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XP Morning Call 25/10/2018

Diariamente compilamos e analisamos diversas notícias e publicamos um relatório com comentários relativos às notícias relevantes para nossa cobertura, assim como eventos importantes para monitorar no cenário político e macroeconômico, tanto no Brasil quanto no mundo, e seus respectivos impactos para a bolsa brasileira.

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Tópicos do dia

Brasil

  1. Política Brasil: Bolsonaro volta atrás na fusão do MDIC com Fazenda e outros tópicos

Internacional

  1. Correção dos mercados internacionais: Oportunidade de compra ou recessão à vista?

Empresas

  1. AmBev: Resultado mais fraco que o esperado; esperamos reação negativa | NEGATIVO
  2. Vale: Resultado sólido, foco nos dividendos | POSITIVO
  3. Localiza 3T18: Operacional forte parcialmente compensado por Seminovos. Misto.

COE News

  1. Tesla: Divulgação de resultados positivos no 3T 18, com destaque para a produtividade do Model 3


Conteúdo na íntegra

Brasil

Política Brasil: Bolsonaro volta atrás na fusão do MDIC com Fazenda e outros tópicos

  • De acordo com o Broadcast, Bolsonaro voltou atrás na proposta de fundir o MDIC (Ministério da Indústria, Comércio Exterior e Serviços) com o da Fazenda caso seja eleito;
  • Em notícia, o jornal O Globo ressalta que Bolsonaro já “voltou atrás” em diversas propostas controversas, e tem adotado um tom mais ameno na campanha;
  • Outros tópicos já “desconversados” foram, entre outros, i) fusão do Ministério da Agricultura com o do Meio Ambiente, ii) criação de imposto nos moldes da CPMF, iii) extinção de direitos trabalhistas, iv) proposta de nova Constituição, v) voto programático. 

Internacional

Correção dos mercados internacionais – oportunidade de compra ou recessão?

  • Os mercados internacionais viram forte queda esse mês baseado no fato de estarmos no pico de crescimento e lucros, aliada ao aperto monetário, tensões comerciais e geopolíticas e dados chineses mais fracos;
  • Esperamos mais volatilidade à frente quando comparado ao que vimos ao longo dos últimos dois anos, com juros mais altos e tensões comerciais;
  • Dito isso, a China já reverteu seu aperto e está agora em fase de estímulo, enquanto os EUA continuam mostrando dados sólidos de atividade, o que deve ajudar a aliviar a tensão;
  • Não vemos o mundo entrando numa recessão, e portanto achamos que a recente correção pode ser oportunidade de compra dos mercados globais.

Empresas

AmBev: Resultado mais fraco que o esperado; esperamos reação negativa | NEGATIVO

  • A AmBev reportou resultados mais fracos que o esperado no 3T18, com impacto negativo de R$ 573,8 milhões no resultado, dado ajuste contábil de Hiperinflação na Argentina;
  • O volume de cerveja no Brasil caiu 3,1% A/A, contra nossa estimativa de -0,5% e abaixo do consenso entre -1 e 1%, enquanto o volume de bebidas não alcoólicas do Brasil caiu 3,9% A/A, 2,6% abaixo da XPe;
  • Ajustamos nosso preço alvo de R$21 / ação para R$18 / ação, seguindo um cenário desafiador à frente devido à concorrência e margens menores dados custos mais altos esperados para 2019. Reduzimos nossas estimativas de lucro líquido em 10% em 2018 e -15% em 2019. Mantemos recomendação Neutra.​

Vale: Resultado sólido, foco nos dividendos | POSITIVO

  • ​A Vale reportou sólidos resultados para o 3T, com EBITDA de US$4,37bi, 3,5% acima do nosso e 2% acima do consenso, 12% maior do trimestre anterior;
  • O principal destaque foram preços realizados mais altos do que esperado, reflexo da estratégia assertiva de foco em qualidade, assim como de prêmios mais altos no mercado spot;
  • A meta de dívida líquida de US$ 10 bilhões da Vale foi virtualmente alcançada, e o foco está voltados para a alocação de capital e o retorno para os acionistas;
  • Esperamos que o pagamento de dividendos acelere de forma significativa ao longo de 2019. Mantemos recomendação de COMPRA, preço alvo de R$70. Para acessar nosso relatório, clique aqui.

​Localiza 3T18: Operacional forte parcialmente compensado por Seminovos. Misto.

