Oncoclínicas – Acompanhamento de Assembleias

Conteúdo elaborado em conjunto com o time de Corporate Action da XP

A Oncoclínicas do Brasil S.A. atravessa um período de maior pressão financeira e vem adotando medidas jurídicas, financeiras e estratégicas para preservar liquidez, manter a continuidade operacional e readequar sua estrutura de capital.
Após a perda de acesso imediato a recursos relevantes aplicados em CDBs do Banco Master, em um cenário de juros elevados e margens pressionadas, a Companhia intensificou as negociações com credores, convocando assembleias de debenturistas e titulares de CRIs para deliberar sobre waivers do covenant de Dívida Líquida/EBITDA de 2025 e sobre um standstill de curto prazo, prorrogando vencimentos de principal e juros para junho de 2026.
Em 13 de abril de 2026, anunciou o ajuizamento de ação de Tutela Cautelar em Caráter Antecedente no Tribunal de Justiça de São Paulo, buscando suspender cláusulas de vencimento antecipado e a exigibilidade de determinadas obrigações financeiras, a fim de criar um ambiente mais estável para mediação e negociação com credores, mantendo o compromisso com a transparência e a continuidade do atendimento aos pacientes.

Atualizaremos esta página de acordo com comunicados por parte da Companhia e seus agentes fiduciários.

Pedido de tutela cautelar

Em 13 de abril de 2026, a Oncoclínicas do Brasil informou, via Fato Relevante, que, em continuidade ao fato relevante de 8 de abril de 2026, ajuizará uma ação de Tutela Cautelar em Caráter Antecedente no Tribunal de Justiça de São Paulo, com o objetivo de obter, entre outros pedidos, a suspensão liminar de cláusulas contratuais que prevejam vencimento antecipado de dívidas e da exigibilidade de obrigações relacionadas a determinados instrumentos financeiros e instituições.

A medida busca criar um ambiente administrativo e financeiro mais organizado e estável, permitindo que a companhia negocie e faça mediação com seus credores sem interromper suas operações ou alterar a rotina de seus negócios, mesmo diante de um cenário macroeconômico e setorial desafiador.

A Companhia afirma que segue operando normalmente, mantendo diálogo construtivo com credores em busca de um acordo benéfico para todos os investidores, e reforça o compromisso de manter acionistas e o mercado informados sobre quaisquer novos fatos relevantes, conforme a legislação aplicável.

Sobre a Oncoclínicas

A Oncoclínicas foi fundada em 2010, em Belo Horizonte (MG), e atua no tratamento do câncer no Brasil. Ao longo dos primeiros anos de sua história, recebeu aportes de fundos de private equity (como Goldman Sachs), usados para financiar sua expansão. Possui um modelo de negócios integrado: as Clínicas Ambulatoriais possuem processos padronizados de infusão, radioterapia e farmácia, e as unidades de Câncer Center focam em especialização, tratamentos e exames de diagnóstico mais avançados para câncer de alta complexidade. Nesta unidades, a Oncoclínicas também dispõe de serviços hospitalares, com leitos de internação e pronto socorro 24 horas. Em termos operacionais, possui um corpo clínico próprio, sendo dirigida por médicos, com plano de carreira definido, além de possuir contratos de longo prazo junto a suas fontes pagadoras.

O que levou a essa situação?

Pleitos, emissões envolvidas e datas das assembleias

Pleitos

A Companhia convocou debenturistas e titulares de CRIs para a aprovação dos pleitos a seguir, visando a manutenção de suas operações e o atendimento a seus pacientes, enquanto busca uma solução para sua estrutura de capitais.

• 1° Pleito:  Aprovar concessão de renúncia prévia (waiver), até 31 de maio de 2026, para o eventual inadimplemento pela Companhia e/ou qualquer de suas controladas em relação a dívidas e obrigações pecuniárias nos mercados financeiros ou de capitais, local ou internacional; 
• 2° Pleito: Autorizar que a Companhia prorrogue certos pagamentos de juros e de amortização de principal para os dias 1º ou 3 de junho de 2026 (a depender do ativo em questão), sem que isso configure inadimplemento.

