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CSHG Recebíveis Imobiliários (HGCR11): equilíbrio entre proteção contra inflação e indexação ao CDI

Conheça o CSHG Recebíveis Imobiliários, fundo imobiliário de recebíveis da CSHG com investimento em CRIs high grade com indexação balanceada entre IPCA e CDI.

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Ticker

HGCR11

Data de Atualização

19/09/2022

Recomendação

COMPRA

Categoria XP

Recebíveis

Gestor

CSHG

Taxa de administração

0,8%

Características do fundo: O HGCR11 tem por objeto o investimento em empreendimentos imobiliários por meio da aquisição, preponderantemente, de Certificados de Recebíveis Imobiliários , desde que atendam aos critérios definidos na Política de Investimentos do Fundo.

Portfólio: O patrimônio líquido do HGCR11 se encontra atualmente alocado em CRIs (83%), outros FIIs (15%) e ativos de renda fixa (2,1%). A carteira de CRIs possui um bom equilíbrio entre proteção à inflação e ativos pós-fixados: 53% dela está indexada ao IPCA, com taxa média de IPCA+7,2% e duration de 4,7 anos, e 46% está indexada ao CDI, com taxa média de CDI+3,6% e vencimentos longos. As garantias reais dos CRIs têm boa diversificação geográfica e estão localizadas em 9 diferentes estados do país, com destaque para a concentração de 51% na região metropolitana de São Paulo e com 9,1% dos CRIs possuindo garantia pulverizada. O LTV médio da carteira é de 48,5%, o segundo menor valor dentre os FIIs de Recebíveis com nossa cobertura, o que sinaliza um menor risco de crédito. Em termos de diversificação setorial, 37% dos CRIs estão relacionados ao setor de Varejo, 37% ao setor de Logística, 18% ao setor Residencial e 6% ao setor de Hotéis.

Em agosto/2022, o fundo anunciou a sua 9ª emissão de novas cotas, com encerramento previsto para outubro/2022 e em um valor de até R$ 500 milhões. O pipeline de ativos que poderão ser adquiridos com os novos recursos incluem CRIs indexados tanto ao CDI quanto ao IPCA. Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou dividend yield em linha com a média dos outros fundos de recebíveis com nossa cobertura, volatilidade levemente acima da média do grupo e um dos maiores retornos dentre seus pares e com relação ao índice IFIX.

Nossa Visão e Recomendação: Tomando por base sua carteira atual, esperamos que o fundo obtenha uma rentabilidade acima da média de seus pares durante os próximos anos. Dada a volatilidade e outros indicadores de risco de mercado em linha com a média dos maiores FIIs de Recebíveis, acreditamos que o fundo segue como uma boa opção dentro do seu segmento, de modo que ratificamos nossa recomendação atual de COMPRA, com preço-alvo de R$ 102/cota.

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