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06/11/2025 18:18:04 • Atualizado em 06/11/2025 18:32:43
3 minutos de leitura

Petroquímicos | Prévia do 3T25: O ciclo petroquímico continua fraco

Veja nossas expectativas para os resultados do 3T25 para as empresas do setor petroquímico.

Regis Cardoso, CFA
Regis Cardoso, CFA
Head de Óleo, Gás e Petroquímicos
Joao Rodrigues
Joao Rodrigues
Analista do setor Imobiliário

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Braskem: Resultados fracos apesar de melhora sequencial; Unipar: Antidumping ajuda a manter resultados mais estáveis

Esperamos que as empresas petroquímicas sob nossa cobertura apresentem resultados fracos no 3T25. O trimestre foi marcado por preços e spreads petroquímicos mais baixos. No caso da Braskem, os resultados devem ser impactados por menores volumes de resinas e preços no geral. Estimamos um EBITDA de R$668 milhões (US$182 milhões). A Unipar também deve ser negativamente impactada pela queda nos preços de referência do PVC e da soda cáustica, o que acreditamos ser parcialmente compensado pelo aumento das tarifas antidumping sobre o PVC (agora em 43,7%), aprovado pelo governo em maio. Projetamos uma queda sequencial de -13% t/t no EBITDA da Unipar, para R$266 milhões (+14% a/a). Preferimos manter uma postura cautelosa em relação ao setor petroquímico

Prévia Braskem 3T25: Ainda muito desafiadora. A Braskem já divulgou seu relatório de Produção & Vendas do 3T25. O volume total de vendas atingiu 2.400 kt, ligeiramente acima do 2T25 (+1% t/t), mas com queda de -6% a/a. No Brasil, a taxa de utilização do etileno caiu para 65% (-9 p.p. t/t e -8 p.p. a/a), impactada por uma parada programada na planta do Rio de Janeiro. As vendas de resinas recuaram -4% t/t devido a menores volumes no mercado doméstico (-5% t/t), enquanto as vendas dos principais químicos subiram +11% t/t. Na segunda-feira (10), a Braskem divulgará os resultados do 3T25. Menores volumes de resinas e preços gerais devem pressionar a receita líquida (XPe R$16,9 bilhões, -5% t/t e -20% a/a). Os spreads continuaram em queda no trimestre: os spreads de resinas e principais químicos no Brasil caíram -8% e -3% t/t, respectivamente. Projetamos um EBITDA de R$668 milhões (US$182 milhões), um aumento de +57% t/t — vale destacar que o 2T25 foi negativamente impactado por um efeito no estoque após a queda nos preços do petróleo e da nafta, o que não afeta o 3T25. Por fim, estimamos um prejuízo líquido de -R$659 milhões.

Prévia Unipar 3T25: Queda sequencial, mas resultados mais estáveis. Na quinta-feira (13), após o fechamento do mercado, a Unipar divulgará seus resultados do 3T25. O trimestre foi impactado pela queda sequencial nos preços internacionais do PVC de cerca de -2% t/t. Por outro lado, o governo brasileiro aprovou, no fim de maio, o aumento das tarifas antidumping para 43,7%, das quais estimamos que a empresa capturou metade do benefício (compensando a queda dos preços internacionais) durante o 3T25, devido à concorrência de importações de outros países e à demanda mais fraca. Os preços da soda cáustica também recuaram cerca de -13% t/t. Esperamos que as taxas de utilização se mantenham próximas às do trimestre anterior no Brasil, enquanto projetamos um leve aumento na Argentina, já que os efeitos das enchentes que afetaram o segundo trimestre ficaram para trás. Acreditamos que a empresa continuará demonstrando disciplina no controle de despesas, com G&A praticamente estável no trimestre, contribuindo para os resultados. No total, projetamos receita líquida de R$1,2 bilhão (-4% t/t), EBITDA recorrente ajustado de R$266 milhões (-13% t/t) e lucro líquido de R$82 milhões.

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