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Estratégias para fundos em renda fixa global com Morgan Stanley #117

Victor Arakaki, gestor dos fundos MSIM da Morgan Stanley, comenta sobre as principais estratégias da carteira de renda fixa global

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Com a alta de juros nos Estados Unidos e no mundo, a renda fixa global tornou-se um dos ativo preferidos nas carteiras de investimentos internacionais nos últimos tempos. No episódio 117 do Outliers, Carla Sodré, analista de fundos de investimentos da XP e Rodrigo Sgavioli, head de alocação do Research XP, conversaram com Victor Arakaki, head de Brasil, Uruguai, Argentina e Chile do Morgan Stanley IM, gestor dos fundos MSIM no Brasil, sobre as principais estratégias da carteira e o que o investidor pode esperar.

O banco Morgan Stanley foi fundado em 1935, durante a grande depressão americana, e hoje se concentra em três principais linhas de negócio: Morgan Stanley Securities, a qual representa 50% das receitas, gestão patrimonial e gestão de fundos de terceiro. “É um negócio simples, mas sofisticado. No final de setembro, deste ano, atingimos a marca de 1.4 trilhões de dólares [na gestão de fundos], uma multiplicação de capital de quase três vezes em aproximadamente cinco anos. Hoje estamos entre as 20 maiores gestoras do mundo”, afirma Arakaki.

As vantagens do fundo MSIM

Dentro dos fundos de renda fixa global, Arakaki explica que há um diretor de investimentos global responsável pelo setor e que a recente aquisição da gestora Eaton Vance ampliou a equipe responsável pelas análises, que diferentemente da renda variável, é muito mais verticalizada, partindo da macroeconomia, até um ativo em específico.

O gestor elenca como principal vantagem competitiva do fundo MSIM a flexibilidade, o que permite que o investidor não precise ter uma visão de grau especulativo ou dos mercados emergentes. A responsabilidade de escolher as melhores oportunidades fica com uma gestão profissional e “por ser um fundo global o gestor não se prende a um país ou região. É uma vantagem competitiva, porque as oportunidades nem sempre estão nos Estados Unidos e o risco nem sempre esta nos países emergentes. É por isso que estamos melhor que o índice e os pares”, complementa Arakaki.

Geração de alfa na renda fixa global

Entre os ativos que podem compor o fundo, Arakaki cita: títulos soberanos desenvolvidos e emergentes, títulos corporativos em grau de investimento e de grau especulativo, empréstimos, títulos conversíveis e securitizados. Ele ainda explica que a maior parte da carteira acaba sendo alocada nos mercados desenvolvidos, pois é obrigatório que ao menos 50% dos ativos correspondam ao grau de investimento. Ao comentar sobre as diferenças do mercado brasileiro de renda fixa com o internacional, ele ressalta que no Brasil ainda há muita marcação a mercado, algo que tem menos espaço nos mercados externos.

Contudo, apesar do espaço menos, o gestor ressalta que a geração de alfa vem justamente dessas oportunidades que são encontradas e do perfil de porte do fundo. “O DNA da gestão ativa, é a concentração. Somos grande o suficiente para ter atenção, mas pequeno e ágil para navegar onde fundos grande não conseguem, é um barco comparado a um transatlântico. Um barco sofisticado, que se move em tempestades, mas que consegue ter mobilidade para montar posições em mercados mais turbulentos”, explica Arakaki.

Renda fixa global na América Latina

Arakaki comenta sobre como geralmente as alocações na América Latina se restringem à: Brasil, Argentina, México e Chile, mas que dentro da Morgan Stanley há operações na República Dominicana, Paraguaia e Uruguai, devido a presença de equipes dedicadas nesses mercados mais secundários. Ao justificar a escolha, o gestor ressalta que “a profundidade é menor [nesses países], mas as oportunidades são maiores porque tem menos pessoas olhando”.

Perspectivas futuras

Arakaki enxerga que o cenário de volatilidade tende a perdurar, o que pode ser benéfico para os fundos de gestão ativa tanto de crédito quanto renda fixa “mais munição para conseguir se diferenciar da indústria passiva de ETFs, ETPs e ETCs, que acabam tendo muito risco sistemático, enquanto nós buscamos o risco idiossincrásico. Nós temos condições de entregar retornos totais ajustados ao risco melhores do que o passivo.”

Em relação a economia americana, o gestor reforça que é um quadro muito heterogêneo, uma economia baseado fortemente no consumo, sendo portanto necessário acompanhar o comportamento do consumidor, que na visão de Arakaki, está muito saudável, uma vez que as taxas de desemprego estão baixas e a tendencia atual das empresas está sendo a de evitar ao máximo a demissão, mesmo em um cenário de recessão.

Como iniciar ou retomar os investimento em renda fixa global

Neste aspecto, o gestor reforça a necessidade de ter um horizonte de investimento bem alinhado as expectativas e com pensamento de longo prazo. Ele cita o exemplo da Amazon, que desde a sua fundação, teve quatro quedas de 50% do seu valor, mas na média apresentou bons retornos aos investidores de longo prazo “se você tivesse investido em 1997 e levado até final de 2021, teria obtido 32% de retorno em dólares por anos. Se tivesse investido na alta e na baixa, por conta das quedas, o seu retorno seria bem menor”, explica.

Na visão de Arakaki, compreender os processos e gerir as expectativas é essencial para obter bons retornos nos investimentos e evitar o imediatismo “satisfação é igual a resultados menos expectativas”, conclui.

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