativas permanecem elevadas para este o próximo ano, a despeito dos recentes sinais de alívio. A queda adicional da inflação rumo à meta tende a ser mais difícil, dada a desaceleração apenas gradual da atividade econômica e o mercado de trabalho aquecido.
  • Expectativas para o PIB voltam a subir. Após divulgação do PIB do 3° trimestre, com revisão de série, a mediana das projeções para o crescimento real do PIB subiu de 2,16% para 2,25% em 2025, de 1,78% para 1,80% em 2026, e de 1,83% para 1,84% em 2027. O PIB do Brasil subiu 0,1% no terceiro trimestre em comparação ao segundo trimestre de 2025, confirmando a desaceleração da atividade econômica. A política monetária contracionista (juros elevados) está fazendo efeito, reduzindo o ímpeto da demanda.  Os setores mais sensíveis à política monetária vêm enfraquecendo, com destaque às categorias de bens de capital e bens de consumo duráveis. Apesar disso, revisões altistas nos dados anteriores — especialmente no desempenho da agropecuária no primeiro semestre – aumentaram as projeções de crescimento. Por outro lado, o mercado de trabalho aquecido e os níveis ainda elevados das transferências fiscais devem sustentar a atividade ao longo do próximo ano. Para mais informações, acesse nosso relatório aqui.
  • Projeções para a taxa Selic sobem em 2026. A mediana das previsões para a taxa básica de juros do ano que vem subiu levemente de 12,00% para 12,25%. Para este ano, permaneceu em 15,00%, pela 24° semana consecutiva e em 10,50% para 2027. Por um lado, as expectativas de inflação recuaram, a atividade econômica perdeu tração e o Fed (banco central dos Estados Unidos) deve seguir com o ciclo de afrouxamento monetário. Por outro lado, as expectativas de inflação seguem distantes da meta de 3,0%, mesmo após o alívio recente. Além disso, há estímulos econômicos no horizonte. De grande relevância, o mercado postergou o início do ciclo de corte de juros para março, em linha com o nosso cenário base.
  • Taxa de câmbio sem alterações. A mediana das projeções para a taxa de câmbio permaneceu em R$/US$ 5,40 em 2025, e em R$/US$ 5,50 para 2026 e 2027. A retomada do ciclo de cortes de juros pelo banco central dos Estados Unidos contribui para a acomodação das moedas emergentes, como o real.

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