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Panorama semanal, an√°lises de cen√°rio internacional e a√ß√Ķes globais

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Semana marcada por atividade econ√īmica em recupera√ß√£o: PMI na Europa em 48 (antes 32) e nos EUA em 47 (antes 37), al√©m de pedidos de aux√≠lio desemprego mais est√°veis em 1,5 milh√£o. Na China, atividade de constru√ß√£o e manufatura j√° se recupera para ~95% dos n√≠veis de 2019 (caiu 50% no auge da crise). No entanto, bolsas globais derraparam com preocupa√ß√£o sobre ‚Äúonda 2‚ÄĚ de cont√°gio dos EUA (mesmo com redu√ß√£o da mortalidade), e com imposi√ß√£o de novas tarifas comerciaisem US$ 3,1bi de produtos europeus pelos EUA. Aliviando as preocupa√ß√Ķes, Dexametasona surge como possibilidade de reduzir em 30% a fatalidade, e Dr. Fauci acredita em vacina no final de 2020.

Olhando para os setores, o petrol√≠fero continua sendo destaque negativo e cai –39% no ano, em linha com os pre√ßos historicamente baixos da commodity, seguido pelo setor financeiro (-27% no ano) que agora foi proibido pelo Fed de aumentar distribui√ß√£o de dividendos e realizar recompras. Tecnologia continua sustentando a alta e fazendo com que a propor√ß√£o da capitaliza√ß√£o de mercado do Nasdaq 100 (que sobe +13% no ano) em rela√ß√£o ao S&P 500 (-7%) chegue na m√°xima hist√≥rica registrada antes da Bolha Ponto-Com.

Do lado das empresas, continuamos presenciando a integra√ß√£o com a tecnologia: Walmart pode conectar 120 milh√Ķes de consumidores com mais de 1 milh√£o de pequenos e m√©dios comerciantes cadastrados na plataforma do Shopify. N√£o s√≥ no varejo:setor automotivo passa por ‚ÄúTeslariza√ß√£o‚ÄĚ dos ve√≠culos com parceria entre a Mercedes-Benz e NVIDIA para capturar um mercado de computa√ß√£o automobil√≠stica avaliado em US$ 5bi e potencial para atender 100 milh√Ķes de carros e atingir US$ 700bi. Na China, a NIO (similar √† Tesla) sobe 200% desde o come√ßo de abril, pretender entregar 10 mil SUVs el√©tricos no segundo semestre e j√° √© negociada na bolsa americana. Qual ser√° a pr√≥xima etapa? Se depender da Tesla, enviar carros para o espa√ßo.

A recupera√ß√£o da economia √© real: Nos EUA, venda de ve√≠culos em maio subiu 50% para 12,6 milh√Ķes, fazendo com que analistas revisassem positivamente pre√ßo alvo da Tesla (+124% no ano), Ferrari (+1%) e Ford (-38%). Na China, mega evento de compras ‚Äė6.18‚Äô estimula consumo e faz volume de transa√ß√Ķes da Alibaba crescer 50% vs 2019. No mesmo evento, Apple, que j√° vale US$ 1,5tri, faturou US$ 70 milh√Ķes em apenas 5 horas, e guia a inova√ß√£o com an√ļncio do iOS14 e n√ļmeros monumentais: 1 bilh√£o de aparelhos com AppleTV instalada, 25 bilh√Ķes de perguntas para Siri por m√™s e Safari50% mais veloz que Chrome.

Mas se a recupera√ß√£o √© real, por que a economia antiga (Europa -14% no ano) tem desempenho inferior √† economia nova (Nasdaq +13% no ano)? 1) Lucros menores: Desde o √ļltimo pico (pr√©-crise de 2008), o lucro por a√ß√£o das empresas europeias caiu 34% enquanto o das empresas de tecnologia da Nasdaq subiu 370%. 2) Altos impostos: Aumento de regula√ß√Ķes na Europa afetou 30% das empresas do √≠ndice (principalmente financeiras, utilidades p√ļblicas e telecoms), enquanto os cortes de impostos nos EUA desde 1990 aumentaram as margens de lucro de ¬ľ das empresas do S&P 500 em ~4%.

Empresas de valor descontado tiveram desempenho inferior √†s de crescimento (principalmente tech) n√£o s√≥ desde o come√ßo do ano com a Coronacrise, mas tamb√©m nos √ļltimos 12 anos. Dito isto, o cen√°rio daqui para frente ainda √© favor√°vel √†s empresas de tecnologia como as FAAMGs (Facebook, Apple, Amazon Microsoft e Google) ou ser√° a vez da economia antiga?

Nem tudo √© positivo, riscos regulat√≥rios e ag√™ncias antitrustes amea√ßam as gigantes de tecnologia, principalmente na Europa. Mesmo assim, em 2020, as empresas de valor descontado dever√£o registrar lucros ~40% menores enquanto as de crescimento dever√£o perder apenas ~13%. No longo prazo, a digitaliza√ß√£o, acelerada pelo confinamento, tende a continuar beneficiando as empresas tech, com maior desenvolvimento e utiliza√ß√£o de nuvem (Amazon), intelig√™ncia artificial (Google), ve√≠culos el√©tricos e computadorizados (Tesla), processamento (NVIDIA), com√©rcio digital (Alibaba) e trabalho remoto (Microsoft). E quem ser√° a pr√≥xima gigante? √Č a pergunta da d√©cada.

Bom fim de semana!

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