Varejo XP: Frente fria, ventos favoráveis quentes

Nesta edição do XP Big Box, atualizamos nosso tracker de temperaturas e avaliamos potenciais implicações para varejistas de vestuário. Destacamos: (i) Sul e Sudeste tiveram outro junho frio, com nosso tracker apontando para temperaturas médias ~0,2°C abaixo de 2025, que já havia ficado ~2,4°C abaixo de 2024, enquanto Norte e Nordeste permaneceram amplamente estáveis em 25-27°C; (ii) isso importa, pois C&A, Renner e Riachuelo têm mais de 50% de sua base de lojas no Sudeste, com São Paulo sozinho representando mais de 30% das lojas; (iii) o clima frio prolongado deve sustentar o sell-out de inverno, mix mais rico e menor necessidade de remarcações de preço à medida que varejistas entram no período de transição de coleção; e (iv) farmácias também podem se beneficiar do clima mais frio por meio de demanda mais forte por OTC, especialmente produtos relacionados a resfriado/gripe, com PNVL provavelmente mais exposta dada sua maior presença no Sul. No geral, vemos o inverno de 2026 como um vento favorável positivo para nomes de vestuário, principalmente LREN, CEAB e RIAA, com uma leitura cruzada secundária positiva para varejistas farmacêuticos.

Um junho frio nas regiões mais sensíveis à temperatura para vestuário. Sul e Sudeste permaneceram frios em junho, prolongando um setup favorável para categorias de inverno. De acordo com nosso tracker de temperaturas, as temperaturas médias nessas regiões ficaram aproximadamente em linha com 2025, que já havia sido um ano muito mais frio, com temperaturas de junho ~2,4°C abaixo dos níveis de 2024. A sequência de frio também ficou visível nos recordes: São Paulo registrou em 25 de junho a menor temperatura máxima para um dia de junho em 30 anos, 13,4ºC, enquanto Curitiba, localizada no Sul, registrou sua menor temperatura mínima desde 2010, em -1,7°C. Enquanto isso, as temperaturas do Norte e Nordeste permaneceram amplamente estáveis, como de costume, em média em torno de 25-27°C. Olhando à frente, as previsões do tempo ainda apontam para massas de ar frio e frentes frias adicionais em julho, especialmente no Sul e Sudeste, o que deve continuar favorecendo a demanda pelas coleções de inverno das varejistas de vestuário.

Footprint torna o clima relevante. A exposição das varejistas de vestuário está concentrada exatamente onde a volatilidade de temperatura mais importa. C&A, Renner e Riachuelo têm todas mais de 50% de sua base de lojas no Sudeste, com São Paulo sozinho representando mais de 30% das lojas dessas companhias, tornando-se de longe a região mais relevante. Sul e Nordeste vêm em seguida, embora com diferentes exposições por player: no Nordeste, C&A tem 22% de suas lojas, Riachuelo 19% e Renner 13%; enquanto no Sul, Renner tem a maior exposição, em 23%, seguida por Riachuelo, em 15%, e C&A, em 12%.

Um vento favorável para sell-out e margens. Para varejistas de vestuário, um inverno prolongado é positivo não apenas para vendas, mas também para qualidade de estoques. Itens de inverno geralmente carregam tickets mais altos e podem sustentar margens melhores, enquanto o clima mais frio ajuda a acelerar o sell-out antes que varejistas avancem mais profundamente no período de transição de coleção. Em julho, as companhias normalmente começam a liquidar parte do sortimento de inverno, muitas vezes por meio de remarcações de preço. Um ambiente mais frio do que o esperado deve reduzir a necessidade de descontos agressivos, protegendo a margem bruta e ajudando a evitar carregamento de estoque para a próxima estação. Além de vestuário, o clima frio também deve ser positivo para farmácias, pois tende a impulsionar categorias de OTC, principalmente medicamentos para resfriado e gripe, com PNVL provavelmente se destacando dada sua maior exposição ao Sul, uma das regiões mais frias até agora.

Promoções estão ativas, mas não necessariamente são um sinal de alerta. Nossa varredura dos sites das varejistas mostra promoções já em andamento, o que é esperado para esta época do ano. C&A parece a mais agressiva, com “Liquida C&A” oferecendo descontos de até 60% e incentivos extras online/app, reforçando seu push digital. Renner também está promovendo “Saldos Inverno”, com descontos de até 70%, enquanto Riachuelo está rodando uma estratégia de remarcação de preço semelhante, embora com menor intensidade de comunicação. No geral, apesar das promoções em curso, acreditamos que o pano de fundo de clima frio mais forte deve ajudar a sustentar a demanda de inverno e reduzir a pressão de descontos, tornando a temporada um catalisador positivo para varejistas de vestuário.

Gráficos interessantes: i) a inflação de alimentos continuou acelerando, atingindo +3,9% em junho; ii) consumidores inadimplentes continuaram subindo, atingindo 83 milhões em abril; iii) empréstimos totais e empréstimos consignados começaram a cair em abril; e iv) o conselho da ALPA vendeu R$42 milhões em ações em maio (c. 0,5% do valor de mercado), enquanto seus controladores compraram R$25 milhões em ações (c. 0,3% do valor de mercado).

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