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VBI Prime Properties (PVBI11): Foco em qualidade e demanda sustentável

Mantemos a nossa recomendação de Compra

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Nossa Visão e Recomendação: O fundo atualmente negocia com desconto em relação ao seu valor patrimonial (0,76 P/VP), em patamares que acreditamos ser factíveis para upside, dada a qualidade dos ativos do fundo. Seu último dividend yield anualizado foi de 8,2%. Acreditamos que a combinação de alta qualidade e boa localização dos ativos, aliada à reduzida vacância financeira apresentada, sustenta nossa visão positiva para o médio prazo. Acreditamos também que o fundo pode se beneficiar da demanda robusta por lajes corporativas e de potenciais ajustes positivos de aluguéis. Com isso, reiteramos a nossa recomendação de Compra.

Portfolio:

Os ativos que compõem o portfólio do fundo possuem qualidade ímpar, com 79% dos imóveis sendo classificados como triple A e 21% AA, e localização privilegiada na cidade de São Paulo (FL 4440, Vila Olímpia Corporate, Union FL, The One, Vera Cruz II, Park Tower, Cidade Jardim). Além disso, seus inquilinos atuais são companhias de grande porte (por exemplo, CCB, UBS, Prevent Senior), o que traz maior segurança quanto ao pagamento do aluguel. 

Com relação à alocação por segmento de locatários 29% da receita do fundo é oriunda de instituições financeiras, 22% de saúde, 7% gestoras de recursos, entre outros (14%). O restante da receita foi proveniente 27% de renda mínima garantida (RMG). O fundo apresenta boa concentração de contratos de longo prazo, com 47% dos contratos com vencimento a partir de 2028.

A vacância física do fundo foi de 15,7% representando um aumento de 7,4p.p. em relação ao ano passado, refletindo a entrada de novos ativos e a conclusão do Union FL. Já a vacância financeira foi de 7,3%, estimamos que, com o encerramento do período de RMG do Union FL, a vacância financeira aumente para 12,5%. Por fim, o prazo médio remanescente dos contratos vigentes é de 4,3 anos.

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