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ūüĆéRADAR GLOBAL: Cinemas vs. streaming

AMC contrata Warner, SoftBank na China e resultados da Coinbase

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MACRO

Bolsas internacionais amanhecem mistas (EUA -0,1% e Europa +0,1%) ap√≥s a aprova√ß√£o do senado americano do pacote de infraestrutura de US$ 1tri, impulsionando os √≠ndices Dow Jones e S&P 500 que fecharam em m√°ximas ontem. Os juros de 10 anos do governo americano amanhecem em 1,4% enquanto investidores aguardam os dados da infla√ß√£o. Na √Āsia, Cingapura registra um crescimento do PIB de 14,7% no segundo trimestre vs. 14,3% das proje√ß√Ķes, o forte resultado √© reflexo do est√°gio avan√ßado de vacina√ß√£o no pa√≠s e flexibiliza√ß√£o das restri√ß√Ķes da pandemia.

Coronav√≠rus: Ex-autoridade do FDA (Anvisa americana) afirma que o atual aumento nas infec√ß√Ķes de Covid causadas pela variante Delta pode ser a ‚Äúonda final‚ÄĚ do v√≠rus nos EUA. Segundo ele, a pandemia n√£o permanecer√° durante todo o outono e inverno e n√£o haver√° uma nova muta√ß√£o do v√≠rus capaz de ser mais forte que as vacinas dispon√≠veis. Atualmente, 83% dos casos no pa√≠s s√£o provocados pela Delta e 49% da popula√ß√£o est√° totalmente vacinada.

EMPRESAS

Temporada de resultados do 2T21 nos EUA ‚Äď Ontem: Coinbase. Hoje: eBay. Amanh√£: Airbnb, Baidu.

Coinbase surpreende em lucros: A corretora de criptoativos reportou ontem no per√≠odo p√≥s-mercado com uma receita de US$ 2,2bi vs. US$ 1,9bi esperados pelos analistas, uma surpresa de +20%; o lucro l√≠quido foi de US$ 1,9bi vs. US$ 645mi, sendo +199% acima do consenso e gerando um LPA de US$ 7,8. O forte resultado da companhia tem alta correla√ß√£o com o aumento do fluxo de investimentos para as criptomoedas nos √ļltimos meses. A empresa pontuou que dos seus US$ 2,2bi de receitas, US$ 1,9bi s√£o provenientes de taxas de transa√ß√Ķes de ativos. Al√©m disso, a Coinbase reportou um aumento de +44% no n√ļmero de usu√°rios vs. trimestre passado, dando suporte ao aumento de +38% no volume de transa√ß√Ķes vs. trimestre anterior. Para o pr√≥ximo trimestre, apesar de n√£o fornecer proje√ß√Ķes formais, a empresa mencionou uma expectativa de menor volume, o que acabou gerando uma rea√ß√£o negativa nos investidores e a a√ß√£o chegou a cair -1,6% no per√≠odo p√≥s-mercado, mas recuperou-se e fechou em +0,82%.

China em modo de espera: O maior banco de investimentos em tecnologia do mundo, SoftBank, escolheu ser mais cauteloso com seus aportes em empresas chinesas de tecnologia. Segundo o CEO: “Queremos esperar mais para ver os tipos de regula√ß√£o, sua extens√£o e impactos nos mercados”. Seu fundo de investimentos, com mais de US$ 100bi sob gest√£o, √© um dos principais financiadores globais de startups e unic√≥rnios chineses, como a Didi e a ByteDance (TikTok), bem de gigantes como a Alibaba. Para se ter uma ideia o banco japon√™s possui cerca de 25% das a√ß√Ķes em circula√ß√£o da empresa de Jack Ma.

Apesar das perdas na China, que ajudaram a reduzir em US$ 6,9bi os lucros do √ļltimo trimestre, o apetite por risco segue alto. O seu 2¬ļ fundo, o Vision Fund 2, sucessor do original, j√° acumula US$ 40bi de patrim√īnio com aportes em mais de 161 companhias e adiciona em sua carteira praticamente uma nova startup por dia nos √ļltimos 2 meses.

A sobreviv√™ncia dos cinemas: Ap√≥s postar um preju√≠zo de ~US$ 350 milh√Ķes no 2¬ļ trimestre de 2021, na sequ√™ncia de um 1¬ļ trimestre ainda pior, com perdas de ~US$ 560 milh√Ķes, a rede americana de cinemas AMC ainda briga com a forte concorr√™ncia do streaming, vinda de provedores multibilion√°rios como a Netflix, Disney+, Amazon Prime e HBO Max. Nesta semana, a AMC anunciou um acordo de exclusividade com a produtora Warner Bros. para que suas salas de cinema possam transmitir todos os seus lan√ßamentos de 2022 durante 45 dias antes de sua disponibiliza√ß√£o em plataformas de streaming, no caso, o HBO Max.

Ref√©m das produtoras? Os cinemas continuar√£o com muitos desafios no p√≥s pandemia. Precisar√£o reduzir as d√≠vidas em seus balan√ßos, lidar com um mundo culturalmente mais digital e consumidor de streaming e, al√©m de tudo isso, ser√£o obrigados a assinar os caros acordos de exclusividade com os est√ļdios de filmes, que passaram de stakeholders para concorrentes diretos.

AN√ĀLISES

Fonte: Goldman Sachs

A√ß√Ķes europeias est√£o baratas? O gr√°fico acima do Goldman Sachs mostra que mesmo com o recente rali das bolsas europeias, as a√ß√Ķes sofreram uma contra√ß√£o no m√ļltiplo de pre√ßo/lucro. Esta movimenta√ß√£o ocorreu em virtude da s√≥lida retomada econ√īmica no continente e forte temporada de resultados, ocasionando aumentos de proje√ß√£o dos LPAs mais altos dos √ļltimos 20 anos no mercado europeu. A contra√ß√£o de m√ļltiplos pode sugerir que apesar da performance de +17,6% no ano do principal √≠ndice europeu, o Euro Stoxx 600, ainda h√° espa√ßo para uma maior aprecia√ß√£o. Al√©m disso, o banco tamb√©m refor√ßou a atratividade da bolsa europeia com um P/L de ~16x vs. bolsa americana com um P/L de ~20x e aumentou os pre√ßos-alvo de 3, 6 e 12 meses do √≠ndice para US$ 480, US$ 500 e US$ 520, respectivamente.

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