Análise - TELLUS PROPERTIES FII – TEPP11

  • Categoria Lajes Corporativas
  • Preço R$ 80,79
  • Último Dividendo R$ 0,78
  • Risco (0 - 100) 15 Risco Médio

    A nova pontuação de risco leva em consideração critérios de risco, mercado e liquidez. Para saber mais, clique aqui.

  • Vol. Diário Médio R$ 716.595,28
  • Mês -2,65 %
  • 3M -5,00 %
  • 12M 3,84 %

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Ticker

TEPP11

Data de Atualização

12/11/2024

Recomendação

COMPRA

Categoria XP

Lajes Corporativas

Gestor

Tellus Investimentos

Taxa de administração

0,95%

Nossa Visão e Recomendação

Mantemos a nossa recomendação de Compra para o TEPP11, com preço-alvo de R$ 101/cota. Os principais pontos da tese são: (i) O fundo está negociando com desconto em relação ao seu valor patrimonial (87,1% P/VP), o que consideramos interessante; (ii) acreditamos que, devido à boa localização dos ativos e ao potencial de melhorias de qualidade, o fundo possa ter reajustes reais em termos de aluguéis; e (iii) entendemos que os níveis baixos de vacância e a boa relação com os inquilinos também podem beneficiar o fundo diante do mercado mais desafiador.

Portfólio

O fundo possui atualmente 5 imóveis em seu portfólio que somam aproximadamente 38.387 m² de área, todos localizados na cidade de São Paulo e classificados perante o padrão construtivo como classe B, exceto o Ed. Torre Sul, classificado como A. Além disso, 56% da receita de aluguel do fundo possui vencimento após 2028. A vacância financeira foi de 2,75% em Out/24, enquanto a física foi de 0%, o que representa uma redução de 3,0 p.p. em relação ao mesmo período no ano passado. Vale ressaltar que o aluguel em atraso do fundo referente ao mês de set/24, foi de 1,15%.

O fundo possui boa diversificação por setor de atividade dos inquilinos, com exposição de 19,5% de sua receita em empresas de serviços, 28,5% de tecnologia, 27,3% em agricultura, 9,2% em financeiro, 9,2% em saúde, 5,7% em comércio, entre outros.

Apesar da boa localização dos ativos do fundo, eles possuem qualidade construtiva relativamente inferior a outros ativos em suas respectivas regiões. No entanto, a estratégia do fundo está associada ao potencial de melhora de sua qualidade viaretrofit e, de fato, a equipe de gestão tem adotado práticas de revitalização e com isso, agregado valor ao fundo e aos inquilinos.

Destaques e últimos acontecimentos

O fundo destacou que a rescisão contratual de um dos locatários do Edifício Passarelli foi concluída, com multa equivalente à R$ 0,02/cota. De forma concomitante, foi celebrado um novo contrato com a Agência de Coworking , já locatária no Edifício. O valor da locação foi 17,65% superior ao contrato encerrado. Ainda, foi revisado o contrato do conjunto 101 do Edifício Torre Sul que resultou em um aumento de 16%.

Além disso, os gestores destacaram que devido ao descasamento entre os fluxos de caixa referente à venda do Ed. São Luiz e à compra dos ativos Ed. GPA e Ed. 1355, será necessário realizar uma nova alavancagem, o que levaria o percentual do fundo para 21% (+13,2 p.p.). Apesar da nova alavancagem, os gestores destacaram que o guidance de dividendos não será impactado.

Relatório Gerencial divulgado em: 05/09/2024

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