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Prio (PRIO3): Mais uma vez, a PRIO supera expectativas!

A PRIO atualizou seu Relatório de Certificação de Reservas. Veja nossos comentários.

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A PRIO divulgou o seu novo relatório de certificação de reservas. As reservas 1P de petróleo aumentaram 27% e as 2P 16%, impulsionadas por Frade e Albacora Leste. Surpreendentemente (especialmente após o relatório de certificação do RECV), o CAPEX total reduziu em ~18%, enquanto o OPEX e o abandono permaneceram praticamente estáveis. A redução do CAPEX foi impulsionada por uma redução no capex de crescimento por poço de ~20%. Alavancagem operacional significa economia no custo unitário: a curva 1P implica um lifting cost de ~USD 7/bbl em 2023 e ~USD 6/bbl de 2024 a 2026. Ainda inseriremos os novos números em nosso modelo para atualizar nosso preço-alvo, mas todos fatos apontam para uma revisão ascendente para o mesmo. Reiteramos nossa recomendação de compra no nome.

Novidades: A PRIO divulgou o seu relatório de certificação de novas reservas, elaborado pelos consultores independentes DeGolyer & MacNaughton (“D&M”), com data de referência de 31 de dezembro de 2022 (vs. anterior como 2021YE) para os três polos/campos da empresa atualmente possui: TBMT+Polvo, Frade&Wahoo e Albacora Leste.
Reservas aumentadas, impulsionadas por Frade e Albacora Leste. As reservas de petróleo 1P aumentaram 27%. O 1P de Frade quase dobrou devido a: (i) maior volume do reservatório onde está localizado o poço ODP4, confirmado por sua produção superior ao originalmente planejado; (ii) reclassificação do efeito dos poços injetores de 2P para 1P após a retomada da injeção de água no campo; e; (iii) maior volume do reservatório onde está localizado o poço MUP5, também devido à produção acima do inicialmente esperado. Já o 1P de Albacora Leste cresceu +25% devido à produção do poço ABL-134 acima da esperada e consequente melhora nas reservas do poço no mesmo reservatório. No consolidado, o 2P também apresentou alta de 16%.

Que inflação? Surpreendentemente (especialmente após o relatório de certificação da RECV), o CAPEX total reduziu em ~ 18%, enquanto o OPEX (USD milhões, anualmente) e o abandono permaneceram praticamente estáveis. A redução do CAPEX foi impulsionada por uma redução no capex de crescimento por poço de ~20%, em média. Isso reduziu o capex de desenvolvimento (1P Capex / volumes marginais versus PDP) de US$ 7,6/bbl para US$ 5,1/bbl (-33%). Alavancagem operacional significa economia no custo unitário: a curva 1P implica um lifting cost de ~USD 7/bbl em 2023 e de ~USD 6/bbl de 2024 a 2026.
Não há grandes diferenças para o restante das premissas. Os preços do Brent permaneceram estáveis ​​em USD 62/bbl ao longo de todos os anos de projeção, assim como o último relatório de reservas.

1P’s Ponte entre as Reservas de Petróleo

Relatório de Certificação Antigo x Novo: Análise de Capex de Crescimento

Primeiros cinco anos do 1P: relatório de certificação antigo x novo

Nossa opinião: A PRIO tem superado continuamente as expectativas do mercado ao longo dos anos. Com o relatório de certificação das novas reservas, a empresa voltou a fazê-lo. O PRIO conseguiu garantir as suas necessidades de abastecimento até 2024 e, portanto, a inflação de custos não apareceu nos seus novos relatórios de reserva. Pelo contrário: os custos de negociação foram reduzidos em ~20% (embora seja uma questão em aberto se isso mudará nas próximas atualizações ao longo dos anos, pois a empresa terá que voltar ao mercado para renovar seus contratos). 1P subiu 27% e 2P 16%. Ainda vamos inserir os novos números em nosso modelo para atualizar nosso preço-alvo, mas todos os fatos apontam para uma revisão para cima do mesmo. Reiteramos nossa recomendação de compra no nome.

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