Adiamento da divulgação das demonstrações financeiras

Por meio de fato relevante divulgado em 27 de março de 2026, a Oncoclínicas informou o adiamento da divulgação de suas demonstrações financeiras referentes ao exercício social de 2025, originalmente prevista para 30 de março de 2026, para o dia 9 de abril de 2026, com a apresentação de resultados sendo realizada no dia 10 de abril de 2026.

A Companhia também comunicou que a prestação de contas da administração e a deliberação sobre as demonstrações financeiras de 2025 não ocorrerão na Assembleia Geral Ordinária, sendo previstas para apreciação em Assembleia Geral Extraordinária a ser convocada após a divulgação das demonstrações financeiras auditadas e do parecer dos auditores independentes.

Emissões e datas previstas para as Assembleias

A Companhia convocou Assembleias Gerais para os detentores das 8ª, 9ª, 10ª, 11ª e 12ª emissões de debêntures. Vale destacar que, as 54ª e 232ª emissões de CRIs são lastreadas nessas debêntures, portanto, os investidores desses papéis também serão chamados para assembleias especiais.

Resultados das Assembleias

Para os papéis com códigos ONCO19 e ONCO29 – 9° Emissão:

Foi dada autorização formal para que a Companhia e o Agente Fiduciário adotem todas as medidas necessárias para implementar e administrar as deliberações aprovadas na assembleia. Além disso, a Companhia deverá formalizar a contratação dos assessores jurídico e financeiro indicados pelos debenturistas.

• 1º Pleito (waiver): 1ª assembleia aconteceu dia 24/03 | 2ª assembleia aconteceu dia 02/04:
  • Os debenturistas com 82,77% das Debêntures em Circulação aprovaram um waiver para que um eventual descumprimento, pela Companhia, do índice financeiro Dívida Líquida / EBITDA, apurado nas demonstrações financeiras auditadas de 31/12/2025, não seja considerado Evento de Inadimplemento nos termos da cláusula indicada da escritura.
  • Foi dada autorização formal para que a Companhia e o Agente Fiduciário coloquem em prática as decisões aprovadas

• 2º Pleito (standstill): 1ª assembleia aconteceu dia 31/03:
  • “Standstill aprovado”
  • Os debenturistas com 82,68% das Debêntures em Circulação aprovaram, sob condições, que a Companhia adie o pagamento da remuneração originalmente prevista para 25/05/2026 para 01/06/2026, sem que isso configure Evento de Inadimplemento, desde que sejam observadas as condições de standstill e as demais condições resolutivas aprovadas. Também ficou definido que o valor em atraso terá incidência dos encargos moratórios previstos na escritura até a nova data de pagamento.
  • Os debenturistas com 82,68% das Debêntures em Circulação aprovaram parcialmente um waiver até 31/05/2026 para que eventual inadimplemento da Companhia e/ou de suas controladas em outras dívidas financeiras não configure automaticamente Evento de Inadimplemento nesta emissão, desde que esse inadimplemento não resulte no vencimento antecipado da respectiva obrigação. A parte relativa à renúncia para casos de vencimento antecipado de outras dívidas foi expressamente rejeitada.
  • Os debenturistas com 82,68% das Debêntures em Circulação aprovaram que a Companhia envie ao Agente Fiduciário, durante o período de standstill, declarações semanais assinadas por seus representantes legais, confirmando a não ocorrência das condições resolutivas e reportando o cumprimento das condições adicionais aprovadas.

O que é um standstill e um waiver?

Um Standstill é um acordo de “paralisação” temporária. Na prática, a empresa pede aos credores para adiar o pagamento de parcelas (principal e juros) para preservar o caixa imediato.

Já o Waiver é uma “dispensa” ou perdão prévio. A empresa solicita que os investidores aceitem que ela ultrapasse momentaneamente algum limite financeiro (como o nível de endividamento) sem que isso seja considerado uma quebra de contrato.

