IBOVESPA -1,5% | 117.026 Pontos
CÂMBIO 0,6% | 4,21/USD
O que pode impactar o mercado hoje
O Ibovespa caiu 1,5% ontem para 117.026 pontos seguindo a preocupação do mercado internacional após um turista chinês ter sido diagnosticado com o coronavírus em Seattle, nos Estados Unidos. Segundo a Comissão de Saúde Nacional da China, o vírus já matou nove pessoas e contaminou outras 440. A queda das bolsas dos EUA ontem foi a maior desde agosto.
Nesta manhã, os mercados internacionais operam em território misto, com as bolsas na Europa e futuros nos EUA de lado, enquanto a Ásia demonstrou ligeira recuperação. Vale destacar o impacto do coronavírus nas ações de companhias aéreas, shoppings e segmento de luxo, além do rebaixamento da Moody’s sobre as condições de crédito em Hong Kong, indicando ligeira piora do sentimento na região.
O anúncio da Boeing sobre a volta das aeronaves modelo 737, apenas no segundo semestre, também contribui negativamente. Por fim, ontem o resultado da Netflix veio ligeiramente abaixo do consenso, enquanto o da IBM excedeu expectativas. Hoje, reportam Johnson & Johnson e Raymond James.
Em Davos, Paulo Guedes mostrou confiança na aprovação da reforma tributária nesse ano. Segundo o Ministro, a proposta será enviada em fatias a uma comissão mista do Congresso para evitar confronto de PECs. O Ministro também disse no Fórum que o Brasil voltou a crescer, e que deve registrar altas do PIB em 2019 e 2020 de 1.2% e 2.5%, respectivamente. De acordo com Guedes, “Tirando EUA e China, o Brasil é hoje a maior fronteira de investimentos do mundo.”
Ainda em Davos, Trump listou uma série de realizações em seu mandato, como o menor nível de desemprego nos últimos 50 anos e aumento de investimento estrangeiro, além de ter reiterado sua promessa em seguir com corte de impostos para a classe média. Em seu discurso, passou a mensagem ao Fed de que acredita na possibilidade de novos cortes de juros, e disse que leva a sério a imposição de tarifas sobre automóveis europeus se não conseguir chegar a um acordo com o bloco.
Já o secretário do secretário do Tesouro americano, Steven Mnuchin, disse durante o painel “O futuro dos mercados financeiros”, que não há prazos para que os EUA fecharem a segunda fase de um acordo comercial com a China. Segundo Mnuchin, o foco agora é implementar o acordo comercial de fase 1, assinado no último dia 15, nos próximos 30 dias. Mnuchin afirmou também que a prioridade dos EUA em 2020 é fechar um acordo comercial com o Reino Unido.
Na América Latina, Axel Kicillof, ex-ministro das Finanças e atual governador de Buenos Aires, anunciou que seus credores terão até semana que vem para decidir se aceitam um atraso de três meses no pagamento de US$ 250 milhões de parte da dívida externa, aumentando a percepção de risco para o país.
Do lado das empresas, o Ministério Público de MG indiciou 16 pessoas ligadas a Vale e Tuv Sud pela tragédia de Brumadinho, incluindo o ex CEO Fabio Schvartsman. Nossa interpretação é de impacto limitado para as ações da Vale, pois não estimamos aumento das provisões relacionadas ao caso.
Sobre o setor de construção civil, a EZTec (EZTC3) publicou sua prévia operacional referente ao 4T19. Vemos sua performance operacional como positiva, em linha com a nossa perspectiva para o segmento e para a companhia para os próximos anos. Consequentemente, mantemos a nossa visão positiva e recomendação de compra para a ação.
Também publicamos hoje um relatório atualizando as nossas estimativas e preços-alvo para as empresas da nossa cobertura de varejo. Apesar de não acreditarmos que os múltiplos do setor estejam em níveis exagerados, ressaltamos que as expectativas dos investidores têm ficado cada vez mais altas. Dessa forma, temos preferência por empresas com (i) forte crescimento de lucro e / ou (ii) maior visibilidade em relação aos resultados. Nossas principais recomendações são Vivara (VIVA3), Lojas Renner (LREN3) e Via Varejo (VVAR3). Link
Por fim, publicamos ontem nossa visão sobre a temporada de resultados do 4º trimestre (4T19) para os setores de bancos, siderurgia e papel e celulose. A próxima segunda-feira (27 de janeiro) marca o início da divulgação dos resultados das empresas, para saber mais sobre nossas estimativas, bem como comentários por empresas e setores selecionados, clique aqui.
