Resultados do 3º trimestre de 2025: Uma temporada surpreendentemente positiva no Brasil

A temporada de resultados do 3T25 chegou ao fim, e vemos os resultados das companhias brasileiras como melhores do que o esperado, com 55% das empresas sob nossa cobertura superando as estimativas XP para lucro líquido e 39% superando em receita, ambos percentuais acima dos registrados nos trimestres anteriores (49% e 34%, respectivamente). Em comparação anual, as empresas apresentaram crescimento de receita de +5,9% e queda de -5,5% no lucro líquido, com o último ainda pressionado por Commodities. Enquanto isso, Cíclicos Domésticos apresentaram crescimento sólido, incluindo expansão de EBITDA de dois dígitos. Setorialmente, os destaques positivos foram Construtoras, TMT e Commodities, enquanto Educação e Varejo foram os principais destaques negativos. Em relação à reação de mercado, observamos maior volatilidade nesta temporada, com ações que apresentaram surpresas negativas caindo, em média, -2,66% (mínima histórica, vs. média de -0,7%), enquanto empresas com surpresas positivas subiram +1,59% (vs. média de +1,1%).

Confira a análise dos resultados das empresas da Bolsa referentes ao 3º trimestre de 2025

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Vemos a temporada de resultados do 3T25 como melhor do que o esperado no Brasil. Os dados mostram que esta foi a melhor temporada dos últimos 5 trimestres. Na cobertura XP, 39% superaram suas estimativas de receita, 18% ficaram aquém e 43% vieram em linha. Para EBITDA, 35% superaram, 12% decepcionaram e 53% ficaram em linha. No lucro líquido, 55% superaram, 23% ficaram abaixo e 22% ficaram em linha. Em relação ao 2T25, as surpresas de lucro líquido diminuíram ligeiramente, mas permaneceram em níveis historicamente elevados, enquanto receita se destacou como o principal ponto positivo — com o percentual de surpresas positivas aumentando 7 p.p., apesar das preocupações recentes sobre desaceleração da atividade econômica.

Em termos de crescimento anual, observamos receitas ainda resilientes, mas uma tendência de lucro líquido mais fraca, pressionada por Commodities. As empresas da cobertura XP apresentaram crescimento consolidado de +5,9% em Receita e -5,5% em Lucro Líquido vs. 3T24. Enquanto isso, os Cíclicos Domésticos mostraram crescimento em todas as principais métricas, incluindo uma expansão de EBITDA de dois dígitos. Para o Ibovespa, todas as três métricas cresceram A/A: Receita +2,3%, EBITDA +0,6% e Lucro +33,1%.

Em termos de reação de mercado, a temporada trouxe um quadro misto, com as ações do Ibovespa apresentando reação média de -0,39% no dia seguinte aos resultados (abaixo da média de +0,16% dos últimos 5 trimestres). Notamos uma assimetria negativa na precificação das surpresas, acompanhada de reações fortes para ambos os lados: em média, surpresas negativas renderam -2,66%, enquanto surpresas positivas resultaram em +1,59%.

As estimativas de lucro por ação para 2025 foram revisadas para cima em +2,1% ao longo da temporada, enquanto as estimativas para 2026 tiveram leve revisão negativa de -0,4%. Embora as expectativas para 2025 tenham melhorado diante de um conjunto sólido de resultados, as estimativas para 2026 permanecem praticamente inalteradas, apesar do rali recente da Bolsa e da melhora do sentimento em relação ao início do ciclo de corte de juros no Brasil.

Setorialmente, Serviços de Comunicação e Materiais tiveram as maiores revisões positivas de lucro por ação desde o início da temporada, enquanto Energia e Consumo Básico registraram as revisões mais negativas.

Os destaques setoriais do 3T25 foram Construção Civil e TMT, enquanto Educação e Varejo foram os destaques negativos.

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