Evolução do Modelo de Alocação XP

Covariâncias, convicções e filosofia:
a jornada contínua da XP pelo mundo da alocação de capital

Como criar e continuar aperfeiçoando um processo sólido de alocação de capital? Essa pergunta tira o sono de toda a área de alocação da XP toda noite. Que o debate não seja novo, serve de pouco consolo. Tampouco que essa seja uma questão contínua, que nunca terá uma resposta final.

Nosso papel é continuar estudando e melhorando sempre, sabendo que nunca chegaremos na resposta perfeita. A boa notícia é que é muito divertido¹. Passamos da estatística, à matemática, finanças, macro e microeconomia, lógica, sem esquecer um toque de filosofia e agora com os algoritmos de inteligência artificial para nos ajudar a expandir as fronteiras. E nunca esquecendo o ingrediente final, que todo mundo afirma (com pouca propriedade) possuir: bom senso.

Ciência ou arte?

Essa é uma questão que não se aplica somente à alocação, mas a investimentos em geral. O fato de termos, desde a primeira metade do século XX, criado modelos cada vez mais matematicamente sofisticados foi sem dúvida essencial para o desenvolvimento do conhecimento, MAS ele cria um primeiro desafio claro: a ilusão da precisão. Todo mundo pode comprar um pacote estatístico, e com boa capacidade de processamento rodar os modelos de otimização. O algoritmo, com sua frieza tradicional produzirá um número com quantas casas decimais quisermos. Essa pseudo-precisão pode levar à ilusão de controle, e levar, àqueles com menos cicatrizes de batalha, a acreditar que o futuro é mais previsível do que realmente é. Erro bastante grave e que já deixou muita gente pelo caminho.

Para lidar com modelos oferecemos uma regra de ação que não deveria ser flexível. Se baseia em somente duas premissas:

Todos os modelos são imperfeitos, alguns são úteis;
Nunca esquecer a premissa (1).

Aqui entra já a primeira pitada de filosofia do conhecimento: modelos, são, por definição, simplificações imperfeitas que nos ajudam a capturar algum aspecto específico da realidade. Dada a sofisticação matemática que se pode atingir, confundir modelo com realidade é um erro que sai bem caro.

Além disso, o futuro, por definição, é incerto (estocástico, para os com inclinação estatística) e não deveria ser reduzido a uma estimativa pontual². O melhor que podemos fazer é pensar em termos de uma distribuição de probabilidades.

Problema para os praticantes da área: o ponto anterior entra em conflito direto com o que nos ensina a teoria de finanças comportamentais. Nosso cérebro tem uma demanda evolutiva por certezas absolutas. Um campo inteiro da neurociência foi desenvolvido com a premissa de que nosso cérebro possui como uma das funções principais a diminuição da incerteza. Ou seja, não somos “desenhados” para pensar probabilisticamente, não vêm de forma natural.

Então, brigando com nossos instintos evolutivos, chegamos a um dos pontos importantes a serem feitos: a modelagem de alocação é um ponto inicial da jornada, não o fim em si. Em alocação (e investimento em geral), muitas vezes, as perguntas são mais importantes ou mais interessantes que as respostas quantitativas. Saber dosar o quantitativo com o qualitativo, ou a combinação ideal entre ciência e arte, é o desafio.

O propósito da Alocação XP

Em nossa busca contínua por construir carteiras recomendadas de alocação cada vez mais adequadas às diferentes políticas de investimentos – Conservadora, Moderada e Sofisticada – mantemos um compromisso disciplinado de revisar anualmente nossas premissas macroeconômicas e nossos modelos quantitativos para as alocações estruturais. Esse processo é essencial para realizar, quando necessário, ajustes nos orçamentos de risco das classes de ativo, sempre com o objetivo de maximizar a relação risco-retorno ao longo do tempo.

Acreditamos que o portfólio ideal não é estático – ele se transforma à medida que os mercados evoluem, os ciclos econômicos se alternam e os objetivos de vida dos investidores se modificam – e tampouco deveriam ser estáticos os processos com os quais se constroem portfólios. Por isso, uma alocação eficiente exige constante aperfeiçoamento e deve considerar tanto o ambiente econômico quanto aspectos individuais de cada investidor, como idade, horizonte de investimento e metas financeiras e patrimoniais.

Embora ofereçamos soluções cada vez mais personalizáveis, através da nossa ferramenta de planejamento financeiro, toda alocação na XP parte de carteiras de alocação específicas para cada nível de risco, que servem como referência técnica para construção de cada portfólio para cada cliente. E é por esse motivo que apresentamos a seguir as principais melhorias realizadas na metodologia de alocação, que trarão ainda mais eficiência à forma como construímos portfólios.

Bom gosto ou mesmo sanidade mental inquestionável não são pré-requisitos para fazer parte da área.
Para quem lembra da aula de Estatística 1, em um mundo contínuo a probabilidade de um ponto é sempre zero.

Confira o relatório completo abaixo

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