Tópicos do dia
Temporada de resultados do 4º trimestre
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Brasil

- Política Brasil: Ramos entrega a Maia lista de 15 prioridades
- Governo deve apresentar a carteira do Programa de Parcerias de Investimentos em Davos
Internacional

- Política Internacional: Coronavírus e impeachment são destaque do dia
Empresas

- Prévia do 4T19: Recuperação econômica e bons resultados das empresas
- As ações de varejo estão caras demais?
- EZTec (EZTC3): Prévia operacional do 4T19, em linha com nossa perspectiva positiva com a companhia
- EDP Energias do Brasil (ENBR3): Destaques operacionais do 4T19
- Multiplan (MULT3): Conclusão da aquisição da participação do DiamondMall
- Iguatemi (IGTA3): Companhia oficializa aumento de participação no Praia de Belas e Shopping Center Esplanada
- Ambev (ABEV3): CARF mantêm parte da autuação de R$ 2 bilhões
- Frigoríficos (JBSS3, MRFG3, BRFS3): China estaria buscando descontos sobre carne importada do Brasil
- Setor Financeiro: Presidente da Caixa fala sobre a possibilidade de IPO da Elo
Veja todos os detalhes
Brasil
Política Brasil: Ramos entrega a Maia lista de 15 prioridades
- Luiz Ramos, responsável pela articulação, teria entregue a Rodrigo Maia uma lista de 15 prioridades. Entre elas a mudança no marco regulatório das PPPs, o projeto do Senado de segurança das barragens, o novo Código de Trânsito e a PEC que desobriga a inscrição de profissionais em conselhos de classe.
Governo deve apresentar a carteira do Programa de Parcerias de Investimentos em Davos
- De acordo com o Estadão, a delegação brasileira no Fórum Econômico Mundial de Davos, na Suíça, terá um encontro nesta quarta-feira, 22, com 20 grandes investidores para apresentar a carteira do Programa de Parcerias de Investimentos (PPI);
- O governo deve apresentar todos os 115 projetos já estruturados ou em fase de estudo que compõem a carteira para 2020 e 2021, que equivalem a R$ 320 bilhões, sendo R$ 264,1 bilhões em investimentos e outros R$ 55,5 bilhões em privatizações;
- Um dos principais pontos da lista será o leilão do 5G que, de acordo com o governo, está previsto para o segundo semestre desse ano. As estimativas iniciais de valor da outorga mais os investimentos ficam em torno de R$ 20 bilhões.
Internacional
Política Internacional: Coronavírus e impeachment são destaque do dia
- O coronavírus, que já matou pelo menos 6 pessoas, teve um caso confirmado no estado de Washington. O paciente teria visitado recentemente a província Wuhan. Após alerta de autoridades chinesas de que o vírus pode sofrer mutação e continuar se espalhando, a OMS avalia declarar o surto como emergência internacional de saúde pública;
- O senado americano iniciou o julgamento do impeachment de Donald Trump nessa terça-feira (21). Durante a sessão de 13 horas, as regras para o processo apresentadas pelo presidente da Casa, Mitch McConnel, foram alvo de enfrentamento entre democratas e republicanas. Em vitória para Trump, as onze emendas apresentadas pelos liberais foram rejeitadas, a maioria por 53 a 47 votos, ou seja, obedecendo as linhas partidárias. Lembramos que os republicanos têm 53 senadores, os democratas 45, e há 2 independentes;
- Foi definido, até o momento, que não serão admitidas novas provas, mas a decisão sobre a admissão de novas testemunhas deve ser discutida novamente na semana que vem, após argumentos iniciais da defesa e dos “promotores”.
