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Omega (OMGE3): Anuncia aquisição de 50% de participação de um Complexo Eólico da EDF, bem como outros acontecimentos importantes

Em 23 de agosto de 2020, a Omega Geração divulgou fato relevante anunciando que assinou um acordo com a EDF Renováveis para a aquisição de 50% de participação nos complexos eólicos Ventos da Bahia 1 e 2. Veja aqui mais detalhes sobre uma transação que consideramos positiva, reforçando Omega (OMGE3) como nosso top pick entre as ações do setor elétrico.

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Omega Geração (OMGE3) anuncia aquisição de complexo eólico da EDF Renewables

Em 23 de agosto de 2020, a Omega Geração divulgou fato relevante anunciando que assinou um acordo com a EDF Renewables para a aquisição de 50% de participação nos complexos eólicos Ventos da Bahia 1 e 2.

Os principais detalhes da operação foram:

Complexo Ventos da Bahia (1 e 2):

  • O complexo Ventos da Bahia 1 é composto pelas empresas de propósito específico (SPEs): Parque Eólico Alto do Bonito S.A., Parque Eólico Colina S.A. e Parque Eólico Boa Vista S.A .;
  • O complexo Ventos da Bahia 2 é composto pelas empresas de propósito específico (SPEs): Ventos da Bahia I S.A., Ventos da Bahia III S.A., Ventos da Bahia IX S.A. e Ventos da Bahia XVIII S.A.;
  • A capacidade instalada total de geração dos complexos eólicos é de 182,6 MW. A garantia física é de 88,1 MW, o que implica um fator de carga de 48,25%. Os complexos estão em operação desde 2017 (Fase 1) e 2018 (Fase 2);
  • Os complexos são contratados no mercado regulado, ou ACR (leilão A-5 2013 para a Fase 1 e LER 2015 para a Fase 2). O contrato de fornecimento de energia (PPA) da Fase 1 tem duração até dezembro de 2037 e os PPAs da Fase 2 até outubro de 2038;
  • O valor da transação totaliza R$ 661,7 milhões, dos quais (i) 55% serão pagos em caixa pela Omega (ou R$ 363,9 milhões) e (ii) os 45% restantes correspondem à assunção dívidas de longo prazo dos complexos.

A transação foi aprovada pelo Conselho de Administração da Omega em 21 de agosto de 2020 e está sujeita a aprovação dos credores dos referidos ativos e do CADE.

Outros anúncios, parte 1 - Negociações em andamento para aquisição de 460 MW em ativos eólicos

Além do anúncio da aquisição dos complexos Ventos da Bahia 1 e 2, a Omega também informou em fato relevante separado que (i) está atualmente conduzindo um processo de diligência com exclusividade até dezembro de 2020 para apresentar uma oferta para adquirir um portfólio de 260 MW de um desenvolvedor (sem relação com a companhia) e (ii) está em negociações avançadas com a Omega Desenvolvimento para implantação de projeto eólico de 200 MW.

Outros anúncios, parte 2 – Anuncio de oferta de ações

Finalmente, Omega também anunciou em um fato relevante separado que seu Conselho de Administração autorizou a administração a realizar uma oferta primária de ações de 17.370.391 de ações ordinárias com um aumento potencial de 35% no número de ações ofertadas (6.079.636 ações). Com base no preço de fechamento de 21 de agosto de 2020 de R$ 37,42/ação, implica uma oferta total de R$ 650 milhões a R$ 877 milhões, ou 10,2% a 13,8% do valor de mercado atual.

Nossa visão: A Omega continua a crescer com retornos muito atrativos; Reiteramos COMPRA em OMGE3, nossa top pick no setor elétrico

Temos uma avaliação positiva da transação para a Omega Geração, uma vez que estimamos uma taxa de retorno (TIR*) muito atrativa para investidores com base nas informações disponíveis para a operação.

*A Taxa Interna de Retorno (TIR), também conhecida como Taxa Mínima de Atratividade, corresponde à taxa de rentabilidade de um investimento. Por exemplo, se a TIR de um projeto é 10%, significa que os fluxos de caixa projetados remuneram o investidor com uma taxa anual de 10%. É muito comum comparar a TIR com uma taxa livre de risco em termos reais, como um título público (NTN-B), para avaliar a atratividade do investimento.

Nossas premissas para análise incluem: (i) estimativa de preço de energia de longo prazo de R$ 165 / MWh e (ii) assumindo que a Omega financie o pagamento das aquisições inteiramente com seu próprio caixa, sem quaisquer emissões de dívidas.

Em suma, os resultados das nossas estimativas são: 11,7% de TIR real e um impacto positivo de R$ 0,95 /ação a nosso preço-alvo de R$44/ação (2,5% do valor de mercado atual).

Em particular, destacamos que a TIR da transação está acima da taxa mínima de retorno de referência da Omega de NTN-B + 500 pontos-base, conforme destacamos em nosso levantamento das taxas de retorno históricas da Omega em transações de fusões e aquisições (M&A). Em nossa opinião, a execução consistente de transações de M&A tanto dentro do Grupo Omega quanto com terceiros deve reforçar a confiança dos investidores na estratégia de crescimento da Omega daqui para frente, bem como concretizar a visão de que a empresa é uma consolidadora no segmento de energias renováveis.

Também consideramos positivo que a Omega esteja em negociações para aquisição de um portfólio adicional de 460 MW em ativos de geração eólica. Embora nenhum detalhe adicional tenha sido fornecido em relação ao momento e às características dos ativos, acreditamos que o anúncio sinaliza que a empresa continua ativa na busca de oportunidades de crescimento. Somando-se este portfólio à aquisição do complexo Ventos da Bahia 1 e 2 e à recém-anunciada aquisição de SPEs da Eletrobras (clique aqui para mais detalhes), a capacidade total de geração da Omega chegará a 2.329 MW, correspondendo a uma expansão de 95% em relação aos atuais 1.194 MW.

Para ilustrar o potencial de criação de valor com novas aquisições, cada adição de 100 MW de capacidade de geração eólica ao portfólio da Omega implica uma adição de R$0,33/ação a nosso preço-alvo. As premissas adotadas nessa análise são: (i) que futuras aquisições ocorrerão na taxa mínima de retorno da Omega de NTN-B + 500 pontos base; (ii) preços médios de contratos de energia na nossa premissa de preço de energia de longo prazo de R$ 165 / MWh, e; (iii) nossa premissa de custo de capital próprio de 7% real.

Reiteramos nossa recomendação de Compra na Omega (nossa ação preferida dentro do setor elétrico), com um preço-alvo de R$ 44/ação (que ainda não incorpora a transação analisada deste relatório).

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