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Panorama de Mercado – Fevereiro/2019

Bolsa em fevereiro – O que você precisa saber para investir

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Bolsa : O que está precificado?

Pausa tática é possível em Fevereiro, mas visão estrutural segue otimista

Após alta de 14% do Ibovespa desde o final de dezembro, seguindo menores tensões na frente global e a priorização da agenda reformista pelo novo governo, acreditamos em um respiro no Ibovespa é possível. O índice como um todo negocia próximo à média histórica em múltiplo Preço/Lucro (12,5x, vs. 12,3x), mas nomes expostos à atividade doméstica já negociam a prêmio de 22%. Em outras palavras, o mercado já antecipou parte da melhora do cenário no Brasil, e fevereiro pode trazer volatilidade. Nesse contexto, as mudanças no portfólio de fevereiro tem como objetivo ganhar maior exposição ao ciclo global, com ações que ainda estão descontadas.

As cartas de Bolsonaro vão literalmente ser postas na mesa, e as expectativas são altas

Desde a posse de Jair Bolsonaro, a reforma da Previdência tem sido foco das discussões, com sinalizações crescentes de que será priorizada na agenda do governo. Nossa equipe de análise política espera que uma proposta final seja enviada ao congresso na metade de fevereiro. Notícias apontam que o governo deve propor uma reforma mais ambiciosa e focará esforços em aprová-la no primeiro semestre na Câmara. Segundo declarações do Ministro Gudes, a economia de gastos com a nova proposta poderia superar R$1 trilhão, acima dos R$800 bilhões estimados com a proposta inicial do ex-presidente Temer. Todos os olhos estão voltados à oficialização da proposta que deve sair do governo, com expectativas elevadas. Uma proposta abrangente é necessária para dar sustentação ao índice nos patamares atuais.

Mercados globais sustentados por negociações EUA-China, políticas de estímulo na China e alívio do Fed

Após um dos meses de dezembro mais difíceis na história, mercados globais se recuperaram 10-15% das mínimas. Atribuímos tal movimento à evolução das negociações comerciais entre EUA e China, à intensificação de políticas de estímulo à atividade na China e a uma postura mais branda do Banco Central Americano (Fed) em relação à alta de juros. O Ibovespa, em dólares, acompanhou esse movimento global. Em fevereiro as atenções estarão voltadas para as negociações China-EUA. Conforme destaca nosso Estrategista Global, Alberto Bernal, vemos um acordo, haja visto os elevados custos de um conflito para ambas partes. Com respeito à China, apesar de esperarmos dados fracos no curto prazo, acreditamos que as medidas de estímulo em curso desde julho devam estabilizar o crescimento no primeiro semestre, e estimamos um crescimento do PIB de 6% em 2019.

Continuamos otimistas e o caminho para 125k pontos continua delineado para 2019

Apesar da volatilidade, como destacamos no relatório de Perspectivas para o ano, 2019 pode ser transformacional para o Brasil. Ainda vemos um risco-retorno atrativo, e vemos a bolsa como o melhor investimento no Brasil, com potencial para o Ibovespa alcançar 125.000 pontos até o final do ano. Se bem executada, a agenda liberal pode levar a uma revisão positiva de lucros, uma menor percepção de risco e uma maior alocação para ações no Brasil.

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