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TOTVS (TOTS3): Resultados sólidos no 4T22, combinando crescimento com defensividade

Confira a análise dos resultados da empresa no 4º trimestre de 2022 e nossa recomendação para as ações

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A TOTVS (TOTS3) reportou resultados sólidos no quarto trimestre, embora em linha com nossas estimativas. A Receita Líquida consolidada (líquida dos custos de funding) atingiu R$1,1 bilhão (+21% A/A e 3% T/T), em linha com as nossas estimativas. A receita recorrente cresceu 26% A/A, com ARR de R$ 4,0 bilhões (+30% A/A e 5% T/T). A margem de contribuição teve uma leve queda de 0,7 pp A/A, atingindo 53,4% impactada principalmente pela queda da margem techfin com o aumento da provisão para perdas esperadas. Dito isto, a margem EBITDA caiu -1,7 pp A/A, impactada negativamente por: (i) Provisão para Perdas Esperadas em Techfin; e (ii) Contingências em Gestão. Desconsiderando os impactos mencionados anteriormente, a Margem EBITDA ajustada atingiria o mesmo patamar do 3T22 e 4T21, em 24,7%. Por fim, o lucro líquido dos controladores foi de R$ 148 milhões (+9% acima do nosso). Com isso, mantemos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 39,0/ação para o final de 2023 para TOTS3.

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Confira todos os resultados do 4º trimestre de 2022

Gestão: Receita Líquida cresceu 21% A/A, com (i) receita recorrente atingindo o patamar de 86% do total (+25% A/A e 4% T/T) e (ii) receita não recorrente -3% A/A. A Receita recorrente anual (ARR) de Gestão atingiu R$ 3,6 bilhões, adição líquida de R$ 179 milhões no trimestre (R$ 11 milhões referem-se à consolidação da RBM), praticamente estável no trimestre. Além disso, a margem de contribuição aumentou +0,2pp A/A, mesmo impactada pelos dissídios no período.

Business Performance: A receita líquida cresceu 29% A/A e +6,5% T/T. Isso foi impulsionado principalmente pelo crescimento de +30% A/A na receita recorrente. A maior adição líquida de ARR orgânico no 4T22 foi impulsionada pela Black Friday no Digital Commerce e o desempenho da Tail. A companhia destacou que o GMV do Digital Commerce cresceu +155% A/A, atingindo R$160 milhões. A margem de contribuição foi de 49,6% no 4T22, 120bps abaixo do 3T22, devido a -0,9 pp T/T na margem bruta (impactado negativamente pelo desempenho da Tail com margens menores).

Techfin: o segmento de Techfin apresentou uma receita sólida, +28% A/A, impulsionada por (i) crescimento de +3% A/A na Produção de Crédito, atingindo R$2,7 bilhões; (ii) aumento da Selic; e (iii) crescimento de 7,4 dias no prazo médio de produção de crédito. A Receita da Techfin líquida do custo de funding cresceu 4% no trimestre, impulsionada por (i) crescimento de 30% na produção do Agronegócio; e (ii) redução de 5,1% no custo de funding no trimestre. Do lado negativo, destacamos a queda de 8,3pp na margem de contribuição, para 58,7%, devido ao aumento de 128% na provisão para perdas esperadas de crédito (que já está 100% provisionada em R$ 9,6 milhões).

Os principais números do trimestre:

Fonte: XP

ESG:

Na frente ESG, vemos com bons olhos os avanços realizados nos últimos meses, com destaque para:

(E) a elaboração do primeiro inventário de emissões de Gases de Efeito Estufa (GEE), seguindo o modelo do CDP (Carbon Disclosure Project) e passaram a integrar o Índice Carbono Eficiente (ICO2) da B3;

(S) a implementação do modelo de trabalho flexível, iniciativas de saúde mental e avanço da agenda de diversidade e inclusão;

(G) o avanço na revisão da matriz de riscos considerando os focos ESG, e a continuidade das iniciativas relacionadas à LGPD (Dados Gerais Brasileiros Lei de Proteção).

Na nossa opinião, tais avanços confirmam nossa visão positiva para a Totvs, sendo uma das companhias melhor posicionadas na agenda ESG, estando à frente de seus pares no setor de tecnologia.

Clique aqui para ler o relatório completo com análise ESG de Totvs

A Totvs é um dos 10 nomes que compõem a Carteira Recomendada ESG XP – acesse aqui!

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