  • A Localiza reportou resultados sólidos e em linha no 3T18. O EBITDA de R$ 396 milhões ficou em linha com as expectativas, mas com lucro líquido (de R$ 160 mi) ficou levemente abaixo do esperado;
  • A performance sólida no segmento de locação foi acima do esperado, mas foi parcialmente compensada por uma margem mais fraca no segmento de vendas de carros usados;
  • Acreditamos que o mercado possa penalizar a ação por conta do segmento de Seminovos. No entanto, continuamos construtivos com o potencial de crescimento da empresa e a boa execução. Para maiores detalhes sobre a nossa tese, clique aqui.

Via Varejo: Resultado fraco, porém esperado

  • Como esperado, a Via Varejo reportou resultados fracos no 3T18, com vendas mesmas lojas em 4,2% A/A (vs nossa estimativa de +5,4%) e crescimento das vendas online crescendo 13,6% vs nossa estimativa de 13%;
  • O resultado foi principalmente impactado por problemas na implementação do novo sistema de vendas;
  • Mantemos recomendação de compra para Via Varejo, apesar de reconhecermos pressões de curto prazo na ação. 

Petrobras: Equipe de Bolsonaro discute propostas para preços de combustíveis

  • Segundo a Folha, a equipe de Jair Bolsonaro está discutindo propostas para preços de combustível em seu eventual governo. Bolsonaro já afirmou que permitirá a Petrobras repassar os preços internacionais, mas com mecanismos de hedge para amortizar os impactos da volatilidade;
  • As propostas em discussão incluem mudanças no ICMS, (que requerem negociação com governadores) e criação de impostos que variam de acordo com os preços do petróleo e atuam como um amortecedor;
  • Enquanto a discussão permanecer no nível de tributação, que é a causa real dos altos preços dos combustíveis no Brasil, vemos uma percepção de risco menor para a Petrobras, permitindo assim que a ação seja verdadeiramente cíclica para preços de petróleo. Para maiores detalhes sobre a nossa tese de Petrobras, clique aqui.

Stone é avaliada em US$6,7 bilhões na NASDAQ

  • Com grandes investidores âncorando a oferta, a adquirente Stone foi avaliada acima do intervalo indicativo (US$24 por ação) e chegou à NASDAQ valendo U$S6,7 bilhões;
  • Entre os maiores investidores estão a gestora de Warren Buffet, Berkshire Hathaway, o family office da Familia Walton e a T. Rowe Price, além da Ant Financial, pertencente ao Alibaba;
  • A companhia captou recursos para seguir expandindo suas atividades em um mercado cada vez mais competitivo. Além das concorrentes tradicionais, Cielo, Rede e GetNet, grandes varejistas e até a empresa de tecnologia Linx têm lançado soluções de pagamento para capturar o crescimento robusto dos meios de pagamento no Brasil.

CSAN e RLOG: Estudos para reestruturação corporativa lançam mais perguntas do que respostas

  • A CSAN anunciou o início de estudos para um processo de reestruturação corporativa pelo qual incorporará a RLOG, a holding que controla a RAIL3 através de uma troca de ações com a holding CZZ;
  • Para RAIL3, não há nenhum impacto, enquanto RLOG3 reagiu positivamente, tendo em vista a oportunidade de reduzir seu desconto para a sua controlada;
  • Sobre CSAN, temos uma visão negativa da notícia dada a possível maior complexidade da companhia após a transação, e por isso esperamos que a ação negocie a um desconto maior a soma das partes de seus negócios.

Banco do Brasil: Cafarelli pode assumir a Cielo

  • Segundo o colunista do Globo, Lauro Jardim, o atual CEO do Banco do Brasil, Paulo Caffarelli deverá assumir a Cielo;
  • Não houve, por ora, comunicados por parte das empresas a respeito;
  • A Cielo anunciou a saída do CEO Eduardo Gouveia em 13/07, desde quando Clovis Poggetti Junior ocupa o cargo interinamente. Com maiores informações, voltaremos a repercutir o assunto. 

COE News

Tesla: Divulgação de resultados positivos no 3T18, com destaque para a produtividade do Model 3

  • Após dificuldades com a produtividade do Model 3 por quarto trimestres consecutivos e notícias negativas em relação a governança corporativa, a montadora finalmente atingiu a meta de 5 mil unidades por semana;
  • A empresa divulgou nesta quarta-feira lucros de ~US$ 311 milhões no 3T18 (acima do consenso de mercado), registrando seu terceiro lucro trimestral, reflexo sobretudo do sucesso nas vendas do Model 3 nos EUA;
  • A maior geração de caixa neste trimestre, ajuda a sustentar o argumento de Elon Musk sobre a saúde financeira da Tesla e autossuficiência para continuar financiando o crescimento.
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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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