🌎 Mundo em 60s: Eleições nos EUA e temporada de resultados

Bolsas: Alta nas bolsas dos EUA e do mundo foi alimentada pela mitigação do risco de uma Onda Azul, uma vez que republicanos devem controlar o senado. Além disso, um pacote fiscal maior (de US$ 4 a 5 tri) desejado pelos democratas deve dar lugar a uma versão reduzida (de US$ 1,5 a 2 tri), aumentando o papel do Federal Reserve no trabalho de reaquecer a economia.

Setores: O setor de saúde, que negociava a valuations inferiores a 2010 (Obama Care) e 1993 (Clinton Care), puxou a alta com a redução do risco regulatório na ocasião de uma Onda Azul. Setor petrolífero também sobe na semana mas ainda permanece em queda de 50% no ano.

Temporada de resultados nos EUA

Qual foi o saldo do 3º trimestre? Quase 90% do S&P 500 terá anunciado resultados até o final desta semana. No agregado, a tendência positiva se manteve; lucros ultrapassam os US$ 300bi, surpreendendo em 17,8% os modelos e com apenas 63 das 447 companhias divulgadas desapontando. Quando olhamos para o crescimento, as empresas do índice estão próximas de voltarem para a zona de expansão, com receitas caindo apenas 2% a/a e lucros 7% menores a/a.

• Quem saiu mais forte da crise: No 3T20, apresentaram crescimento de faturamento / lucro apenas os setores de tecnologia (+7% / +11%), saúde (+14% / +16%) e bens de consumo (+1% / +15%).

• Quem saiu mais fraco: Todo o resto, com destaque negativo para os setores petrolífero (-34% / -100%), materiais básicos (-8% / -7%) e industrial (-5% / -9%), apesar de terem superado as (muito baixas) expectativas.

• Reação dos mercados está mais fraca que em temporadas passadas: Empresas que surpreenderam o consenso superam o desempenho do S&P 500 em +0,5% (vs. +1,6% de média histórica). Empresas que desapontaram estão 2% abaixo (vs. -3% histórico).

• Em suma, 2020 concretizou a tendência do “fique-em-casa”, onde predominaram os serviços de nuvem, videogames, trabalho remoto e aplicativos de entrega. Daqui para frente, a reabertura gradual da economia e notícias de vacina serão os próximos gatilhos para a recuperação de setores mais defasados.

Agenda da próxima semana:

Eleições americanas

Mark Twain, que ocupa o 1º lugar de escritor mais citado pelo mercado financeiro, já alertava que “a história não se repete, mas rima com frequência”. E as eleições de 2020 nos EUA estão, sem sombra de dúvidas, rimando com 2016.

Em primeiro lugar, os erros das pesquisas e modelos preditivos, como há 4 anos, assustam por sua dimensão. Mais uma vez, foram incapazes de capturar o apoio ao republicano, superestimando a vitória de Biden por todo o país. Observe a tabela focada nos “estados competitivos”, onde o erro foi maior que a margem de erro (entre 2,5 e 3,5) e, curiosamente, a diferença se reduz nos últimos 30 dias à medida que começam a computar mais o eleitorado de Trump. O próprio Nassim Taleb, que participou da última Expert XP, apontou e corrigiu os erros das previsões.

Não só as estimativas que mostravam Biden com ampla vantagem estavam erradas (sempre falamos que seria uma corrida bastante apertada e que seria decidida por pequena margem), mas também passaram longe as previsões do mercado para o domínio completo das Casas pelos democratas. O Senado foi mantido pelos republicanos; onde haveria troca de 4 cadeiras em favor dos democratas, até o momento, democratas perderam 1 e republicanos ganharam 1. Assim como as previsões que apontavam para ampliação da maioria democrata no congresso em 7 assentos, quando na verdade os democratas perderam 5 e republicanos ganharam 6.

E agora? A não concretização de um cenário que o mercado havia precificado com “75% de chance de Onda Azul”, no qual Biden venceria as eleições de lavada e democratas controlariam ambas as Casas, reanimou as bolsas globais, que voltaram a tomar risco. Quais são as implicações dos republicanos manterem o Senado? Eliminação do risco de cauda de: aumento excessivo de impostos e de regulações, estímulos econômicos desproporcionais e possível expansão da Suprema Corte.

O que os mercados parecem não considerar, no momento, é que a judicialização do processo eleitoral já está em curso e poderá se estender por período prolongado, à medida que há recontagem dos votos nos estados ainda em disputa e longas batalhas judiciais. No curto prazo, ainda há chances do “pior cenário para o mercado” se concretizar, logo após uma forte alta nas bolsas globais.

Olhando para ativos no médio e longo prazo, o cenário em que Biden preside com um senado republicano é uma das alternativas que traçamos anteriormente. Positivo para: China, ouro, prata, ESG, veículos elétricos e cannabis. Negativo para: Dólar, farmacêuticas, seguros de saúde, montadoras tradicionais e companhias petrolíferas.

#ProvaRápida – Todas as empresas abaixo embarcaram no foguete da tendência fique-em-casa. Uma delas triplicou as vendas no 3º tri e a outra dobrou. Quais foram?

Respotas: Peloton e Square

Bom final de semana!

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