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Análise (Crédito): Rede D’Or São Luiz S.A.

Saiba aqui tudo o que precisa pra tomar sua decisão de investimentos sobre a Rede D'Or São Luiz S.A.: indicadores operacionais, financeiros e riscos.

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A Rede D’Or São Luiz (“Companhia” ou “Rede D’Or”) possui 45 anos de atuação e é a maior rede privada de hospitais no Brasil em número de leitos e faturamento segundo a Anahp1, além de atuar em serviços complementares. Presente em doze estados e no Distrito Federal, se beneficia da fragmentação do mercado de hospitais com fins lucrativos no Brasil, tendo anunciado diversas aquisições nos últimos anos. Em 30 de junho de 2023, a Companhia operava 70 hospitais próprios (e mais 3 sob gestão), somando 11.512 leitos e uma rede integrada de tratamento oncológico. Em fev/22, a Rede D’Or estendeu suas operações via combinação de negócios com a SulAmérica, uma das maiores seguradoras independentes do Brasil, atendendo 7 milhões de clientes. A partir do 1T23, os resultados da SulAmérica passaram a ser consolidados, o que dobrou a empresa de tamanho, com quase R$ 12 bilhões de faturamento trimestral.

Destaques positivos

  • Histórico de sólida geração de caixa e recuperação das margens dos hospitais.
  • Escala de negócios e forte marca no setor.
  • Verticalização dos serviços.
  • Envelhecimento da população.

Pontos de atenção

  • Crescimento por meio de aquisições.
  • Riscos da operação recém-adquirida SulAmérica.
  • Repasse de custos.
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Resultados 4T23

A Rede D’Or registrou receita líquida consolidada de R$ 46,5 bilhões em 2023 (+102% A/A), EBITDA ajustado de R$ 7,0 bilhões (+33,2% A/A) e lucro líquido de R$ 352 milhões (+81,1% A/A).

Ao longo do ano, o melhor resultado foi fruto, principalmente, do acréscimo na receita dos hospitais e a adição dos saldos oriundos da SulAmérica, após a combinação de negócios ocorrida em dezembro de 2022.

Já no 4T23, o negócio de hospitais registrou um aumento de 9,3% na receita, impulsionado principalmente pelo aumento do ticket médio, com a margem EBITDA crescendo 1,5 p.p. A/A, principalmente devido a eficiências de custos. O negócio de seguros continua melhorando, especialmente por meio da expansão da receita e de iniciativas para reduzir custos e despesas. O resultado financeiro contribuiu para a melhora do lucro líquido, embora tenhamos notado alguma deterioração no capital de giro da empresa.

O saldo bruto da dívida da Companhia foi de R$ 34,1 bilhões ao final do 4T23, sendo 93,8% no longo prazo. Com uma posição de caixa de R$ 17,2 bilhões, o endividamento líquido foi de R$ 16,9 bilhões. A alavancagem da Companhia, medida por meio do indicador Dívida Líquida/EBITDA, atingiu 2,3x. A Rede D’Or não possui cláusulas restritivas financeiras (covenants) a níveis de endividamento, ou com base no EBITDA e despesa financeira.

Quem é a Rede D’Or São Luiz?

Linha do Tempo

Composição Acionária

Fundada em 1977 no Rio de Janeiro pelo cardiologista Jorge Moll Filho, a Rede D’Or é a maior rede integrada de cuidados em saúde no Brasil. Em 2022, expandiu sua atuação para o segmento de operadora de plano de saúde.

Fontes

Rede D’Or

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