Empresas
Prévia do 4T19: Recuperação econômica e bons resultados das empresas
- A próxima segunda-feira (27 de janeiro) marca o início da divulgação dos resultados das empresas referentes ao quarto trimestre de 2019 (4T19). Depois de ter surpreendido as expectativas no 3T19, a atividade econômica brasileira deve continuar apresentando trajetória gradual de recuperação no 4T19. Com base nos dados disponíveis até o momento, acreditamos que o PIB apresentará expansão de +0,5% na comparação trimestral do 4T19 (4T19/3T19) e de +1,6% com relação ao mesmo trimestre do ano anterior (4T19/4T18);
- Ainda que os indicadores setoriais de novembro apontem para uma leitura mais modesta do que se imaginava no início do trimestre, o crescimento que até então encontrava-se concentrado na recuperação do setor varejista deve continuar sendo apresentado também por outros setores da economia. Para saber mais sobre nossas estimativas, bem como comentários por empresas e setores selecionados, clique aqui para acessar o relatório completo
As ações de varejo estão caras demais?
- Desde a nossa última atualização do setor de varejo, publicado em 26 de novembro (veja no link), as ações da nossa cobertura mostraram um desempenho muito positivo, com uma alta de 35% vs. 9% para o Ibovespa. Com isso, o múltiplo P/L médio de 12 meses do setor atingiu 27,5x atualmente (excluindo o Magazine Luiza) – 40% acima da média de cinco anos;
- Nesse contexto, a principal questão levantada pelos investidores é: Será que as ações de varejo estão caras demais? Nós acreditamos que não. Na realidade, mostramos que o prêmio de risco do setor até melhorou nos últimos 12 meses;
- De qualquer forma, os múltiplos atuais também refletem as altas expectativas dos investidores e, portanto, deixam claro que há pouca margem para erro por parte das empresas. Sendo assim, temos preferência por empresas com (i) forte crescimento de lucro e / ou (ii) maior visibilidade em relação aos resultados. Nossas principais recomendações são Vivara (VIVA3), Lojas Renner (LREN3) e Via Varejo (VVAR3);
- Clique no link para acessar o relatório completo.
EZTec (EZTC3): Prévia operacional do 4T19, em linha com nossa perspectiva positiva com a companhia
- EZTec apresentou velocidade de vendas trimestral de 25%, melhor patamar desde 2012 (excluindo o impacto positivo da venda das duas torres do projeto EZ-Towers no 1T13 e 3T17). Essa performance corrobora com a nossa visão positiva para o setor e para a companhia nos próximos anos.
- A maior contribuição, tanto nos lançamentos quanto nas vendas do 4T19, foi do projeto EZ Parque da Cidade em São Paulo.
- A velocidade de venda dos lançamentos no trimestre foi de 37%, o que consideramos como positivo e indica a forte demanda para projetos de média e alta-renda nas regiões próximas à cidade de São Paulo.
- O volume de distratos nos últimos doze meses continua em queda, atingindo R$ 88milhões (versus venda bruta de R$ 1.650milhões no mesmo período). Este é o menor volume de distratos dos últimos anos e corrobora com a recuperação do setor (maior demanda e menos distratos).
EDP Energias do Brasil (ENBR3): Destaques operacionais do 4T19
- Ontem a EDP divulgou suas informações operacionais referentes ao 4T19. Os principais destaques foram: (i) no segmento de distribuição, o volume de energia distribuída apresentou aumento de 1,7% no trimestre, dividido em um crescimento de 2,5% no volume de clientes cativos e de 0,7% para clientes livres, (ii) em geração, o volume de energia vendida pelas usinas hidrelétricas teve um aumento de 31,4% no trimestre e (iii) em comercialização, o volume de energia comercializada teve uma queda de 5,4% T/T e de 22,1% A/A;
- O aumento no volume de energia nas distribuidoras reflete o efeito positivo da recuperação da atividade econômica e das condições climáticas no período, ligeiramente compensados pela contração da produção industrial;
- O aumento no volume de energia vendida pelas usinas hídricas é reflexo da gestão integrada de portfólio da geração e da comercialização, que resultou em aumento no número de contratos bilaterais com a comercializadora, bem como da estratégia de sazonalização, hedge e gestão de caixa adotados pela Companhia. Tal maior alocação de capacidade de geração, aliada à melhores preços de energia no mercado de curto prazo no 4T19 deverão levar à uma recuperação de margens de compra e venda de energia em relação ao trimestre anterior;
- Vemos o resultado operacional como positivo para a empresa dado que reflete a natureza cíclica do negócio de distribuição de energia, ao qual a EDP tem exposição nos estados de São Paulo e Espírito Santo. Também vemos a estratégia de alocação sazonal de geração e comercialização de energia como positiva. Mantemos recomendação de compra na EDP com preço-alvo de R$26/ação.
