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Copom: Gestores incorporam guerra na expectativa para alta da Selic; confira posições dos fundos

Entre as carteiras dos fundos ainda há muita incerteza, a cautela é que dá o tom das alocações - segundo pesquisa realizada pela XP

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Destaques do relatório: (1) expectativa majoritária de alta de 1 ponto percentual da taxa Selic; (2) piora relevante nas projeções de inflação da Selic; (3) no posicionamento das carteiras, o tom é de cautela.

Como parte da pesquisa realizada pela equipe de fundos da XP com os gestores de fundos multimercado macro da plataforma, coletamos suas perspectivas e projeções para os principais indicadores econômicos, assim como o posicionamento dos fundos no mercado local – a pesquisa foi feita entre os dias 14/03 e 15/03. Nesta quarta-feira (16), acontece a segunda reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) do ano de 2022. Foram consultadas 26 gestoras – confira os resultados a seguir:

Expectativa majoritária de alta de 1 ponto percentual da taxa Selic

A maioria dos gestores acredita numa alta de 1,0% para 11,75% a.a. , em linha com a “redução do ritmo de ajuste da taxa básica de juros” após o comitê de fevereiro.

Mesmo assim, a inflação continua pressionando os preços, e aos problemas internos se somam os impactos decorrentes das tensões globais.

Enquanto na última reunião a expectativa da maioria dos gestores era que o ciclo de altas terminasse em Maio, nessa nova consulta, 72% acreditam que o ciclo se estenderá até Junho e 12% acreditam em elevações no segundo semestre.

Os impactos geopolíticos são, por natureza, muito imprevisíveis – as incertezas ficam claras quando olhamos para a dispersão nas expectativas para a Selic ao final do ciclo.

Elevação substancial da expectativa de inflação para 2022.

Desde o último Copom, houve uma deterioração das expectativas para as principais variáveis macroeconômicas – além dos imbróglios mais recentes da política interna, a consulta desse mês incorpora os desdobramentos da Guerra contra a Ucrânia – os impactos do conflito sobre a economia local já começam a se refletir nas expectativas.

A mediana do IPCA projetado saiu de 5,50% para 6,76%, e foi acompanhada da elevação da mediana da taxa Selic esperada para o final de 2022, essa saiu de 12,0% na última consulta para 13,25%.

No posicionamento das carteiras, aumentam as incertezas

O posicionamento dos fundos nos mercados locais se concentra em apostas pequenas e médias, ou em posições não direcionais. No mercado de juros, nenhum dos gestores que respondeu à pesquisa disse ter apostas importantes, nem para a alta dos juros, nem para a queda – 57% estão sem exposição direta a juros.

Já no mercado de câmbio, aumenta a quantidade de gestores que acreditam na queda do dólar contra o real.

O Mercado de ações se destaca com 54% dos gestores apostando na alta da bolsa local – ainda há baixa convicção, no entanto, visto que 50% dos gestores possuem apenas posições pequenas a médias no mercado.

Nos multimercados, a balança pende para o exterior

A mediana da alocação de risco dos fundos se volta para fora – a mediana dos gestores está alocando 55% do risco no exterior. Embora, em sua essência, o foco de atuação da maior parte dos fundos seja em ativos locais, os gestores podem implementar teses em mercados globais – como bolsas, juros, commodities, crédito – e, para alguns gestores, tais ativos têm sido contribuições relevantes para a performance dos fundos.

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