Investindo em infraestrutura no Brasil – XP Asset (Outliers #119)

O setor de infraestrutura, além de muito diverso, está apresentando uma retomada consistente no Brasil. No episódio 119 do Outliers, Clara Sodré, analista de fundos de investimentos da XP, e Rodrigo Sgavioli, head de alocação do Research XP, conversaram com Túlio Machado, head de investimentos em infraestrutura na XP Asset Management, sobre as melhores oportunidades e estratégias para investir no setor.

Fundada em 2006, a XP Asset Management conta com cerca de 4 milhões de cotistas, e possui, atualmente, R$ 162 bilhões sob gestão distribuídos em diferentes estratégias de investimentos. De acordo com Túlio, somente o setor de infraestrutura, núcleo pelo qual é responsável, gere mais de R$ 2,5 bilhões.

Estratégia de investimento em infraestrutura na XP

O gestor conta que, dentro da área de infraestrutura, as decisões são tomadas em conjunto e o método utilizado para selecionar esse ativos se baseia em encontrar boas oportunidades com assimetria de risco. Esta estratégia basicamente consiste em: “um negócio que tem um potencial de upside [crescimento], mas que em um cenário mais conservador de downside [queda] ainda faça sentido”, explica Machado.

O gestor complementa que esta análise deve ser cautelosa, uma vez que ativos de infraestrutura têm a característica de serem para longo prazo e, como boa parte dos negócios envolvem obras, há um risco intrínseco do setor. “Normalmente são concessões de 30 anos, então temos que olhar se esse ativo tem fundamentos, principalmente fluxo de caixa e barreiras de entrada” conta o gestor.

Os segmentos do setor de infraestrutura

Túlio acredita que o segmento elétrico é um dos mais conhecidos e procurados por investidores pessoa física, por conta da alta perenidade e previsibilidade, o que gera uma maior sensação de segurança, tendo receitas tanto na transmissão quanto na geração de energia. Também destaca o setor de saneamento básico, que, segundo Machado, por ainda requer muito investimento a nível nacional, também apresentou boas oportunidades nos últimos anos.

Outros segmentos relevantes dentro de infraestrutura são: transportes, em especial a construção de ferrovias dado as dimensões continentais do Brasil; telecomunicações, principalmente pela expansão da fibra ótica e da conexão 5G; e outras concessões e parceiras público-privadas, como iluminação pública, que também entram nesse arcabouço de ativos.

Os produtos da XP Asset

O gestor ressalta que o principal objetivo da XP é democratizar o acesso a esses investimentos. Os principais produtos ofertados são FIPs e fundos de infraestrutura em debêntures. Os FIPs são mais voltados para equities, mas também há possibilidade de carregar crédito. Em relação aos fundos que compram debêntures incentivadas, o principal atrativo, segundo Machado, é a isenção de imposto de renda, que se aplica tanto aos dividendos quanto ao ganho de capital — diferentemente do caso dos fundos imobiliários, por exemplo.

Conheça os fundos da XP Asset

Perspectivas para os setor de infraestrutura

O gestor enxerga que o cenário regulatório para o setor é bem positivo e estável, com agências bem definidas e experientes. O Brasil ainda demanda investimentos em diversos segmentos de infraestrutura e possui metas altas para cumprir nos próximos anos. Ele cita como exemplo o segmento de saneamento básico, que tem a previsão de investimento de R$ 500 bilhões até o ano de 2032.

Machado também aponta que os cortes na taxa de juros irão provocar uma guinada de investidores, que estavam aproveitando as boas rentabilidades da Selic, para outros setores com mais risco. Mas ele reforça que, apesar do cenário macro favorável, ainda é preciso ter uma boa diligência sobre os ativos: apenas a necessidade social do empreendimento não é um parâmetro de escolha de ativos.

Outro ponto de destaque são as tendências de transição energética. Machado enxerga o Brasil como um dos países com maior potencial de produção e exportação de energia limpa: eólica, solar, hidrogênio verde, entre outros, o que demanda avanços na infraestrutura, assim como a expansão do agronegócio e de outras commodities, uma vez que a logística de escoamento dos produtos depende de melhores portos, estradas e ferrovias.

Pontos de atenção ao investir em infraestrutura

O gestor reforça que o principal fator de risco está ligado à inflação sobre insumos. Situações que geram escassez, como a pandemia de Covid-19, e conflitos geopolíticos, como, por exemplo, Rússia e Ucrânia e as questões no Oriente Médio, afetam diretamente no preço de insumos que são produzidos ou transportados por estas regiões. “O risco está sempre presente na nossa vida, é a forma de analisar que vai mitigá-lo”, afirma Machado.

Gestão Ativa

O gestor cita o caso de um leilão de aeroportos que ocorreu em 2023, onde foram adquiridos dois negócios, um e São Paulo e outro no Rio de Janeiro. Ele justifica que a aquisição foi baseada tanto nos potenciais do core business, tanto pelo grande potencial em real state.

Dentre as medidas já implementadas, ele comenta o aumento de eficiência das empresas, ao mesmo tempo em que houve corte de custos e explica que a expectativa é de o fluxo de aeronaves e helicópteros executivos aumente, à medida que os grandes aeroportos reduzem os slots para esse público, “é um case 100% DNA XP: estamos construindo a empresa do zero visando ganhos de capital”, finaliza o gestor.

Lições aprendidas no mundo dos investimentos

Entre as lições aprendidas que o gestor afirma levar para a vida pessoal está a necessidade de ter um espírito empreendedor para conseguir realizar a tomada de riscos, mas também saber dar um passo para trás e ter uma boa diligência ao fechar um negócio.

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