Multiplan (MULT3): Conclusão da aquisição da participação do DiamondMall
- A Multiplan anunciou ontem a conclusão da aquisição de 50,1% da participação no shopping DiamondMall, do Clube Atlético Mineiro, localizado em Belo Horizonte (BH), em conjunto com a prorrogação do contrato de arrendamento do terreno em questão para 2030. A transação havia sido anunciada em 2017, e o valor efetivo ficou em R$ 296,8 milhões. Vemos o conjunto entre a aquisição do terreno e as condições do contrato como positivas. Em termos de projeções, estimamos um impacto limitado, dividido entre (i) redução marginal na linha de custos a partir do momento em que a o custo de arrendamento diminuir (a partir de 2024 até 2030) e (ii) leve crescimento na receita total da companhia entre 2026 e 2030, período em que a participação da Multiplan nas receitas aumenta;
- Em resumo, além da aquisição de 50,1% do terreno, o acordo compreende a redução do custo do arrendamento que antes era de 15% da receita do empreendimento para ~7,5% a partir de 2024. Além disso, a expectativa é que entre 2026 e 2030 a Multiplan passe a se apropriar de 100% da receita do ativo (vs. os atuais 90%). A partir de dezembro de 2030, quando o contrato de arrendamento cessar, a Multiplan passa a se apropriar de 50,1% da receita do ativo (proporcional à sua participação no terreno).
Iguatemi (IGTA3): Companhia oficializa aumento de participação no Praia de Belas e Shopping Center Esplanada
- A Iguatemi anunciou ontem à noite a conclusão da aquisição de 20% do Praia de Belas Shopping Center, em Porto Alegre/RS, e 15% do Shopping Center Esplanada, em Sorocaba/SP, que havia sido anunciada em Novembro de 2019;
- A receita dos últimos 12 meses do Praia de Belas Shopping em relação ao total representou ~6,6% enquanto as do Shopping Center Esplanada representou ~5%. Vemos o movimento como alinhado à estratégia da companhia de aumentar sua relevância nos ativos atuais.
Ambev (ABEV3): CARF mantêm parte da autuação de R$ 2 bilhões
- Segundo o Valor, o Conselho Administrativo de Recursos Fiscais (Carf) manteve ontem a maior parte de uma cobrança de Imposto de Renda (IRPJ) e CSLL da Ambev por uso de créditos referentes a tributos pagos no exterior por empresas do grupo. Foram analisadas quatro autuações fiscais, no valor de pouco mais de R$ 2 bilhões;
- No julgamento dos valores referentes a 2015, o relator, conselheiro Carlos André Soares Nogueira, representante da Fazenda, afirmou que não há possibilidade de aproveitar o IR pago no exterior em 2014 para zerar o valor devido no Brasil em 2015 e ainda receber ressarcimento do imposto;
- No Formulário de Referência de 2019, a Ambev apresenta apenas um desses processos, sobre IRPJ em 2016, no valor de R$ 1,6 bilhão. O risco foi considerado possível. A companhia, porém, não informa se o valor foi provisionado.
Frigoríficos (JBSS3, MRFG3, BRFS3): China estaria buscando descontos sobre carne importada do Brasil
- Segundo o Valor, o movimento de renegociação dos contratos chineses de carne bovina importada do Brasil levou alguns frigoríficos a trabalhar com margens negativas nas exportações;
- Na indústria frigorífica brasileira – em especial as de pequeno e médio porte -, o humor quase não lembra o clima de euforia vivido poucos meses atrás. No auge, a margem de contribuição chegou a 20%, mas os novos contratos e os renegociados embutem uma margem de 8% a 9%;
- Por outro lado, exportadores brasileiros acreditam que a demanda será retomada, já que a oferta na China continua apertada, e a esperança é que, após as festividades do Ano Novo Lunar, o mercado chinês comece a se equilibrar;
- Em outra notícia do setor, a Alemanha confirmou nesta semana o primeiro caso de grive aviária (do tipo H5N8), verificada em um pássaro selvagem no estado de Brandenburg, próximo à fronteira com a Polônia. Segundo fala do Ministério da Agricultura, trata-se de um caso individual que não envolve frangos de fazendas. As autoridades seguem monitorando evoluções do caso já que surtos já foram verificados em países vizinhos como Eslováquia, Hungria e República Tcheca, além da própria Polônia, desde o final do ano passado.

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