Expectativas de Gestores Macro – Copom Outubro/19

Gestores macro esperam mais um corte de 50 pontos-base na taxa Selic, atingindo o patamar de 5,00% ao ano.


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Resumo:

  • Corte esperado para SELIC: -50 bps (para 5,00% a.a.)
  • SELIC para final de 2019: mediana das projeções em 4,50% a.a.
  • PIB 2019: mediana de 0,98%
  • IPCA 2019: mediana de 3,30%
  • Câmbio para final de 2019: mediana em R$ 4,00
  • Gestoras com posições que se beneficiam de quedas adicionais das taxas de juros.

Um consolidado das expectativas

Nesta quarta-feira, dia 18, acontece a sétima e penúltima reunião do Copom (Comitê de Política Monetária) em 2019, em que os diretores do Banco Central discutem a trajetória da política monetária do país. A fim de coletar as expectativas de gestores de fundos macro, sua projeções dos principais indicadores macroeconômicos e as principais apostas no mercado local, fizemos um levantamento consolidado, como prática do time de fundos da XP. Foram consultados 37 gestores, dos quais 32 responderam a pesquisa.

De forma geral, a expectativa de corte da taxa Selic se manteve constante e unânime – assim como na reunião do Copom em setembro, 100% dos gestores esperam queda de 50 pontos-base em outubro, com a taxa básica de juros alcançando o patamar inédito de 5,00% ao ano. Até o final do ano, haverá mais uma reunião do Copom, no dia 11 de dezembro, em que a mediana das projeções dos gestores é de haja corte adicional de 50 pontos-base, o que levaria a Selic para 4,50% ao ano.

Em relação à atividade econômica, a mediana das projeções para o crescimento do PIB em 2019 aumentou de 0,80% para 0,98%, reflexo de sinais marginalmente construtivos em relação a dados de criação de empregos e resultados corporativos, somado à percepção mais positiva quanto ao cenário externo. Nesse ambiente, a inflação segue correndo bem abaixo do centro das metas, e a mediana das projeções para o IPCA em 2019 caíram de 3,40% para 3,30%. No mercado de câmbio, por sua vez, as expectativas para a cotação do dólar no final do ano se mantiveram estáveis em R$ 4,00.

Por fim, em termos de posicionamento dos fundos no mercado local, não houve grandes mudanças nas teses de investimento, e as principais posições continuam as apostas a favor da queda dos juros nominais (prefixados) ou reais (atrelados à inflação), além de posições compradas na Bolsa brasileira, seja via o Ibovespa ou carteiras de ações individuais. No mercado de câmbio, porém, as posições se mostraram menos consensuais.

Confira o comparativo entre as projeções nas reuniões do Copom de set/19 e de out/19:

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