Copom: alta de junho não é a última. E como isso impacta seus investimentos?

O Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil (Copom) elevou a taxa Selic em 0,5pp em sua reunião de junho, para 13,25%. A decisão era esperada pela maioria do mercado.

A decisão faz sentido, uma vez que a inflação está alta e o cenário local e externo segue incerto. Também faz sentido desacelerar o ritmo de alta (na reunião passada o Copom subiu 1pp), uma vez que os juros já estão em patamares bem altos – diferentes dos países desenvolvidos como EUA e Europa, onde os juros começaram a subir apenas mais recentemente.

Mas ainda não acabou: no comunicado que acompanhou a reunião, o Comitê declarou que antevê “um novo ajuste, de igual ou menor magnitude” na próxima reunião.

Uma mensagem importante foi quanto às medidas de corte de impostos atualmente em discussão no Congresso. Para o Comitê, as medidas têm potencial de reduzir ‘sensivelmente’ a inflação em 2022, ainda que elevem a inflação de 2023 (em menor magnitude). Além disso, o Comitê acrescentou um comentário sobre a incerteza sobre o impacto das políticas fiscais sobre o consumo (tornando mais difícil reduzir a inflação).

Por conta desses comentários, nossa avaliação é de que o Copom não enxerga essas medidas como algo que ajude no desafio de trazer a inflação para baixo de forma sustentável ao longo do tempo.

Outro ponto importante foi sobre o cenário externo. O Copom reforçou que o ambiente continua se deteriorando, e chamou a atenção para o aperto das condições de crédito – uma clara referência ao movimento de alta de juros cada vez mais acelerado nas economias centrais.

O resumo do ambiente se reflete nas projeções de inflação apresentadas no comunicado. O Comitê projeta que a inflação (IPCA) seja de 8,8% em 2022; 4,0% em 2023 e 2,7% em 2024. Por um lado, 4,0% para 2023 é relativamente alto (a meta para o ano que vem é 3,25%). Por outro lado, a projeção 2024 está abaixo da meta de 3,0%.

Diante de todos esses fatores, o Copom sinalizou que o ciclo de aperto monetário continuará em sua reunião de agosto. O Comitê menciona que é possível uma alta de “menor magnitude” (0,25 pp), mas acreditamos que ele acabará fazendo outro aumento de 0,50 pp, dado que ainda achamos que a inflação não dará trégua nos próximos meses.

A decisão e o comunicado, portanto, são consistentes com nosso cenário de que o pico da taxa Selic se dará em 13,75%.

suficiente até lá.

Portanto, a decisão e o comunicado de hoje são consistentes com nosso cenário de taxa Selic terminal de 13,75%.  

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E o que isso significa para seus investimentos?

Os juros devem permanecer em patamar elevado por um bom tempo (consideramos que o ciclo de cortes deva começar apenas no segundo trimestre de 2023), o que mantém a atratividade de ativos de renda fixa. Ao mesmo tempo, à medida em que o “remédio monetário” faça efeito e a inflação recue, abre-se a possibilidade de crescimento mais sustentado da economia brasileira mais adiante. O mercado de ações costuma antecipar esses movimentos, e portando merece ser monitorado de perto.

Para uma discussão mais detalhada sobre os efeitos da decisão do Copom sobre os mercados e ativos financeiros, assista nossa live-pós Copom com especialistas da Expert XP aqui:

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