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Saúde: Data Expert | Monitor ANS 4T24

Analisando os dados financeiros e operacionais da ANS

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Este é o nosso ANS Monitor, que traz análises sobre os dados financeiros e operacionais das operadoras de saúde fornecidos pela ANS, sendo que os principais destaques são: (i) a sinistralidade do setor reduziu mais uma vez, em linha com as iniciativas dos pagadores para aumentar a lucratividade; (ii) as duas principais operadoras da Hapvida continuam a apresentar melhorias significativas, embora acreditemos que as operadoras legadas da NDI devam ser a principal fonte de melhorias no futuro; (iii) a SULA também reduziu sua sinistralidade, em linha com seu resultado financeiro divulgado; (iv) a capacidade de alguns pagadores de manter saldos de caixa maiores continua a contribuir para o lucro, o que acreditamos que deva continuar nos próximos períodos; e (v) a Amil e o Bradesco apresentaram números financeiros saudáveis, enquanto a Golden Cross e a CNU foram os destaques negativos. Os números consolidados do setor continuam apontando para uma recuperação financeira, mas continuamos a ver SULA (Rede D’Or) e Hapvida como destaques positivos.

Outra rodada de melhorias. A sinistralidade média 12m do mercado continua a se reduzir, encerrando o 4T24 em 83,3% (-0,6 p.p. T/T e -3,5 p.p. A/A, Figura 11), diminuindo substancialmente desde seu pico (89,5%) no 1T23. As medidas dos pagadores continuam a aumentar efetivamente sua lucratividade por meio de: (i) aumentos agressivos de preços; (ii) redução de fraude, desperdício e abuso; (iii) controle de utilização; e (iv) redução da rede de terceiros. Observamos que, no 4T24, o mercado conseguiu apresentar uma expansão sólida em termos de beneficiários totais, mas 2025 começou com um comportamento sequencialmente estável.

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Resultados sólidos das empresas da cobertura. A Hapvida conseguiu melhorar a sinistralidade 12m nas principais operadoras da Hapvida e da NDI (-10 p.p. e -6 p.p. A/A, Figura 13). Embora acreditemos que a NDI deva ser a principal fonte de melhoria da sinistralidade, consideramos positivo o sólido desempenho da principal operadora da Hapvida ao longo de 2024. A principal operadora da SULA também foi capaz de entregar uma sinistralidade 12m mais baixa (-3 p.p. A/A), em linha com os resultados divulgados. Nesse sentido, temos perspectivas positivas de melhorias operacionais interessantes, com a HAPV divulgando os resultados do quarto trimestre amanhã (19) após o fechamento do mercado.

O resultado financeiro deve continuar a dar frutos. Alguns pagadores com alta sinistralidade apresentaram lucros substanciais mesmo em meio a um período de estresse financeiro. Atribuímos alguns desses desempenhos a grandes saldos de caixa combinados com as taxas de juros atualmente altas, que estão direcionando o lucro para o campo positivo, apesar dos fracos números operacionais. Para manter uma posição de caixa maior, alguns desses participantes têm tomado medidas como (i) adiamento de autorizações de assistência, (ii) atraso de pagamentos e (iii) aumento das taxas de glosas (“glosas”). Olhando para o futuro, embora vejamos tendências operacionais melhores à frente, o resultado financeiro continua a ser uma alavanca relevante para sustentar o lucro, já que as taxas de juros devem permanecer em níveis elevados.

Vencedores e perdedores. Entre outras grandes operadoras, destacamos a Amil e o Bradesco como as que apresentam os níveis mais saudáveis de sinistralidade e lucro. Por outro lado, a Golden Cross e a CNU foram as que apresentaram as maiores perdas no período.

Obs.: Relatório na área logada é em inglês.

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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