Linha do tempo

• Ago/21 – IPO: Conclusão do processo de abertura de capital e ingresso no Novo Mercado da B3.

• Out/21 – Oncoclínicas faz aquisições de R$ 2 bi depois do IPO: Dois meses após sua abertura de capital (IPO), que movimentou R$ 2,7 bilhões, a Oncoclínicas, maior rede de clínicas para tratamento de câncer do país, já anunciou quatro aquisições que somaram cerca de R$ 2 bilhões. A maior parte desse montante vem da compra da Unity, grupo de Brasília que atua no mesmo segmento, por R$ 1,3 bilhão – sendo R$ 558 milhões em dinheiro e o restante em troca de ações. (Valor Econômico)

• 2021-2023 – Novas aquisições: Fase com maior volume de aquisições, incluindo Cemise, Itaigara Memorial, MedSir e participação minoritária da Unimed Nacional, ampliando escala e presença regional.

• Mai/24 – Follow-on e reconfiguração acionária: A Oncoclínicas anunciou um aumento de capital de R$ 1,5 bilhão, com emissão de ações a R$ 13, em operação na qual a Goldman Sachs, então detentora de cerca de 46% do capital, cedeu seu direito de preferência ao Banco Master, que ancorou a oferta e passou a se tornar o segundo maior acionista da Companhia.

• Ago/24 – Expansão internacional: A Oncoclínicas deu início à sua atuação fora do Brasil por meio de uma joint venture na Arábia Saudita, voltada ao tratamento oncológico ambulatorial.

• Nov/25 – Aumento de capital: A Companhia homologou aumento de capital de R$ 1,4 bilhão, com a emissão de 471,5 milhões de novas ações.

• Nov/2025 – Liquidação extrajudicial Master: A Companhia foi impactada pela liquidação extrajudicial do Banco Master, com vencimento antecipado de aproximadamente R$ 433 milhões em CDBs, dos quais R$ 217 milhões já estavam provisionados, resultando em exposição líquida estimada em R$ 216 milhões.

• Fev/26-Mar/26 – Mudanças Recentes na Diretoria: A Oncoclínicas anunciou mudanças na diretoria executiva, com a nomeação de Camille Loyo Faria para os cargos de Vice‑Presidente Executiva, CFO e Diretora de RI, seguida por sua renúncia semanas depois, além da renúncia de Bruno Ferrari da posição de CEO, com a indicação de Carlos Gil Moreira Ferreira como Diretor Presidente interino.

• Mar/26 – Convocação AGDEB: Convocação de assembleias de debenturistas da 9ª, 11ª e 12ª emissões para deliberar sobre a concessão de waiver prévio referente ao possível não cumprimento do covenant de Dívida Líquida/EBITDA, com base nas demonstrações financeiras consolidadas de 2025, ainda em elaboração e auditoria.

• Mar/26 – Convocação AGDEB | 8ª e 10ª emissões: Convocação de assembleias de debenturistas da 8ª e 10ª emissões para votar waiver prévio sobre o possível descumprimento do covenant de Dívida Líquida/EBITDA em 2025, visando evitar inadimplemento.

• Mar/26 – Convocação Assembleias Gerais de Debenturistas: Início de discussões com credores para um possível standstill de curto prazo e convocou assembleias de debenturistas (próprias e de controladas) para deliberar sobre waiver do covenant de Dívida Líquida/EBITDA de 2025.

• Mar/26 – Convocação Assembleias Gerais de Debenturistas: Convocação de assembleias de debenturistas (8ª, 9ª, 10ª, 11ª e 12ª emissões) e de debenturistas de controladas para deliberar sobre um standstill, prorrogando para 1º de junho de 2026 os pagamentos de principal e/ou juros com vencimento até 31 de maio de 2026.

