Relatório de Análise – FII Mauá Capital Recebíveis Imobiliários (MCCI11)

Alteramos nossa recomendação para "COMPRA”.


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Alteramos nossa recomendação “Neutra” para “Compra” para o fundo.

Recomendação Geral: estamos alterando nossa recomendação “Neutra” para “Compra” para o fundo Mauá Capital Recebíveis Imobiliários com preço-alvo BRL 101,2/cota. Os principais pontos da tese são: (i) alta alocação em CRIs high grade; e (ii) Equipe de gestão com grande expertise no segmento; (iii) Ponto de entrada e Yield atrativo: o fundo está negociando 0,98x V/VP e seu yield anualizado é de ~12,1% o que julgamos patamares atrativos.

Descrição do fundo: O Fundo Mauá Capital Recebíveis Imobiliários, tem por objetivo auferir rendimento e ganho de capital aos investidores através da aquisição de CRI. No mínimo 67% de seu patrimônio deve ser investido nesse tipo de ativo.

Portfólio: O MCCI11 possui 82% do PL está alocado em CRIs e em fundos de CRIs e 17,9% mantido em caixa. A parcela do patrimônio alocada em CRI apresenta uma taxa média ponderada de Inflação + 6,8% (64% do Fundo) e CDI + 3,7% (7% do Fundo).

A estratégia do fundo consiste em manter um portfólio composto de certificados de recebíveis imobiliários de boa qualidade de crédito e risco. Os CRIs apresentam em sua maior parte caráter mais “high grade”, ou seja, títulos com devedores que apresentam menores riscos de inadimplência.

Além disso, possuem boa diversificação na distribuição setorial do seu portfólio, 38% logístico, 24% comercial, 23% residencial, 9% varejo, 6% hotel e 1% loteamento. Em relação à distribuição geográfica, possuem maior exposição em São Paulo (68%). Por fim, o fundo anunciou que não identificaram nenhum default ou inadimplemento que provoquem interrupção do fluxo de pagamentos até o momento.

Desconto e Yield Atrativo: os últimos dividendos distribuídos giraram em torno de R$0,70/cota, que representa um dividend yield anualizado de 12,1% e  atualmente o fundo negocia sua cota com pequeno desconto sobre o seu valor patrimonial (P/VP de 0,98x),  o que consideramos patamares atrativos.

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