Análise Fundamentalista - Ações STBP3

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Vale a pena investir nas ações de STBP3?

Reiteramos nossa recomendação de Compra para Santos Brasil (PA de R$ 13,60, para o ano de 2024). Reiteramos nossa visão positiva sobre o papel, pois (i) o cenário competitivo permanece positivo no longo prazo no Porto de Santos, mesmo com adições de capacidade esperadas no curto prazo; (ii) expectativa de forte remuneração aos acionistas (rendimento de dividendos de aproximadamente 7% para 24E), aumentando o TSR para +48%; e (iii) o valuation é atraente, em nossa opinião.

Desempenho positivo de volume no 2S23 (especialmente no 4T23). Em nosso último relatório de atualização, destacamos como esperávamos que a STBP ficasse abaixo do seu antigo guidance para o EBITDA de 2023, apesar de cumprir a orientação de volume, devido ao fraco desempenho nos segmentos adjacentes (armazenagem e TEV, principalmente). O 4T23, no entanto, foi uma surpresa positiva, com forte desempenho de armazenagem (+24% YoY) e movimentação portuária (+12% A/A), fazendo-nos aumentar nossas estimativas de EBITDA para o ano de 2023 em 4%, para R$ 945 milhões (em linha com o guidance atualizado de R$ 890-970 milhões, vs. R$ 1.000-1.200 milhões do guidance anterior).

O cenário competitivo permanece favorável. Nosso cenário base continua sendo uma dinâmica positiva de O&D para o Porto de Santos no longo prazo, já que estimamos níveis de utilização em 87% em 2023e. Por outro lado, temos uma abordagem mais cautelosa para a próxima rodada de renegociações com os armadores (tarifa +8% em 2025e vs. +28% em 2023e e +56% em 2021) já que se espera nova capacidade no curto prazo para aumentar a utilização para 78% em 2025e. Nossas estimativas atualizadas consideram: (i) o novo plano de investimentos no BTP após sua renovação; e (ii) nenhuma adição de capacidade greenfield, uma vez que os planos do governo parecem excluir o STS-10 como um novo terminal.

Espera-se uma forte remuneração de dividendos. Apesar da maior implementação de investimentos da STBP no curto prazo (embora ligeiramente mais alavancada), ainda vemos espaço para a empresa manter a sua política de pagamento de 100%, uma vez que mantém o seu foco no retorno de dinheiro aos acionistas. Estimamos um forte rendimento de dividendos nos próximos anos de aproximadamente 7-10% de 2024-28e.

  • Tem interesse em conhecer mais sobre outras empresas do setor? Acesse aqui outras análises e teses de investimentos da XP:

Como a Santos Brasil está posicionada no tema ESG?

Além da visão fundamentalista das ações por parte dos nossos analistas fundamentalistas, temos um time dedicado ao tema ESG que analisa diversas empresas com a visão sobre o tema. Embora vejamos um longo caminho ESG pela frente, reconhecemos positivamente as iniciativas da Fras-le dentro dessa agenda e esperamos que mais está por vir.

Clique aqui para acessar o relatório completo sobre a visão ESG da Santos Brasil

Quem é a Santos Brasil?

Santos Brasil é uma operadora portuária no Brasil, com cinco terminais marítimos, três dos quais configurados como terminais de contêineres: (i) Tecon Santos (Porto de Santos), (ii) Tecon Vila do Conde (Porto de Barcarena) e (iii) Tecon Imbituba (Porto de Imbituba).

A empresa também opera o (i) TCG Imbituba, terminal de carga geral na cidade de Imbituba, no estado de Santa Catarina, e (ii) TEV, terminal de movimentação de veículos no Porto de Santos no Estado de São Paulo.

A empresa também detém uma subsidiária integral de prestação de serviços de logística (SBLog), cuja estrutura inclui (i) dois Centros de Logística Industrial Aduaneira (Santos e Guarujá) e (ii) um Centro de Distribuição em São Bernardo do Campo (na Grande São Paulo), além de frota rodoviária própria.

Por fim, em abril de 2021, a Santos Brasil ganhou com sucesso o leilão de três terminais portuários, para movimentação, armazenagem e distribuição de granéis líquidos no Complexo Portuário do Itaqui, no Estado do Maranhão.

Para mais detalhes institucionais sobre a companhia, acesse o site de relação com investidores da empresa aqui.

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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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