• Mar/26 – Rebaixamento da Oncoclínicas pela Fitch Ratings: A Fitch rebaixou o rating em escala nacional da Oncoclínicas do Brasil Serviços Médicos S.A. (“Oncoclínicas” ou “Companhia”) de ‘CCC-(bra)’ para ‘C(bra)’. O movimento refletiu o entendimento da Fitch de que teve início um processo semelhante à inadimplência, após a companhia anunciar publicamente que está em discussões com seus credores para uma eventual prorrogação do pagamento de parcelas de principal e juros da dívida (standstill agreement).

• Mar/26 – Negociações estratégicas: Fleury aderiu a acordo não vinculante com a Porto Seguro e a Oncoclínicas para a potencial criação de uma nova empresa de oncologia, na qual Fleury e Porto investiriam conjuntamente R$ 500 milhões e deteriam o controle, enquanto a Oncoclínicas aportaria suas clínicas e parte do endividamento.

• Abr/26 – Reportagem exclusiva do Valor Econômico aponta que a Oncoclínicas pode entrar com pedido de medida cautelar na Justiça, após a divulgação de seus resultados financeiros, diante da expectativa de rompimento dos covenants de alavancagem firmados com credores. Segundo o jornal, a eventual medida teria como objetivo obter prazo adicional para buscar alternativas de reestruturação financeira.

• Abr/26 – Novo rebaixamento da Oncoclínicas pela Fitch Ratings: A Fitch rebaixou o rating em escala nacional da Oncoclínicas do Brasil Serviços Médicos S.A. (“Oncoclínicas” ou “Companhia”) de ‘C(bra)’ para ‘RD(bra)’. O movimento refletiu a aprovação, pelos credores, da extensão do prazo de pagamento dos juros da 9ª e da 12ª emissões de debêntures, constituindo um evento de inadimplência restrita, na visão da Fitch.

• Abr/26 – Pedido de Tutela Cautelar pela Oncoclínicas: A Oncoclínicas comunicou que ajuizará, em conjunto com suas afiliadas, ação de Tutela Cautelar em Caráter Antecedente no TJ-SP, visando à suspensão liminar de cláusulas que prevejam vencimento antecipado de dívidas e da exigibilidade de obrigações financeiras.

• Abr/26 – Encerramento das negociações com Porto e Fleury: Oncoclínicas, Porto e Fleury decidem não renovar o período de exclusividade do Term Sheet e encerram oficialmente a potencial operação de constituição de uma NewCo, enquanto a Companhia ajuíza tutela cautelar no TJSP para suspender, em caráter liminar, cláusulas de vencimento antecipado e a exigibilidade de determinadas dívidas, mantendo-se em operação normal e avaliando alternativas financeiras e societárias para endereçar sua situação econômico-financeira.

Principais iniciativas recentes da Companhia

• Dez/25 – Esclarecimentos e diligência: Após os eventos relacionados ao Banco Master, a Companhia comunicou ao mercado a transferência indireta da participação detida pelos fundos Tessália/Quíron para o BRB – Banco de Brasília, reforçando seu compromisso com transparência e governança. A administração informou que não havia sido previamente notificada da operação e que iniciou diligências para obtenção de informações adicionais, mantendo o mercado atualizado sobre eventuais desdobramentos relevantes.
• Jan/26 – Disputa judicial com o BRB: A Oncoclínicas ingressou com medida judicial para impedir o BRB de promover alterações na gestão e na governança dos fundos que concentram ações da Companhia, buscando esclarecer a extensão da participação acionária decorrente da transferência de ativos vinculados ao Banco Master e mitigar riscos de governança e acionamento de cláusulas estatutárias.
• Mar/26 – Reestruturação da dívida: A Companhia iniciou negociações com credores e convocou assembleias de debenturistas (8ª a 12ª emissões e controladas) para deliberar sobre waivers do covenant de Dívida Líquida/EBITDA de 2025 e a adoção de standstill de curto prazo, prorrogando vencimentos de principal e juros até 1º de junho de 2026.
• Mar/26 – Possíveis reestruturações: A Oncoclínicas anunciou a assinatura de acordo não vinculante com Fleury e Porto Seguro para a potencial criação de uma nova empresa de oncologia, na qual Fleury e Porto investiriam conjuntamente R$ 500 milhões e deteriam o controle, enquanto a Companhia aportaria suas clínicas e parte do endividamento, em operação ainda sujeita à negociação de documentos definitivos e aprovações

Análise XP Research: Resultados e Perfil da dívida

Resultados 4T25

No 4T25, a Oncoclínicas reportou resultados bastante pressionados, com receita líquida de R$ 1,4 bilhão (-12,6% A/A), refletindo os efeitos da interrupção do atendimento à Unimed FERJ e da política comercial mais restritiva adotada ao longo de 2025, voltada à redução da exposição a fontes pagadoras com maior inadimplência e consumo de capital de giro. No acumulado do ano, a receita líquida somou R$ 5,739 bilhões(-7,8% vs. 2024).

O volume de procedimentos totalizou cerca de 138,2 mil no trimestre, mantendo trajetória de queda, enquanto o ticket médio avançou 5,3% A/A e 0,2% T/T, impulsionado por repasses da inflação CMED e pela saída de contratos menos rentáveis. Em 2025, foram realizados aproximadamente 633 mil procedimentos, com ticket médio anual de R$ 9.711. O EBITDA ajustado alcançou R$ 238,8 milhões, com margem de 17,4%, praticamente estável frente ao 3T25, ainda que 24,0% inferior A/A. No ano, o EBITDA ajustado totalizou R$ 831,0 milhões, com margem de 14,5%.

O resultado financeiro seguiu pressionado, levando a um prejuízo líquido ajustado de R$ 582,4 milhões no trimestre e R$ 945,0 milhões em 2025. O período também incorporou os efeitos finais das perdas com depósitos no Banco Master, que somaram cerca de R$ 430,9 milhões reconhecidos ao longo do segundo semestre de 2025. Em liquidez, o capital de giro caiu para 1 dia no 4T25 (vs. 25 dias no 3T25), apoiado na antecipação de recebíveis de R$ 330,5 milhões e na renegociação de aproximadamente R$ 280 milhões com o principal fornecedor, cujo parcelamento terá início apenas no 2T26. O fluxo de caixa operacional gerencial foi positivo em R$ 510,0 milhões no trimestre.

Na estrutura de capital, a Companhia concluiu no 4T25 um aumento de capital de R$ 1,4 bilhão. A dívida líquida financeira somada às aquisições a pagar encerrou o período em R$ 2,9 bilhões. Para fins de covenants, a alavancagem atingiu 4,3x ao final de 2025, acima do limite contratual, o que levou à reclassificação de dívidas originalmente de longo prazo para o passivo circulante. Como resultado, a dívida bruta totalizou R$ 3,3 bilhões, com aproximadamente 98% concentrada no curto prazo, resultando em um cronograma de amortização significativamente mais apertado, além da abertura de negociações com credores e do pedido de tutela cautelar.

Adicionalmente, o relatório do auditor independente destaca incerteza relevante relacionada à continuidade operacional, chamando a atenção para o prejuízo líquido consolidado de R$ 3,67 bilhões em 2025 e para o capital circulante líquido negativo de R$ 2,3 bilhões em 31 de dezembro de 2025.

Análise completa em pdf:

Resultados 3T25

No 3T25, a Oncoclínicas reportou receita líquida de R$ 1,413 bilhão, queda de 13,6% A/A e retração de 3,5%
em relação ao 2T25. A redução decorre da estratégia de descontinuação de contratos com fontes pagadoras de baixa conversão de receita em caixa e maior inadimplência, com destaque para a interrupção do atendimento à Unimed FERJ a partir de agosto. O número de procedimentos totalizou 151,6 mil, queda frente aos trimestres anteriores, enquanto o ticket médio cresceu 3,8% A/A e 5,7% T/T, refletindo repasses de preço e política comercial mais seletiva.

O EBITDA ajustado foi de R$ 241,4 milhões, com margem de 17,1%, representando queda de 20,3% A/A, mas crescimento expressivo de 30,4% em relação ao 2T25, com expansão de 450 bps na margem. A melhora sequencial decorre da expansão da margem bruta (+200 bps), redução de despesas operacionais e exclusão dos efeitos das operações hospitalares. No acumulado do ano, o EBITDA ajustado somou R$ 592,3 milhões (margem de 13,6%). O prejuízo líquido ajustado (ex-PILP e itens não recorrentes) foi de R$ 97,9 milhões, menor que os R$ 136,8 milhões do 2T25, mas ainda negativo.

O capital de giro apresentou melhora relevante: 25 dias no 3T25, redução de 16 dias frente ao 2T25 e de 24 dias A/A, impulsionando a geração de caixa. O fluxo de caixa operacional foi positivo em R$ 246,4 milhões, revertendo o consumo observado no trimestre anterior. A dívida líquida ajustada (incluindo aquisições a pagar e arrendamentos) atingiu R$ 3,9 bilhões, com alavancagem de 4,5x dívida líquida/EBITDA ajustado. Ao se considerar a dívida líquida Pro forma para o aumento de capital de R$ 1,4 bilhão concluído em novembro (após o fechamento do resultado, portanto), a alavancagem cairia para 3,0x. A dívida bruta total era de R$ 4,38 bilhões, sendo 22% de curto prazo. A posição de caixa contábil era de R$ 494,9 milhões, inferior ao trimestre anterior, mas reforçada pelo aporte subsequente.

No trimestre, a Companhia realizou desinvestimentos relevantes, além de ter interrompido em agosto o contrato com Unimed FERJ. Os movimentos reforçam o plano “back to core” da Oncoclínicas, visando a focar em oncologia,
desalavancagem e melhoria da eficiência operacional. Em nossa visão é necessário, no entanto, que as ações não sejam apenas pontuais e sim, uma mudança de direcionamento sustentável.

Perfil de endividamento

O perfil de endividamento da Oncoclínicas no 3T25 mostrou-se bastante pressionado no curto prazo, marcado por elevada indexação ao CDI (acima de 90%) e concentração relevante de vencimentos a partir de 2026, sobretudo em 2027 e 2029, o que aumenta a dependência de refinanciamentos em um contexto de juros ainda elevados.

Em função da liquidação extrajudicial do Banco Master, aplicações financeiras da Oncoclínicas em CDBs dessa instituição, no montante aproximado de R$ 433 milhões, tiveram vencimento antecipado. Desse montante, R$ 217 milhões já haviam sido provisionados nas demonstrações financeiras encerradas em 30 de setembro de 2025, em função do rebaixamento de crédito da contraparte.

A dívida da Oncoclínicas apresenta pulverização no mercado de capitais, com mais de 70% da dívida bruta concentrada em debêntures e CRIs. Essa estrutura aumenta a complexidade na condução de negociações com credores, incluindo a obtenção de waivers e a implementação de acordos de standstill.

Estrutura acionária

Entre novembro de 2025 e março de 2026, a estrutura acionária da Oncoclínicas passou por mudanças relevantes. Permaneceram como acionistas relevantes Josephina II e III (fundos de investimentos em participação ligados ao Goldman Sachs, investidor histórico), Latache (gestora focada em special situations) e Bruno Ferrari (fundador da Oncoclínicas), já presentes na composição anterior, enquanto o BRB – Banco de Brasília passou a integrar a base acionária após a transferência indireta da participação anteriormente vinculada ao Banco Master, que deixou de figurar diretamente entre os acionistas. No período, houve a entrada da gestora Mak Capital e da Geribá Participações 18, após o aumento de capital concluído em novembro de 2025.

Comunicaremos toda e qualquer atualização do caso. A XP está à disposição para quaisquer dúvidas e/ou esclarecimentos que se fizerem necessários.

Fontes

Site RI Oncoclínicas

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